Waarom dalen Micron, SanDisk, SK Hynix en andere geheugenaandelen?

Geheugenaandelen daalden donderdag sterk, nadat een stijging van de olieprijs de bredere marktzorgen over inflatie en hogere rentetarieven aanwakkerde, waardoor hoog-beta technologiewaarden onder druk kwamen te staan.

Micron Technology MU en SanDisk daalden elk ongeveer 4%, terwijl SK Hynix met meer dan 5% achterbleef.

Seagate Technology viel 2,3% en Western Digital stond ongeveer 3,7% lager.

De verkoopgolf kwam terwijl de bredere markt ook verzwakte.

De S&P 500 en de Dow Jones Industrial Average stonden beide ongeveer 0,6% lager, terwijl de Nasdaq Composite 0,7% daalde.

De Philadelphia Semiconductor Index daalde 2,7%, waarbij de volatielere geheugenaandelen zwaarder werden getroffen.

Oliestijging brengt markten in beroering

Het beleggerssentiment verslechterde toen de Amerikaanse olieprijs boven $100 per vat uitkwam, te midden van toenemende zorgen dat het conflict tussen de Verenigde Staten en Iran de energieprijzen hoog kan houden.

West Texas Intermediate-futures voor oktober stegen boven $100 per vat, terwijl Brent-futures voor november boven $105 klommen.

De oliestijging duwde ook het rendement op 10-jarige Amerikaanse staatsobligaties boven 4,9%, het hoogste niveau sinds november 2023.

Hogere energieprijzen en obligatierendementen kunnen groeigerichte technologiewaarden bijzonder zwaar belasten doordat ze zorgen over inflatie en financieringskosten aanwakkeren.

"De recente prijsstijging legt de marktaanpak bloot: dit conflict zal langer duren dan men een maand geleden had verwacht, laat staan aan het begin van de zomer. Als olieaanbod en -exporten afnemen, blijft de oliebalans krap en blijven de prijzen hoog," zei PVM-analist John Evans in een Reuters-verslag.

PPI-rapport vergroot kans op renteverhoging door de Fed

Een meevallend groothandelsinflatierapport deed weinig om de zorgen over de mogelijkheid van hogere rentetarieven en stijgende olieprijzen weg te nemen.

De producentenprijsindex, een maatstaf voor groothandelsinflatie, steeg in augustus seizoensgecorrigeerd 0,4%, waarmee hij overeenkwam met de consensusverwachting van Dow Jones.

Op jaarbasis steeg de PPI 5,4% en bleef daarmee ver boven de inflatiedoelstelling van de Federal Reserve van 2%.

De cijfers kwamen voorafgaand aan het veelgevolgde CPI-rapport van vrijdag.

Zowel de PPI als de CPI voeren de voorkeurssamenstelling van de Fed voor inflatie, de personal consumption expenditures price index, aan, die pas na de rentebeslissing van de centrale bank op 16 september wordt vrijgegeven.

“De PPI-publicatie op zichzelf was inconclusief, in die zin dat het niet echt helpt de vraag 'wel of geen renteverhoging' van de Fed volgende week te beslechten, maar dat WTI-olieprijzen weer boven $100 uitstijgen en Treasury-rendementen nieuwe hoogtes bereiken, verhoogt zeker de inzet voor beleggers voorafgaand aan het cruciale CPI-rapport van morgen,” schreef Stephen Coltman, hoofd macro bij 21Shares.

Fed funds-futures gaven volgens de CME FedWatch Tool laatst een kans van 74% op een kwartpunt-renteverhoging bij het einde van de vergadering van volgende week.

Goldman ziet interesse in geheugenaandelen terugkeren

Goldman Sachs heeft vroege signalen geïdentificeerd dat de beleggersinteresse in geheugenaandelen terugkeert na een relatief rustige zomer.

Volgens het bedrijf beginnen Micron en SanDisk uit dalende trends te breken die hun aandelen tijdens de zomer onder druk hielden.

Ondanks de daling van donderdag staat Micron over de afgelopen vijf handelsdagen nog ongeveer 3% in de plus, terwijl SanDisk in diezelfde periode meer dan 9% heeft gewonnen.

De potentiële verschuiving doet zich voor terwijl posities in de bredere AI-handel relatief terughoudend blijven.

De prime-brokeragegegevens van Goldman toonden aan dat de brutohefboom onder Amerikaanse fundamentele long/short hedgefondsen op het 27e percentiel van het afgelopen jaar stond, terwijl de nettohefboom slechts op het vierde percentiel lag.

De optiemarktactiviteit is ook afgekoeld.

De CBOE Semiconductor ETF Volatility Index is gedaald tot ongeveer 36 van ruwweg 65 in juli, wat wijst op een aanzienlijke afname van de verwachte koersschommelingen bij aandelen in halfgeleiders.

Die combinatie kan beleggers die hun blootstelling tijdens de zomer hebben verkleind de ruimte geven om posities opnieuw op te bouwen als de sterke AI-gerelateerde vraag naar geheugen aanhoudt.

Geheugenprijzen wijzen op sterke resultaten

Het fundamentele vooruitzicht biedt ook steun voor de sector.

Susquehanna-analist Mehdi Hosseini verwacht dat de gemiddelde prijzen voor dynamic random-access memory (DRAM) dit kwartaal sequentieel met 50% zullen stijgen, gevolgd door nog eens 20% in het vierde kwartaal van 2026.

Dat zou Micron een aanzienlijke rugwind geven.

NAND-flashprijzen zullen naar verwachting nog sterker stijgen.

Hosseini voorspelt dit kwartaal een sequentiële stijging van NAND-prijzen van 60%, gevolgd door nog eens 25% in het volgende kwartaal, wat mogelijk SanDisk ten goede komt.

De volgende belangrijke katalysator voor Micron zijn de resultaten over het fiscale vierde kwartaal, die op 30 september worden verwacht.

Analisten verwachten dat de omzet ongeveer 50,8 miljard USD (ca. € 44,3 miljard), vergeleken met de richtlijn van het management van ongeveer 50 miljard USD (ca. € 43,6 miljard).

De niet-GAAP-winst per aandeel wordt geraamd op $31.28, wat een stijging van 932% betekent ten opzichte van het vierde kwartaal van 2025 en grofweg overeenkomt met de richtlijnen van het bedrijf.

Micron is een belangrijke leverancier voor de AI-industrie, met ongeveer 24% van de DRAM-markt en 15% van de NAND-markt.

Sterke resultaten zouden daarom een belangrijke indicatie geven voor andere geheugenbedrijven, waaronder SanDisk.

AI-vraag vermindert zorgen over capaciteit

De buitengewone winsten in geheugenaandelen hebben desalniettemin vragen doen rijzen of de waarderingen te ver zijn opgelopen.

Micron is het afgelopen jaar met meer dan 600% gestegen, terwijl SanDisk met meer dan 2.200% is opgeveerd.

Toch blijven hun waarderingen achter op de bredere technologiesector op basis van achterlopende winstcijfers, waarbij Micron tegen ongeveer 21 keer de winst noteert en SanDisk rond 20 keer, vergeleken met een sectorgemiddelde van grofweg 32 keer.

Een grotere zorg is of geheugenfabrikanten te veel capaciteit zullen toevoegen en uiteindelijk een aanbodoverschot veroorzaken als de vraag verzwakt.

Voorlopig lijkt de AI-vraag echter een aanzienlijk buffer te bieden, met name in high-bandwidth memory (HBM) die wordt gebruikt in geavanceerde AI-systemen.

De vraag naar HBM is "al meer dan dubbel zo groot als de huidige voorraad en groeit nog steeds zeer snel," zei D.A. Davidson-directeur Gil Luria in een MarketWatch-bericht.

Daarom zal zelfs als Micron zijn HBM-capaciteit aanzienlijk uitbreidt, dit waarschijnlijk niet genoeg zijn om aan de vraag binnen die termijn te voldoen, zei Luria in een e-mailcommentaar aan de publicatie.

Die krappe balans tussen vraag en aanbod blijft centraal in het bullcase-argument voor geheugenaandelen, zelfs nu de marktaanpak van donderdag de risico's van olieprijzen, inflatie en hogere rentetarieven onderstreept.