Inflatieangst houdt Wall Street in zijn greep, maar TIPS hebben moeite om investeerders aan te trekken – dit is waarom

Wall Street bereidt zich voor op eenmogelijke opleving van de inflatie nu president Donald Trump zich voorbereidt op zijn tweede termijn, gesteund door de Republikeinse meerderheid in het Congres.

Beleggers worden geconfronteerd met een complex landschap van stijgende inflatieverwachtingen, stijgende aandelenkoersen en onzekerheden die verband houden met Trumps beleidsagenda, waaronder belastingen, tarieven en immigratie.

De stijgende rendementen op langlopende staatsobligaties duiden erop dat de markten rekening houden met een groeiende economie onder Trump, maar ook een grotere Amerikaanse schuldenlast, een grotere uitgifte van staatsobligaties en inflatiedruk verwachten.

Toch lijken Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), ooit geprezen als bescherming tegen inflatie, uit de gratie te zijn geraakt.

Ondanks dat de statistieken wijzen op inflatierisico's, blijven TIPS impopulair onder beleggers, wat de aanhoudende scepsis weerspiegelt van eerdere verliezen tijdens periodes van stijgende rentetarieven.

Om de vraag naar TIPS in realtime te meten, is het ministerie van Financiën van plan om donderdag effecten met een looptijd van 10 jaar ter waarde van 17 miljard dollar te veilen.

Deze uitgifte zal dienen als lakmoesproef om te bepalen of investeerders bereid zijn om TIPS opnieuw te omarmen, gezien de hernieuwde inflatierisico's.

TIPS: Een schaduw van hun belofte

TIPS werden in de jaren negentig geïntroduceerd en waren bedoeld om beleggers te helpen omgaan met inflatie.

Hun prestaties tijdens de historische renteverhogingen van de Federal Reserve brachten echter kwetsbaarheden aan het licht, met name wat betreft obligaties met een langere looptijd.

De daling op de obligatiemarkt in 2022 zorgde ervoor dat TIPS-houders met grote verliezen werden geconfronteerd, wat het beleggerssentiment verslechterde.

De snelle stijging van de reële rentetarieven vanuit negatief terrein zorgde voor een enorme daling van de TIPS-prijzen, wat leidde tot een massale uittocht uit deze activaklasse.

Beleggers zijn nog steeds terughoudend om TIPS opnieuw te overwegen, ondanks aanhoudende inflatierisico's.

Rodney Sullivan, directeur van het Mayo Center for Asset Management aan de Universiteit van Virginia, merkte in een rapport van MarketWatch op dat veel beleggers sinds de uitverkoop in 2022 niet meer zijn teruggekeerd naar TIPS.

"De inflatie lijkt nog niet overwonnen", zei hij, maar het vertrouwen van investeerders in TIPS is wel geschokt.

Ondanks hun aanvankelijke aantrekkingskracht, kampen TIPS met structurele uitdagingen. Dunne handelsvolumes maken ze vatbaar voor volatiliteit, aldus Will Compernolle, macrostrateeg bij FHN Financial in het rapport.

Hij merkte op dat kleine verschuivingen in marktstromen buitensporige veranderingen in TIPS-rendementen kunnen veroorzaken, waardoor de aantrekkelijkheid ervan nog verder wordt gecompliceerd.

Nieuwe TIPS-uitgiften kunnen ook de marktwaarden verstoren. "De grote daling op 3 augustus kwam doordat het de eerste werkdag was nadat de nieuwe 10-jarige TIPS-veiling was afgerond, niet doordat mensen hun schattingen van de inflatie voor de komende 10 jaar radicaal veranderden", legde Compernolle uit.

Deze nuances, gecombineerd met de stijgende benchmarkrentes op staatsobligaties en hypotheekrentes die de 7% naderen, weerspiegelen bredere zorgen over inflatie, ook al worden TIPS nog steeds onderbenut.

Zijn aandelen de nieuwe bescherming tegen inflatie?

Hoewel TIPS hun glans hebben verloren, komen aandelen naar voren als alternatieve dekking.

De S&P 500 is dit jaar met 24% gestegen, met kleinere winsten voor de Dow en de Russell 2000.

De stijging van 26% van de Nasdaq onderstreept de robuuste prestaties van de technologiesector, die verder worden ondersteund door de veerkracht van de consumentenbestedingen.

"Aandelen hebben het de laatste tijd goed gedaan als hedge," merkte Kourkafas op. "Wat nodig is voor inflatiebescherming, is het hebben van activa die het tempo van de inflatie kunnen bijhouden."

Deze trend weerspiegelt een verschuiving in de strategieën van beleggers, waarbij marktdeelnemers de voorkeur geven aan aandelen boven obligaties.

Ook al geeft de Federal Reserve aan voorzichtig te zijn, het enthousiasme op de markt blijft groot, aangewakkerd door verwachtingen van groeibevorderend beleid onder Trumps leiderschap.

Hoe reëel zijn de inflatieangsten?

De stijgende rendementen op langlopende staatsobligaties duiden erop dat de markten rekening houden met een groeiende economie onder Trump, maar ook een grotere Amerikaanse schuldenlast, een grotere uitgifte van staatsobligaties en inflatiedruk verwachten.

Tom Barkin, voorzitter van de Richmond Fed, vertelde de Financial Times dat de VS kwetsbaar is voor inflatieschokken.

Hij zei dat bedrijven “bezorgd” waren over de inflatoire effecten van de vergaande tarieven en plannen om illegale immigranten te deporteren die Trump tijdens zijn campagne aankondigde.

“Ik kan begrijpen waarom bedrijven dat denken,” zei Barkin, maar hij merkte op dat andere beleidsmaatregelen van Trump met betrekking tot het stimuleren van de binnenlandse energieproductie “desinflatoir zouden kunnen zijn”.

De Federal Reserve heeft een voorzichtige houding aangenomen. De consumentenprijsindex van oktober liet een stijging van de inflatie zien tot 2,6% op jaarbasis, de eerste stijging in zeven maanden.

Fed-voorzitter Jerome Powell stelde de markten gerust door aan te geven dat hij niet zou aftreden als Trump hem daarom zou vragen. Daarmee zorgde hij voor stabiliteit in de discussies over het monetaire beleid.

Powell verwacht dat de inflatie volgend jaar rond de 2% tot 3% zal blijven, waardoor er ruimte is voor bescheiden renteverlagingen.

“Inflatie is een risico”, aldus Angelo Kourkafas, senior beleggingsstrateeg bij Edward Jones.

“Maar niet in dezelfde mate als in de afgelopen drie jaar.” Kourkafas wees op de prijszettingsmacht van bedrijven als een soort dekking, waarbij bedrijven hogere kosten doorberekenen aan consumenten, waardoor aandelen een inflatiebestendige asset worden.