Funt osiąga nowe minimum - co to oznacza w obliczu zbliżającego się parytetu dolara?

Jejku. Nie tak dawno temu pisałem tutaj, że euro uderzyło w parytet dolara, co było wielką wiadomością. Jak pokazuje poniższy wykres, upadek euro w stosunku do jego transatlantyckiego odpowiednika był dość spektakularny, a jedno euro może teraz wynieść tylko 97 centów.

Ale dzisiaj to funt pojawia się na pierwszych stronach gazet. Niewiarygodne jest to, że wkrótce możemy osiągnąć parytet funta z dolarem, ponieważ funt osiągnął dziś rano poziom 1,03 USD, najniższy od 1971 roku - kiedy to wprowadzono nowy paradygmat międzynarodowych kursów wymiany, gdy prezydent USA Nixon zniósł standard złota.

W chwili, gdy piszę te słowa, kurs odbił się nieco do 1,07 USD, jednak nadal jest to ogromny spadek i wszelkie marzenia o tym, że brytyjscy turyści będą przechadzać się po 5. Alei w Nowym Jorku w czasie małych wakacji, zostały prawdopodobnie wstrzymane. Poniższy wykres maluje ponury obraz tego, jak wyraźna jest wyprzedaż w ujęciu historycznym.

Dlaczego funt jest tak słaby?

Ostatnie spadki są reakcją na ogłoszenie przez nową premier Lizz Truss nowego mini-budżetu Wielkiej Brytanii. Pakiet cięć podatkowych i środków wydatkowych wywołał wśród inwestorów obawy o stabilność brytyjskiej gospodarki.

Deficyt na rachunku obrotów bieżących Wielkiej Brytanii, będący logarytmem eksportu minus import, był już na rekordowym poziomie przed ostatnim spadkiem funta. Kryzys energetyczny – Wielka Brytania jest uzależniona od importu energii – już wywierał presję na bilans płatniczy. Ten ostatni cios nie złagodzi wyprzedaży funta.

Sądziłem, że Sanjay Raja, główny ekonomista brytyjski w Deutshe Bank, miał kilka uwag, które były na temat zagrożenia bilansu płatniczego, mówiąc, że presja inflacyjna cięć podatkowych zwiększy "ryzyko krótkoterminowego kryzysu bilansu płatniczego"

Dlaczego dolar jest tak silny?

To tylko ostatnie uderzenie w kurs funta. Bardziej agresywne podnoszenie stóp procentowych w Stanach Zjednoczonych spowodowało napływ kapitału do dolara, aby skorzystać ze zwiększonych zysków.

Co więcej, dolar wielokrotnie się umacnia w niespokojnych czasach, o czym pisałem kilka razy w tym roku. Oprócz artykułu połączonego z otwierającą linią analizującą kurs euro/USD, ubolewałem też, jak odczuwam ciężar siły dolara, gdy w zeszłym miesiącu spędzałem wakacje w Ekwadorze, którzy używają dolara amerykańskiego (mimo wszystko było warto - te wulkany to coś niesamowitego…).

Poniższy wykres z Daruq pokazuje, że indeks DXY, który mierzy siłę dolara w stosunku do koszyka innych krajów, wzrósł do tej pory o 18% w stosunku do roku.

Jest to typowe dla burzliwych okresów gospodarczych. Gdy niepewność zalewa rynki, inwestorzy przenoszą się do bezpiecznych aktywów, a w ich oczach nie ma bezpieczniejszej waluty niż dolar amerykański. Rysowałem indeks DXY historycznie, a ruchy w górę w czasach recesji są wyraźne.

Co to oznacza dla rynków Wielkiej Brytanii?

Spadek wartości funta w stosunku do dolara prawdopodobnie uderzy w rynek akcji. W zasadzie już to nastąpiło, z wyprzedażą do dzwonka zamykającego w piątek. Podczas gdy eksport do USA będzie tańszy dla amerykańskich konsumentów, a tym samym korzystniejszy dla brytyjskich akcji, to w drugą stronę, jeśli chodzi o import, jest on droższy dla brytyjskich firm.

Jednak tak naprawdę to reakcja Banku Anglii wywoła taką czy inną reakcję na rynku akcji. Niektórzy analitycy uważają, że stopy procentowe zostaną teraz podniesione bardziej agresywnie niż wcześniej oczekiwano, w celu ochrony funta. Jeśli taki scenariusz się zrealizuje, spowoduje to wyssanie płynności z rynku, dalsze podniesienie stóp dyskontowych stosowanych do wyceny przyszłych przepływów pieniężnych spółek i ostatecznie negatywny wpływ na rynek akcji.

Dlatego na razie wszystkie oczy będą zwrócone na reakcję Banku Anglii na mini-budżet Lizz Truss i wynikającą z tego wyprzedaż funta.

Jednak bez względu na to, w którą stronę się zwrócisz, żyjemy w dolarowym świecie. Gdy kończy się historyczna, 10-letnia hossa na rynkach finansowych, przez cały rok ostrzegałem, że jedyną walutą, którą należy trzymać jest dolar. Teraz nie zmieniam swojego stanowiska, nawet gdy parytet funta i dolara jest bliski. Europa jest w gorszej sytuacji gospodarczej niż USA, a nadchodząca zima będzie bardzo ciężka dla nas wszystkich na kontynencie.