Netflix-aksjen faller 9 % etter resultatet: hvorfor mer nedside kan komme

Netflix-aksjen NASDAQ:NFLX falt nesten 9 % i etterhandelen etter at strømmeselskapet la fram en svakere enn ventet prognose for tredje kvartal, noe som gjenopplivet tvil om hvorvidt avtagende vekst kan støtte en premieverdsettelse.

Selskapet anslo inntekter på 12,9 milliarder USD (ca. 125,8 milliarder kr) og utvannet resultat per aksje på $0.82, under Wall Streets anslag på 13 milliarder USD (ca. 127,1 milliarder kr) og $0.84 per aksje.

Andre kvartalsinntekter bommet så vidt på forventningene, mens fri kontantstrøm falt.

Resultatene indikerte ikke at Netflix' virksomhet er i oppløsning. De viste imidlertid at respektabel gjennomføring kanskje ikke lenger tilfredsstiller investorer vant til eksepsjonell ytelse.

Netflix-aksjen: Svak veiledning avdekker en tøffere vekstfase

Netflix' omsetning i andre kvartal økte 13,4 % til 12,6 milliarder USD (ca. 122,8 milliarder kr), mens utvannet resultat per aksje steg 11 % til $0.80 per aksje.

Driftsresultatet nådde 4,2 milliarder USD (ca. 41 milliarder kr) og driftsmarginen var 33,4 %, foran selskapets prognose.

Problemet var retningen. Netflix forventer at inntektsveksten i tredje kvartal avtar til 11,7 %, fra 16,2 % i første kvartal og 13,4 % i andre.

Det ville være den svakeste kvartalsvise vekstraten siden slutten av 2023.

PP Foresight-analytiker Paolo Pescatore sa til Reuters at prognosen så ut til å gjenspeile ledelsens forsiktighet og en naturlig modnende vekstprofil, snarere enn en plutselig forverring.

Likevel sa han at Netflix gikk inn i en mer stabil fase med "betydelig mindre rom for feil gitt de alltid høye forventningene".

Netflix innsnevret sine helårsinntektsanslag til $51 billion-$51.4 billion fra $50.7 billion-$51.7 billion.

Midtpunktet forble uendret på 51,2 milliarder USD (ca. 500,7 milliarder kr), noe som betyr at ledelsen ikke kuttet prognosen.

Selskapet forventer fortsatt 13–14 % årlig omsetningsvekst, en driftsmargin på 31,5 % og mer enn 20 % vekst i driftsresultatet.

Manglende kontantstrøm gir bjørnene ny ammunisjon

Den tydeligste skuffelsen var kontantstrømmen.

Netflix produserte fri kontantstrøm i andre kvartal på 1,5 milliarder USD (ca. 15 milliarder kr), ned fra 2,3 milliarder USD (ca. 22,2 milliarder kr) året før og godt under de omtrent 2,9 milliarder USD (ca. 28,7 milliarder kr) som Wall Street ventet.

Den pseudonyme TipRanks-investoren Long Player hevdet at «aksjekursen priser inn altfor mye vekst».

Han så den ene centen i overskuddsoverraskelse som utilstrekkelig for et selskap verdsatt som en høyvekstplattform, og sa at mangelen på vekst i fri kontantstrøm fortjente mer oppmerksomhet enn resultatoverraskelsen.

Det argumentet fremhever faren ved kompresjon av multipler.

Netflix kan fortsette å øke inntekter og inntjening samtidig som aksjene faller hvis investorer konkluderer med at en moden underholdningsvirksomhet som vokser i lave tosifrede prosenttall fortjener en lavere verdsettelse.

Bekymringer rundt brukerengasjement gir mindre rom for feil

Engasjement legger et nytt lag av usikkerhet. Netflix oppga at medlemmer så mer enn 97 milliarder timer i første halvår, opp 2 % fra året før.

Fra 2027 vil det publisere sin seertallsrapport årlig i stedet for to ganger i året, etter beslutningen om å slutte å rapportere abonnenttall i 2025.

Forrester Research-direktør Mike Proulx sa til Business Insider at det fortsatt var uklart om forbrukerne ønsket at Netflix skulle bli mer lik YouTube.

Ifølge analytikere er Netflix' virksomhet fortsatt sunn, men aksjens risiko ligger i gapet mellom respektabel vekst og en eksepsjonell verdsettelse.

Hvis reklame, prisfastsettelse og direktesendt programmering ikke klarer å gjenoppta inntektsveksten, kan investorer fortsette å redusere inntjeningsmultipelen de er villige til å betale.

Det betyr at ytterligere nedside ikke krever at Netflix' fortjeneste kollapser.

Aksjene kan fortsette å falle simpelthen fordi markedet begynner å verdsette selskapet som en moden underholdningsgruppe fremfor en høyvekst teknologiplattform.