Micron onder verborgen dreiging na marktdebuut van CXMT

Micron staat voor een langeretermijnconcurrentie-uitdaging nadat het marktdebuut van CXMT in Shanghai de Chinese geheugenchipmaker toegang gaf tot miljarden die een snelle uitbreiding van conventionele DRAM kunnen financieren.

MU sloot vrijdag op $920,95, een daling van 6,9%, vóórdat CXMT maandag begon te handelen.

CXMT opende 470% hoger op 49,50 yuan, tegenover een introductieprijs van 8,66 yuan, waarmee de waardering kortstondig uitkwam op ongeveer 3,3 biljoen yuan, of $487 miljard.

Het bedrijf haalde 57,92 miljard yuan op, of $8,6 miljard, in de grootste beursintroductie in Azië van 2026.

Het debuut van CXMT zet capaciteit om in een concurrentiewaarschuwing

De openingsstijging is minder belangrijk voor Micron dan het kapitaal erachter.

CXMT kan de opbrengst gebruiken om fabrieken te bouwen, DRAM-processen te ontwikkelen en de campagne van Peking te ondersteunen om China’s afhankelijkheid van buitenlandse geheugensuppliers te verminderen.

Nomura startte de dekking met een koopadvies en een koersdoel van 116 yuan op basis van winsten voor 2028.

“De wereldwijde toevoer van geheugen zal naar verwachting de komende jaren waarschijnlijk niet versoepelen,” schreef analist Donnie Teng in een note.

De bank verwacht dat CXMT's aandeel in de DRAM-productie zal stijgen van ongeveer 10% naar circa 18% tegen eind 2028.

Zo'n groei zou de Chinese producent dichter bij Samsung Electronics, SK Hynix en Micron brengen, en het meer invloed geven op het aanbod in de industrie.

De waardering op de eerste handelsdag maakt CXMT nog geen technologische gelijke van Micron.

Het belangrijkere signaal is dat financiering via de publieke markten en overheidssteun meerdere jaren van investeringen kan ondersteunen, zelfs als geheugenprijzen en investeringsrendementen in de volgende neergang verzwakken.

Commodity-DRAM is het segment waar Micron druk kan voelen

SemiAnalysis schat dat de productiecapaciteit van CXMT tegen eind 2026 ongeveer 350.000 waferstarts per maand kan bereiken, slechts iets onder Micron’s geschatte 385.000.

Gerekend naar wafercapaciteit zou dat CXMT in de buurt brengen van een plaats als de derde grootste leverancier in de sector.

Het grootste deel van CXMT’s productie is gericht op conventioneel DDR- en LPDDR-geheugen dat wordt gebruikt in smartphones, pc's en gangbare servers.

Dit zijn markten waar extra aanbod de prijzen sneller kan beïnvloeden dan bij technisch veeleisende AI-producten.

Dat creëert Micron's verborgen risico, aangezien CXMT Micron's toonaangevende processen niet onmiddellijk hoeft te evenaren.

Het produceren van voldoende acceptabel geheugen om importen in China te vervangen en te concurreren in prijsgevoelige markten kan nog steeds druk uitoefenen op wereldwijde commodity-DRAM-prijzen, marktaandeel en marges.

Toch is CXMT momenteel geen goedkoopste concurrent.

SemiAnalysis schat dat de DDR5-kost per bit nog steeds meer dan 30% boven die van Micron, Samsung en SK Hynix ligt. Het stelde dat recente margeverbeteringen meer het gevolg waren van uitzonderlijk sterke verkoopprijzen dan van een structurele verbetering in productie-efficiëntie.

Micron's HBM-voorsprong biedt bescherming

Micron blijft beter beschermd in high-bandwidth memory en datacenter-DRAM, waar kwalificatiebarrières, productiescomplexiteit en klantrelaties sterker zijn.

Het bedrijf heeft verklaard dat de ontwikkeling van HBM4E vordert, met volumaproductie verwacht in kalenderjaar 2027.

CXMT blijft een kleine HBM-leverancier.

SemiAnalysis schat dat het in 2025 ongeveer 1% van de wereldwijde HBM-waferlevering in handen had, maar verwacht dat dat aandeel tegen 2028 tot 12% kan stijgen naarmate China meer capaciteit richt op binnenlandse AI-infrastructuur.

Morgan Stanley-analist Joseph Moore omschreef geheugen onlangs als "in toenemende mate DE bottleneck" voor AI- en agentische computersystemen.

Die schaarste ondersteunt Micron's kortetermijnprijzen, winstgevendheid en capaciteitsbenutting, waardoor een onmiddellijke ontsporing van zijn door AI aangedreven cyclus onwaarschijnlijk is.