Mengapa pelabur terkemuka meninggalkan AMD tetapi membeli SanDisk selepas kedua-dua saham merosot

AMD dan SanDisk masing-masing jatuh kira-kira 9% selepas melaporkan keputusan suku tahunan yang kukuh minggu lalu, tetapi seorang pelabur melihat peluang yang sangat berbeza dalam kedua-dua saham tersebut.

James Foord, seorang ahli ekonomi dan ketua The Pragmatic Investor, bersikap lemah terhadap AMD tetapi optimis terhadap SanDisk.

Menurut TipRanks, beliau percaya pertumbuhan AI AMD yang pesat belum menghasilkan peningkatan margin yang sepatutnya dijangka pelabur, sementara SanDisk mungkin sedang membina perniagaan yang lebih menguntungkan dan kurang bersiklus.

Pertumbuhan AI AMD menakjubkan, tetapi margin tidak

AMD melaporkan hasil suku kedua rekod sebanyak $11.54 bilion, meningkat 50% dari setahun sebelumnya, manakala pendapatan disesuaikan mencapai $1.66 sesaham.

Hasil Pusat Data lebih daripada dua kali ganda kepada $6.72 bilion kerana permintaan bagi pemproses EPYC dan pemecut Instinct meningkat.

Namun AMD menjangkakan margin kasar disesuaikan kekal pada 56% pada suku ketiga, tidak berubah dari Q2. Unjuran yang rata itu diterima buruk selepas kenaikan harga saham berikutan keputusan suku.

“Masalah margin adalah hujah baharu bagi pihak yang bersikap lemah,” hujah Foord. Beliau percaya peralihan AMD daripada pemecut individu ke arah sistem skala-rak menambah kos rangkaian, integrasi dan lain-lain, yang berpotensi mengehadkan daya ungkit operasi yang dijangka pelabur daripada jualan AI yang melonjak.

Wall Street turut melihat ketegangan yang sama. Penganalisis William Blair, Sebastien Naji, berkata suku itu meninggalkan “banyak yang perlu dibuktikan,” menunjuk kepada persaingan sengit dan keperluan Helios untuk meningkatkan pengeluaran dan memenangi bahagian pasaran pemecut.

Kontrak SanDisk berpotensi mengubah peraturan permainan bagi memori

Nombor SanDisk mengejutkan. Hasil suku kewangan keempat meningkat 372% tahun ke tahun kepada $8.97 bilion, EPS disesuaikan mencapai $39.25 dan margin kasar bukan-GAAP naik kepada 84.6%.

Hasil pusat data berganda secara berturut-turut kepada hampir $3 bilion. Tetapi pelabur memberi tumpuan kepada panduan margin kasar suku September 83% hingga 85%, menunjukkan keuntungan mungkin hampir mencapai tahap rataan.

Foord melihat penurunan ini secara berbeza. “SanDisk adalah Beli Kuat hari ini,” katanya menurut TipRanks, berhujah bahawa perjanjian Model Perniagaan Baharu syarikat boleh mengurangkan sifat kitaran naik-turun pendapatan NAND.

SanDisk kini mempunyai lapan pelanggan yang dilindungi oleh perjanjian tersebut, dengan $93.9 bilion pendapatan kontrak minimum pada harga lantai.

Kira-kira separuh bit bagi fiskal 2027 dan lebih kurang dua pertiga bagi fiskal 2028 telah dikomitkan.

Penganalisis JPMorgan, Harlan Sur berkata keputusan itu menunjukkan kuasa pendapatan yang lebih kukuh, kitaran yang lebih rendah dan asas fundamental yang lebih tahan lama.

Penganalisis Raymond James, Melissa Fairbanks, mengambil langkah lebih jauh dengan menaikkan sasaran SanDisk kepada $2,000 daripada $1,470.

Barron’s melaporkan bahawa beliau melihat permintaan pusat data AI dan model kontrak baru meningkatkan keterlihatan pendapatan, disiplin harga dan ketahanan margin.

Dua penjualan besar-besaran, tetapi ujian di hadapan sangat berbeza

AMD masih mempunyai pemangkin. Permintaan EPYC kekal kuat, penyebaran Instinct sedang berkembang dan platform skala-rak Heliosnya boleh menguatkan cabaran syarikat terhadap Nvidia.

Jika produk tersebut mendorong peningkatan bahagian pasaran dan pengembangan margin, hujah Foord untuk bersikap lemah boleh melemah dengan cepat.

SanDisk menghadapi beban bukti yang bertentangan. Penganalisis RBC Capital Markets, Srini Pajjuri, memberi amaran bahawa pelabur mungkin kekal skeptikal tentang harga lantai sehingga perjanjian tersebut diuji dalam persekitaran memori yang lebih lemah.