BofA waarschuwt voor nog eens 10% daling in chipaandelen

Zelfs nu Wall Street's bredere overtuiging in kunstmatige intelligentie intact blijft, dreigt vermoeidheid in kortetermijnposities de meest winstgevende trade van de markt af te wentelen.

Chipaandelen lopen het risico op een scherpe neerwaartse correctie op korte termijn, minder door operationele misstappen dan door overvolle portefeuillebets die botsen met macro-economische druk.

Bank of America-semiconductoranalist Vivek Arya denkt dat de PHLX Semiconductor Index nog ongeveer 10% neerwaarts potentieel heeft, een voorspelling die hij maandag voor cliënten toelichtte.

Een daling van die omvang zou een twee maanden durende terugval in de sector verlengen en waarderingsmultiples terugbrengen naar niveaus die voor het ChatGPT‑debuut in 2022 werden gezien.

BofA kiest voor voorzichtigheid bij chipaandelen op korte termijn

De verwachte terugval weerspiegelt evenzeer een sector die onder zwaar institutioneel gewicht bezwijkt als een verslechtering van de fundamentals.

Chipaandelen zijn 13% overwogen ten opzichte van de S&P 500 – waardoor de groep blootgesteld is aan geforceerde verkopen op het moment dat het sentiment keert.

Buiten overbezette positionering wees Arya op cumulatieve drukpunten: verhoogde rentetarieven, opkomende tegenreacties vanuit datacenters en complexe circulaire financieringsconstructies tussen spelers in AI‑infrastructuur die samen een waarderingsreset zouden kunnen voltooien die al aan de gang is.

Beide indices handelen nu rond 20x op verwachte winst per aandeel (forward earnings), een pariteit die jaren van waarderingsschommelingen uitwist: chipmultiples gingen van een 9% korting ten opzichte van de S&P 500 vóór het debuut van ChatGPT naar een 15% premie op het hoogtepunt van de AI‑trade, voordat recente dalingen het gat sloten.

Arya raadt aan chipaandelen te kopen bij verdere terugval

Ondanks het waarschuwen voor kortetermijnneerwaarts potentieel adviseert de Bank of America‑analist om elke verdere daling als instapmoment te zien in plaats van als waarschuwingssignaal.

Waarom? Omdat bedrijven binnen de semiconductorindex hun verwachte winst per aandeel (EPS) uitbreiden met een samengesteld jaarlijks groeipercentage (CAGR) van ongeveer 70%.

Afgezet tegen dat groeitempo noemde de analist de huidige 20x forward‑multiple "goedkoop" en voegde daaraan toe dat seizoenspatronen historisch gezien vaak positief draaien richting het einde van het jaar.

Op die basis gaf het kantoor aan acht namen een "enhanced buy"‑rating: Nvidia NVDA, Marvell, Micron, Lam Research, AMD, Intel, Analog Devices en ON Semiconductor.

Katalysatoren zijn al in beweging: Marvell versnelt de uitrol van zijn custom AI‑chips, terwijl Nvidia kwartaalcijfers rapporteert na de sluiting van woensdag, waarbij BofA het risico aangeeft van verslapte plannen voor kapitaalretour en ongelijkmatige vraag vanuit ondernemingen.

Waar op te letten?

De spanning tussen overbezette kortetermijnposities en duurzame seculiere winstgroei zet een cruciale test neer richting het rapport van Nvidia vanavond.

Een terugval die samenhangt met voorzichtiger richtlijnen voor kapitaalretour kan in de directe sessie verdere momentumverkopen in gang zetten, maar de terugkeer van chipwaarderingen naar historische pariteit heeft al veel van de speculatieve overdaad uitgewrongen.

Vanaf hier zal uitvoering op maatwerk‑siliciumprogramma's waarschijnlijk winnaars van achterblijvers scheiden, waarbij gespecialiseerde leveranciers zoals Marvell naar verwachting marktaandeel winnen, zelfs als bedrijfsuitgaven ongelijk blijven.

In plaats van te wijzen op een structurele breuk in AI‑kapitaaluitgaven, zou een verdere reset van 10% de koersmultiples eenvoudigweg opnieuw in lijn brengen met de onderliggende winstgroei, en zo de weg vrijmaken voor een herstel richting het einde van het jaar.