Analyse: OPEC+-productieverhoging drukt olieprijsverwachtingen in de tweede helft van 2025

De olieprijzen zullen in de tweede helft van 2025 mogelijk geen verlichting ondervinden van verdere dalingen, aangezien een toename van het aanbod van de Organisatie van de Olie-exporterende Landen en bondgenoten de markt overspoelt.

Volgens Carsten Fritsch, grondstoffenanalist bij Commerzbank AG, lijkt Saoedi-Arabië, de spilfiguur van OPEC+, na maanden van gebroken beloften het geduld te hebben verloren.

Saoedi-Arabië heeft naar verluidt vorige week in gesprekken met bondgenoten en experts uit de industrie aangegeven dat het niet langer de olieprijzen wil ondersteunen met voortdurende productieverlagingen.

Saoedi-Arabië verklaarde zich voorbereid op een langdurige periode van lage olieprijzen.

Dit leidde tot besluiten om de productie in mei en juni aanzienlijk te verhogen door de acht leden van de OPEC+-alliantie.

De acht leden zijn Saoedi-Arabië, Rusland, Irak, Kazachstan, Algerije, Oman, Koeweit en de VAE.

De olieprijzen stonden aan het begin van de week onder aanzienlijke druk, nadat ze de week ervoor al ongeveer 8% hadden verloren en daarmee de scherpste wekelijkse dalingen in meer dan een maand hadden laten zien.

Contracten en krommen

Aan het begin van de week daalde de Brent-olie op de Intercontinental Exchange even onder de $60 per vat.

Dit bracht de prijs weer dicht bij het laagste punt in vier en een half jaar, dat een maand geleden werd bereikt.

De prijs ligt momenteel rond de $61 per vat.

“Tegelijkertijd is de backwardation in de termijncurves voor ruwe olie aan de voorkant verder afgezwakt,” zei Fritsch.

Warren Patterson, hoofd grondstoffenstrategie bij ING Groep, zei in een rapport:

De termijncurve had tot het einde van dit jaar in backwardation gehandeld.

De prijsdaling en de veranderingen in de termijncurves waren het gevolg van een besluit van acht OPEC+-landen om de olieproductie in juni met nog eens 411.000 vaten per dag te verhogen.

In plaats van de productie geleidelijk over drie maanden te verhogen zoals gepland in mei, worden de verhogingen nu in één keer doorgevoerd.

Risico op verdere productiestijgingen

Volgens een bericht van Reuters zijn verdere aanzienlijke productieverhogingen door de OPEC in de nabije toekomst mogelijk.

Het rapport gaf aan dat de vrijwillige productieverlaging van 2,2 miljoen vaten per dag door acht landen tegen oktober of november volledig tenietgedaan zou kunnen worden als sommige landen de productiebeperkingen niet handhaven.

Saoedi-Arabië is waarschijnlijk steeds ontevredener omdat sommige landen, met name Kazachstan en Irak, de afgesproken productieverlagingen niet volledig hebben doorgevoerd.

Twee landen hebben de afgelopen tijd consequent hun afgesproken productiequota overschreden en hebben de beloofde bezuinigingen ofwel niet doorgevoerd, ofwel slechts gedeeltelijk.

Dit gebrek aan naleving voorkomt compensatie voor eerdere overproductie.

“Deze agressievere aanbodverhogingen van OPEC+ betekenen dat het olieoverschot naar voren wordt gehaald, waardoor de markt gedurende 2025 in overschot zal blijven”, aldus Patterson.

De werkelijke productietoename in mei en juni zal naar verwachting lager uitvallen.

Naar verwachting komen er in het tweede kwartaal bijna 1 miljoen extra vaten olie per dag op de markt door de terugdraaiing van de vrijwillige productieverlagingen in april en mei, en de recent aangekondigde plannen voor juni.

“De daadwerkelijke toename van het aanbod zal waarschijnlijk lager uitvallen, omdat Kazachstan al 300.000 tot 350.000 vaten per dag meer produceert dan het naar boven bijgestelde OPEC+-productieplan voor juni,” zei Fritsch.

Zowel Irak als de Verenigde Arabische Emiraten hebben een beperkte capaciteit voor een verhoogde olieproductie.

Bovendien zal Irak volgens Fritsch in de nabije toekomst aanvullende productieverminderingen moeten doorvoeren om rekening te houden met eerder geplande compenserende reducties.

Een vergelijking van de olieproductie van acht landen in maart met hun afgesproken productievolumes in juni, suggereert volgens het maandelijkse rapport van de OPEC een potentiële toename van iets minder dan 600.000 vaten per dag in totaal.

Het maandelijkse rapport van het IEA bevat vergelijkbare cijfers.

Volgens de beoordeling van Commerzbank lijken de productiecijfers van maart overdreven, wat wijst op een noodzakelijke vermindering van 275.000 vaten per dag.

Het verwachte productiestijging in juni zou daardoor aanzienlijk minder omvangrijk zijn.

Onzekerheid over de productievolumes

De dreiging van Saoedi-Arabië om de olieproductie de komende maanden verder te verhogen, zal de druk op Irak en Kazachstan om zich aan de afgesproken productievolumes te houden waarschijnlijk versterken.

De grootste onzekerheid is of de overige landen hetzelfde zullen doen.

De staatsmarketingmaatschappij van OPEC-lid Irak, die onder het ministerie van Olie valt, maakt de implementatie hiervan gemakkelijker.

Meer dan twee jaar geleden leidde een juridisch geschil tot de sluiting van een oliepijpleiding in Noord-Irak.

Omgekeerd blijkt het sluiten van een overeenkomst met internationale oliemaatschappijen die in Kazachstan actief zijn, een aanzienlijk grotere uitdaging te zijn.

Volgens Commerzbank zou de aanhoudende schending van het OPEC+-akkoord door Kazachstan kunnen leiden tot discussies over het voortbestaan van het lidmaatschap van het land in de groep.

“Het land zou echter ook het voorbeeld van Mexico kunnen volgen, dat al bijna vijf jaar slechts een passief OPEC+-lid is zonder gebonden te zijn aan productiedoelstellingen,” zei Fritsch.

Prijzen blijven in een lagere band.

De OPEC+-landen zullen hun olieproductie naar verwachting tussen nu en juni met 600.000 tot 900.000 vaten per dag verhogen. Deze geschatte stijging vertegenwoordigt de daadwerkelijke toename van de acht deelnemende landen, aldus Commerzbank.

"Dit zou voldoende zijn voor de oliemarkt om in het tweede kwartaal een aanzienlijk overaanbod te laten zien," zei Fritsch.

Een nog groter overaanbod aan olie wordt verwacht in de komende kwartalen als de geruchten over productieverhogingen tot in de herfst aanhouden.

Dit is extra zorgwekkend gezien de verwachte afname van de vraag als gevolg van het tariefconflict dat door de Amerikaanse president Donald Trump is geïnitieerd.

“Saudi-Arabië lijkt ook samen te werken met de regering-Trump om de olieprijzen laag te houden,” zei David Morrison, senior marktanalist bij Trade Nation.

Fritsch van Commerzbank merkte op: