Pembekal Nvidia Wistron membelanjakan besar untuk AI: mengapa sahamnya jatuh?

Perniagaan pelayan AI Wistron berkembang pesat, tetapi pelabur diingatkan bahawa pertumbuhan pantas mempunyai kos.

Pembekal Nvidia itu mengumpul kira-kira $1.47 bilion melalui penjualan saham global, mengeluarkan 25 juta resit depositari global yang mewakili 250 juta saham biasa baharu.

Perjanjian itu ditetapkan pada $58.88 setiap resit, bersamaan kira-kira NT$186.24 setiap saham dan diskaun 5.5% berbanding penutupan Wistron pada 7 September.

Ini akan mencairkan pemegang saham sedia ada sebanyak kira-kira 7.29%, manakala hasilnya kebanyakannya akan digunakan untuk pembelian bahan mentah dalam mata wang asing.

Saham Wistron merosot kira-kira 5% pada dagangan Selasa, melanjutkan kejatuhan 0.5% pada Isnin ketika pelabur bertindak balas terhadap penjualan saham dengan diskaun dan pencairan yang terhasil.

Saham itu telah melonjak 5% pada sesi sebelumnya dan kekal meningkat kukuh tahun ini.

Masalah segera ialah pencairan, bukan permintaan AI yang lemah

Bagi pelabur, kebimbangan jangka pendek adalah jelas. Wistron sedang mencipta lebih banyak saham, bermakna pemegang saham sedia ada akan memiliki peratusan yang lebih kecil dalam syarikat selepas transaksi itu.

Pelabur baharu mendapat pendedahan pada kira-kira NT$186.24 sesaham, di bawah penutupan NT$197 pada Isnin. Ini boleh memberi tekanan ke atas saham sedia ada ketika pasaran menyesuaikan diri dengan harga terbitan yang lebih murah.

JPMorgan menyatakan bahawa Wistron mempunyai "prospek pesanan AI yang kukuh", tetapi berkata penerbitan GDR itu akan mewujudkan pencairan kira-kira 7% ketika syarikat menyokong keperluan modal kerja yang semakin meningkat.

Bank itu masih menaikkan penarafan saham kepada Overweight daripada Neutral dan menetapkan sasaran NT$260.

Wistron perlu membeli GPU mahal, memori, peralatan rangkaian dan komponen lain sebelum pelanggan akhirnya membayar untuk sistem siap.

Apabila pengeluaran meningkat, lebih banyak tunai terikat dalam inventori dan operasi.

Ledakan AI Nvidia memaksa Wistron berbelanja terlebih dahulu

Wistron tidak mengumpul dana kerana permintaan merosot.

Pada bulan Ogos, syarikat berkata permintaan pelayan AI daripada pelanggan pengkomputeran awan dan perusahaan terus melebihi bekalan. Hasil suku kedua meningkat 64% berbanding setahun sebelumnya, manakala keuntungan bersih melonjak 128%.

Pada Julai, ia membuka fasiliti bernilai $700 juta di Fort Worth, Texas, di mana sistem GB300 Grace Blackwell Ultra Nvidia sedang dihasilkan. Syarikat telah meluluskan perbelanjaan pengembangan tambahan di Taiwan.

Morgan Stanley kekal optimis terhadap pengembangan Wistron walaupun tekanan pembiayaan jangka pendek.

TechNews melaporkan pada bulan Ogos bahawa bank itu menjangka momentum pelayan AI Wistron akan berterusan sekurang-kurangnya sehingga separuh pertama 2027, dibantu oleh pelanggan sedia ada, perniagaan pembekal perkhidmatan awan baharu dan platform tambahan termasuk siri MI400 AMD.

Morgan Stanley menaikkan sasaran harga kepada NT$275 daripada NT$210 dan mengekalkan penarafan Overweight.

Bolehkah pertumbuhan AI mengatasi pencairan?

Soalan jangka panjang ialah sama ada modal yang dikumpulkan Wistron menghasilkan keuntungan tambahan yang mencukupi untuk mengimbangi bilangan saham yang lebih besar.

Keadaan industri kekal menyokong. TrendForce berkata pada bulan Ogos bahawa pembekal awan hyperscale meningkatkan perbelanjaan AI, meningkatkan penghantaran pelayan, manakala Wistron dan pengeluar lain memperluas pemenuhan rak GPU.

Firma penyelidikan itu meramalkan penghantaran pelayan AI global meningkat hampir 31% pada 2026.

Tetapi hasil yang lebih kuat sahaja tidak akan menyelesaikan perdebatan.

Wistron memperuntukkan jumlah besar untuk kilang, inventori dan komponen mahal. Ia juga beroperasi dalam perniagaan di mana pelanggan hyperscale yang berkuasa boleh mempengaruhi penetapan harga dan margin.

Jika jualan pelayan AI berkembang tanpa peningkatan keuntungan yang sepadan, pemegang saham mungkin menanggung pencairan tanpa menerima pendapatan tambahan yang mencukupi sebagai gantinya.

Itu menjadikan margin dan penukaran tunai semakin penting berserta pertumbuhan penghantaran.