Prognoza USD/JPY: interwencje USA i BoJ przynoszą odwrotny skutek

Japoński jen kontynuował ostatnią deprecjację, osiągając najniższy poziom od 31 lipca, gdy niedawna interwencja USA przyniosła odwrotny skutek. Para USD/JPY wzrosła do 159.43, co stanowi wzrost o 2.72% względem najniższego poziomu w tym miesiącu. 

Spadek jena trwa wraz z nasileniem carry trade

Para USD/JPY gwałtownie spadła wcześniej w tym miesiącu, osiągając najniższy poziom od maja, po tym jak administracja Donalda Trumpa dokonała swojej największej interwencji od lat. Zrobiono to, konwertując część rezerw w euro na jena, co zaskoczyło europejskich urzędników.

Bank Japonii (BoJ) również interweniował, wstrzykując miliardy dolarów w skup jenów. Stało się to po tym, jak para wzrosła do 163.96, najwyższego poziomu od dekad. 

Administracja Trumpa interweniowała, aby uniemożliwić BoJ nasilenie sprzedaży obligacji rządu USA, co podniosłoby rentowności. Rentowność 30-letnich obligacji utrzymuje się już od miesięcy powyżej 5%.  A w tym tygodniu rząd USA sprzedał obligacje dziesięcioletnie przy najwyższych rentownościach od lat. 

Historycznie interwencje na rynku walutowym mają zwykle krótkoterminowy wpływ na walutę. Dobrym przykładem jest skok jena 30 kwietnia po interwencji BoJ, po którym kurs ponownie podjął trend spadkowy.

Głównym problemem jena jest to, że Bank Japonii utrzymuje niskie stopy procentowe w porównaniu z Rezerwą Federalną. Ostatnio podniósł stopy do 1%, najwyższego poziomu od dekad. Ta stopa jest jednak znacznie niższa niż w USA, gdzie w tym roku utrzymują się pomiędzy 3.50% a 3.75%.

To oznacza, że para USD/JPY stała się parą typową dla carry trade. Carry trade to sytuacja, w której inwestorzy pożyczają w kraju o niskich stopach i inwestują w kraju o wysokich stopach. W tym przypadku pożyczają w Japonii i inwestują w USA.

W związku z tym analitycy uważają, że jen będzie miał trwały trend wzrostowy wobec dolara tylko wtedy, gdy BoJ dodatkowo podniesie stopy procentowe. BoJ zasugerował, że może podnieść stopy jeszcze w tym roku. Ankieta Polymarket pokazuje, że prawdopodobieństwo podwyżki o 25 punktów bazowych we wrześniu wzrosło do 68%.

Osobno para USD/JPY zareagowała łagodnie na najnowsze dane o zatrudnieniu pozarolniczym (nonfarm payrolls) oraz dane o inflacji konsumenckiej. Raport o zatrudnieniu wykazał, że gospodarka USA straciła 23k miejsc pracy w lipcu, podczas gdy stopa bezrobocia spadła do 4.2%. Inny raport opublikowany w środę wskazał, że inflacja w USA nieco osłabła w lipcu. Te liczby oznaczają, że Fed utrzyma stopy bez zmian w tym roku.

Co dalej z parą USD/JPY?

Wykres USD/JPY | Źródło: TradingView

Wykres dzienny pokazuje, że para USD/JPY odbiła w ciągu ostatnich dwóch tygodni, gdy wpływ interwencji słabnie. Obecnie wzrosła do 159.46 i próbuje przełamać 25-dniową wykładniczą średnią kroczącą (EMA). 

Średni Wskaźnik Kierunkowy (ADX) nadal rośnie i osiągnął 37, najwyższy poziom od miesięcy, co wskazuje na kontynuację trendu wzrostowego. Dlatego najłatwiejsza ścieżka dla pary jest bycza, a kolejnym kluczowym celem do obserwacji jest 160. Przełamanie tego poziomu będzie sygnalizować dalsze wzrosty.

Jedyne zastrzeżenie to fakt, że BoJ i USA zasugerowały możliwe interwencje, co oznacza, że te zyski mogą się łatwo odwrócić.