Dlaczego akcje Microsoftu mogą zyskać do 20% mimo 30% wzrostu od wyników

Obawy inwestorów o słabość sektora oprogramowania i nadmierne wydatki na sztuczną inteligencję słabną, dając akcjom Microsoftu nowy impuls, gdy Wall Street nabiera pewności, że firma potrafi zamienić inwestycje w AI na zwroty.

Analityk Bank of America, Tal Liani, uważa, że rajd ma jeszcze pole do wzrostu.

W nocie z wtorku Liani utrzymał rekomendację Kup dla Microsoftu i podniósł cenę docelową z $500 do $600, co sugeruje około 20% potencjalnego wzrostu względem bieżących poziomów.

Nowy cel oparty jest na 28-krotności prognozy zysku na akcję (EPS) Bank of America na rok kalendarzowy 2027, wobec poprzednich 24-krotności.

Korekta odzwierciedla przyspieszający wzrost w chmurze oraz poprawiającą się widoczność zwrotów z inwestycji w AI.

Akcje Microsoftu zyskały niemal 30% od końca lipca i niedawno zanotowały najsilniejszą sześciodniową serię od października 2025 r.

Azure i Copilot dostarczają dowodów

Ostatni rajd nastąpił po silnym raporcie wyników za czwarty kwartał fiskalny.

Wzrost przychodów Azure przyspieszył o 43% rok do roku, a prognoza Microsoftu na 45% wzrost w bieżącym kwartale przewyższyła oczekiwania Wall Street.

Firma obserwuje także rosnącą adopcję swoich produktów Copilot zasilanych AI.

Liani zauważył, że liczba płatnych miejsc Copilot przekroczyła 30 mln, a przyrost netto ponad dwukrotnie wzrósł w porównaniu z poprzednim kwartałem.

Jednak według Liani przewaga Microsoftu wykracza poza pojedynczy model AI.

Firma coraz częściej buduje to, co on opisuje jako portfolio pełnego stosu rozwiązań AI, łącząc własne modele z ofertami zewnętrznych dostawców.

"Microsoft buduje szerokie portfolio modeli wewnętrznych i zewnętrznych, pozwalające klientom używać najbardziej opłacalnego modelu do każdego zadania, jednocześnie nadzorując działania użytkowników," powiedział Liani.

"Nie każde zadanie wymaga złożonego i kosztownego modelu najwyższej klasy, a podejście Microsoftu pomaga optymalizować wydajność przy jednoczesnym zmniejszeniu zużycia tokenów."

Podejście niezależne od modelu może poprawić ekonomię AI

Zamiast polegać na jednym dostawcy modeli, Microsoft może kierować zadania w zależności od ich złożoności i kosztów.

Stosując miks modeli wewnętrznych i zewnętrznych, "Microsoft może rezerwować największe i najdroższe modele do złożonych zadań, jednocześnie obsługując obciążenia o dużej skali i specyficzne dla produktu bardziej efektywnie," napisał Liani.

Takie podejście może pomóc Microsoftowi zmniejszyć narażenie na ekonomię któregokolwiek dostawcy, jednocześnie umożliwiając Copilotowi zachowanie elastyczności w miarę rozwoju modeli AI.

Liani wskazał także na model MAI-Code-1-Flash Microsoftu, który — jego zdaniem — oferuje wydajność porównywalną z GPT-5.6 w przypadku typowych zadań w Excelu przy niższych kosztach.

Strategia oznacza, że wartość Copilota nie "zależy wyłącznie" od Anthropic, OpenAI ani innego pojedynczego dostawcy modelu.

Efektywność sprzętowa dodaje kolejny wymiar

Microsoft stara się także poprawić ekonomię AI na poziomie infrastruktury.

Liani powiedział, że udoskonalenia inżynieryjne w całym parku CPU i GPU, połączone z optymalizacją oprogramowania, zwiększyły przepustowość zadań Copilot czterokrotnie od początku roku.

"Udoskonalenia inżynieryjne w całym parku CPU i GPU Microsoftu, połączone z optymalizacją oprogramowania, zwiększyły przepustowość zadań Copilot o 4x od początku roku," napisał Liani.

Microsoft opracowuje także dedykowane układy scalone, aby obniżyć koszty inferencji.

Według analityka jego chip Maia 200, napędzający modele AI Microsoftu, jest do 40% tańszy w eksploatacji niż tradycyjny sprzęt Nvidii.

Te zyski w efektywności mogą nabierać coraz większego znaczenia, gdy Microsoft uruchamia dodatkową moc obliczeniową AI.

Liani teraz oczekuje, że Azure wzrośnie o 41,8% w roku fiskalnym 2027, w porównaniu z 39,9% w roku fiskalnym 2026.

"Kontynuacja prac nad rozbudową pojemności, szybsze wdrażanie i większa efektywność zwiększają naszą pewność co do zdolności Microsoftu do utrzymania wzrostu Azure", powiedział.

Kluczowe pytanie dla inwestorów nie brzmi już tylko, czy Microsoft potrafi wydawać wystarczająco dużo, by konkurować w obszarze AI.

Chodzi o to, czy firma potrafi nadal zamieniać te wydatki na szybszy wzrost w chmurze i lepszą ekonomię jednostkową. Na razie Bank of America uważa, że odpowiedź coraz bardziej brzmi: tak.