UBS utsetter Fed-rentekutt til 2027 da Warsh møter første store prøve

UBS Global Wealth Management skjøv sitt første forventede rentekutt fra Federal Reserve til 2027, og mente at beslutningstakere sannsynligvis ikke vil mykne budskapet på denne ukens møte selv etter at en US-Iran-avtale har lettet presset på oljemarkedene.

Formuesforvalteren forventer nå to reduksjoner på 25 basispunkter i mars og juni neste år, i stedet for kutt i desember 2026 og mars 2027.

Endringen kommer før Kevin Warshs første beslutning som Fed-sjef, og investorer ser etter tegn på hvor sterkt sentralbanken fortsatt anser inflasjon som en trussel.

Warsh står overfor en tidlig troverdighetsprøve

Det er bred enighet om at Fed vil la renten stå uendret onsdag, og beholde målintervallet på 3.50% til 3.75%.

Selve beslutningen vil trolig ikke overraske markedene. Uttalelsen, dot-plottet og Warshs første pressekonferanse vil ha langt større betydning.

UBS skrev i en notat at de forventer «en mer haukete tone» både i Feds uttalelse og i deres rentespådommer, til tross for Warshs tidligere dueaktige offentlige bemerkninger.

Det er viktig fordi investorer forsøker å vurdere om den nye lederen vil lene seg mot vekststøtte eller fokusere på å gjenoppbygge Feds troverdighet i inflasjonsbekjempelsen.

Nylige svingninger i energiprisene har gjort det valget vanskeligere.

Iran-avtalen kan ennå ikke få sentralbankene til å endre kurs

Den foreløpige US-Iran-avtalen har forbedret markedssentimentet og bidratt til lavere oljepriser.

Men UBS sa at sentralbankene sannsynligvis ikke vil gjøre en rask vending mot en mer lempelig retorikk mens avtalens holdbarhet fortsatt er usikker.

Bekymringen er at et energisjokk fortsatt kan slå ut i bredere prisøkninger dersom skipsfarten gjennom Hormuz-stredet ikke normaliseres raskt.

Lavere oljepris hjelper, men fjerner ikke umiddelbart risikoen for andre-runde inflasjonseffekter.

UBS sa at ledende sentralbanker trolig vil forbli forsiktige mens innkommende data viser om det siste energisjokket avtar eller sprer seg i økonomien.

Dette synet deles i større grad på Wall Street.

Goldman Sachs Research sa tidligere denne måneden at det ikke lenger forventer at Fed vil kutte rentene i år, og flyttet sin egen prognose om lettelser dypere inn i 2027.

Markedene priser fortsatt inn noe risiko for skjerping

Traderne har også beveget seg bort fra ideen om at rentekutt er nært forestående.

CME FedWatch-prising viste at markedene tilskrev omtrent 42% sannsynlighet for en 25-basispunkts økning i Fed-renten i desember.

Denne prisingen understreker hvor mye debatten har endret seg. Tidligere i år var investorer fokusert på når Fed kunne begynne å lette på pengepolitikken.

Spørsmålet nå er om inflasjonen vil tvinge beslutningstakerne til å holde døren åpen for ytterligere skjerping.

For UBS er svaret klart. Terskelen for en dueaktig vending er fortsatt høy, og ukens møte kan forsterke dette budskapet heller enn å utfordre det.