Powracają obawy deflacyjne, gdy CPI i PPI w Chinach są poniżej oczekiwań

Chińskie Narodowe Biuro Statystyczne (NBS) opublikowało najnowsze dane dotyczące chińskiego wskaźnika cen towarów i usług konsumenckich (CPI) i wskaźnika cen producentów (PPI) za wrzesień 2023 r.

Dane o inflacji

Najnowsze dane pokazują, że inflacja konsumencka w Chinach utrzymywała się na stałym poziomie 0% r/r, kształtując się poniżej konsensusu oczekiwań na poziomie 0,2% r/r, jak twierdzą analitycy TradingEconomics.com.

Ponadto wskaźnik CPI spadł z 0,1% r/r w poprzednim miesiącu i jest znacznie niższy od 2,8% r/r odnotowanego we wrześniu 2022 r.

Choć pojawiły się oznaki materializacji ożywienia gospodarczego, słabe wyniki wskaźnika CPI sugerują, że niepokój konsumentów może być bardziej powszechny, niż wynikało to z wcześniejszych danych.

Ceny konsumenckie znacznie spadły od zeszłego roku, kiedy od kwietnia do października 2022 r. wynosiły średnio 2,4% r/r.

Co więcej, średni CPI w 2023 r. wyniesie 0,43%, czyli znacznie poniżej rocznego celu wyznaczonego przez rząd na poziomie około 3%.

Gwałtowna redukcja oznacza, że decydenci mogą zwracać uwagę na możliwość zejścia na terytorium deflacyjne w najbliższej przyszłości.

Pomimo ożywienia w turystyce związanego z obchodami „złotego tygodnia”, szczególne obawy mogą budzić, ponieważ oczekuje się, że tendencja ta ulegnie osłabieniu wraz z końcem sezonu letniego.

Miesięczna inflacja

W ujęciu miesięcznym inflacja za wrzesień wyniosła 0,2%, co oznacza spadek poniżej konsensusu oczekiwań na poziomie 0,3%, jak twierdzą analitycy TradingEconomics.com.

Było to poniżej sierpniowych danych o 0,2% m/m oraz 0,3% m/m odnotowanych w analogicznym przedziale roku poprzedniego.

Ceny producenta

Wskaźnik PPI okazał się gorszy od oczekiwań i wyniósł (-)2,5% r/r za wrzesień w porównaniu z prognozami rynkowymi na poziomie (-)2,4% r/r.

Stanowiło to poprawę w porównaniu ze spadkiem o (-)3,0% w sierpniu 2023 r. i oznaczało najmniejszą deflację od marca 2023 r. dzięki programom stymulacyjnym rządu i polityce postpandemicznej.

Ponadto był to dwunasty miesiąc z rzędu, w którym PPI spadł, poprawiając się od najniższego poziomu z 2023 r., wynoszącego (-)5,4% r/r, w czerwcu 2023 r.

Materiały produkcyjne odnotowały łagodniejszy spadek z (-)3,7% r/r w sierpniu do (-)3,0% r/r we wrześniu; podczas gdy ceny przetwórstwa i surowców spadły do (-)2,8% r/r.

Artykuły spożywcze osłabiły się z (-)0,2% r/r w poprzednim raporcie do (-)0,3% r/r; podczas gdy ceny producentów odzieży odnotowały w tym miesiącu wzrost do 0,8% r/r, w porównaniu z 1,0% r/r w sierpniu 2023 r.

W ujęciu miesięcznym wskaźnik PPI wzrósł o 0,4% m/m w porównaniu do poprzedniego wzrostu o 0,2% m/m.

Najnowsze dane z Indeksu Menedżerów Zakupów sugerują, że popyt w fabrykach wykazuje podstawowe oznaki poprawy, a obserwatorzy rynku będą w dalszym ciągu monitorować dane dotyczące produkcji.

Perspektywy

Najnowsze dane wskazują, że zarówno inflacja detaliczna, jak i cen producentów za wrzesień była poniżej oczekiwań, przy czym inflacja konsumencka wyniosła 0% r/r, a wskaźnik PPI spadał dwunasty miesiąc z rzędu.

Ogólnie rzecz biorąc, najbardziej znaczącym zagrożeniem dla chińskiej gospodarki pozostaje pozycja rynku nieruchomości w związku z niższą sprzedażą domów, brakiem inwestycji i obawą przed powszechnym zarażeniem.

Należy jeszcze ocenić skuteczność rządowego pakietu pomocowego dla tego sektora, chociaż ogólnie rzecz biorąc, ożywienie gospodarcze prawdopodobnie pozostanie słabe i ograniczone.

Ogólnie rzecz biorąc, istniały pozytywne przesłanki dla aktywności gospodarczej, takie jak wzrost sprzedaży detalicznej, wartości dodanej w przemyśle, nastroje konsumentów i konsumpcja usług (wzrost do wysokiego poziomu 19,4% r/r w sierpniu 2023 r.), przy stosunkowo niskiej inflacji.

Słabszy od oczekiwań CPI może jednak postawić pod znakiem zapytania siłę konsumentów.

Nadchodzące dane handlowe

Jeszcze dziś Generalna Administracja Ceł w Chinach opublikuje nowe dane dotyczące wzrostu handlu i bilansu handlowego.

Prognozy rynkowe przewidują, że bilans handlowy wyniesie 70,0 miliardów dolarów (57,44 miliardów funtów), w porównaniu z odczytem z poprzedniego miesiąca wynoszącym 68,36 miliarda dolarów.

Oczekuje się, że zarówno eksport, jak i import zmniejszą się odpowiednio o (-)7,6% i (-)6,0%, co oznacza niewielką poprawę w porównaniu z danymi z sierpnia 2023 r.

Eksport i import spadły odpowiednio o (-)14,5% r/r i (-) 12,7% w czerwcu i wydaje się, że wykazują trwałą moderację.

Te nowe dane mogą zapewnić głębszą perspektywę na trajektorię wzrostu gospodarki.

Jednakże w przypadku tych pozycji w dalszym ciągu następuje łączny spadek i nie nastąpiła jeszcze pełna poprawa sytuacji.

Podsumowując, poniższe oczekiwania dotyczące CPI i PPI były nieoczekiwanym pogorszeniem aktywności gospodarczej w Chinach, sugerując, że popyt konsumpcyjny może w nadchodzących miesiącach ulec osłabieniu.