Akcje Dell rosną po rekordowych wynikach — dlaczego analitycy oczekują rewaluacji

Akcje Dell Technologies wzrosły o 8% w handlu pozasesyjnym po tym, jak spółka przedstawiła znacznie mocniejszy niż oczekiwano kwartał lipcowy i podniosła prognozy przychodów oraz zysków na cały rok, co stanowi nowe dowody na to, że boom na infrastrukturę sztucznej inteligencji przekłada się na istotne przychody.

Spółka podniosła prognozę przychodów na rok fiskalny 2027 do $192 miliardów z $167 miliardów oraz zwiększyła prognozę skorygowanego zysku na akcję do $25,50 z $17,90.

To był drugi znaczący wzrost prognozy zysku w tym roku.

Skala podwyżki była uderzająca.

Analitycy ankietowani przez LSEG spodziewali się przychodów w wysokości $172,67 miliarda i skorygowanego zysku na akcję w wysokości $18,92 na cały rok.

Dell notuje wyraźne pobicie oczekiwań

Za kwartał zakończony 31 lipca Dell odnotował skorygowany zysk na akcję w wysokości $7,04, w porównaniu z $4,92 oczekiwanymi przez analityków LSEG.

Przychody osiągnęły $46,97 miliarda, znacznie powyżej konsensusu na poziomie $44,92 miliarda i wzrosły o około 58% w porównaniu z rokiem wcześniej.

Zysk netto wzrósł do $4,13 miliarda, czyli $6,34 na akcję, z $1,16 miliarda, czyli $1,70 na akcję w analogicznym kwartale roku poprzedniego.

Skorygowany zysk operacyjny był kolejnym istotnym punktem.

„To absolutne zdruzgotanie konsensusu oczekiwań Wall Street,” powiedział Nicholas Mugalli, założyciel, dyrektor generalny i Principal w World Trade Securities oraz szef badań kredytowych i kapitałowych TMT.

„Dokładna konfiguracja, którą opisaliśmy, sprawdziła się idealnie. Perłą jest skorygowany zysk operacyjny osiągający $5,93 miliarda wobec szacowanego $4,18 miliarda — to ogromne przebicie o 41,8%, które obala leniwą niedźwiedzią tezę o kompresji marż,” powiedział.

Znaczenie tego przebicia jest istotne, ponieważ Dell tradycyjnie postrzegany był jako firma sprzętowa o relatywnie niskich marżach.

Jej zdolność do zwiększania zysków równolegle ze wzrostem przychodów z serwerów AI podważa to postrzeganie.

Serwery AI stają się motorem wzrostu Dell

Infrastructure Solutions Group, który obejmuje działalność sprzętową centrów danych Dell, wygenerował w kwartale $31,78 miliarda przychodów, co oznacza wzrost o 89% w porównaniu z rokiem wcześniej i przewyższa konsensus analityków na poziomie $29,61 miliarda.

Serwery zoptymalizowane pod AI odpowiadały za $16,40 miliarda tych przychodów, nieco powyżej oczekiwań StreetAccount na poziomie $16,07 miliarda, ale dwukrotnie więcej niż rok wcześniej.

Co ważniejsze, Dell podał, że zamówienia na serwery AI osiągnęły w kwartale $60,9 miliarda.

Spółka zakończyła kwartał z zaległością zamówień związanych z AI na poziomie $95 miliardów, niemal dwukrotnie większą od $51,3 miliarda zgłoszonych w poprzednim raporcie wyników.

Dell także podwyższył prognozę przychodów na rok fiskalny 2027 dla serwerów zoptymalizowanych pod AI do $74 miliardów z $60 miliardów.

Ta podwyżka prognozy jest być może ważniejsza niż kwartalne przebicie.

Wskazuje to, że kierownictwo oczekuje, iż boom na infrastrukturę AI będzie trwały, a nie skoncentrowany w krótkotrwałym cyklu inwestycyjnym.

Dell powiedział na konferencji wynikowej, że spodziewa się, iż AI będzie odpowiadać za 75% popytu na centra danych do końca dekady i widzi ponad $1 bilion okazji wynikających z wdrożeń mocy obliczeniowej wśród operatorów neocloud, rządów suwerennych i klientów korporacyjnych.

Boom AI napędza też tradycyjną infrastrukturę

Jednym z ciekawszych elementów wyników Dell jest to, że wzrost nie ogranicza się już do serwerów skoncentrowanych na GPU.

Tradycyjne serwery i rozwiązania sieciowe wygenerowały $10,5 miliarda przychodów, wzrost o 122% rok do roku.

Systemy te coraz częściej wspierają infrastrukturę otaczającą modele AI, w tym obciążenia oparte na CPU wykorzystywane dla agentowej AI i inferencji.

„W ciągu zaledwie ostatnich dwóch kwartałów wygenerowaliśmy niemal tyle przychodów z tradycyjnych serwerów i rozwiązań sieciowych, ile w dowolnym wcześniejszym pełnym roku w historii firmy,” powiedział Jeffrey Clarke, dyrektor operacyjny Dell, podczas konferencji wynikowej.

Steven Dickens, CEO i założyciel HyperFRAME Research, powiedział, że rozwój ten obrazuje, jak inwestycje w AI rozprzestrzeniają się przez szerszy ekosystem centrów danych.

„Budowa infrastruktury AI pociąga za sobą też konwencjonalną infrastrukturę. Organizacje nie tylko dokładają stojaki z GPU do starzejących się zasobów. Odświeżają cały stos. Sieci muszą się skalować, by obsłużyć przemieszczanie danych. Obliczenia oparte na CPU nadal uruchamiają obciążenia wokół modeli AI,” napisał na X.

Ten szerszy popyt może być istotny dla Dell, ponieważ zmniejsza zależność firmy od jednej kategorii produktów.

Portfel zamówień daje widoczność, ale kluczowa jest realizacja

Dell podał, że w ciągu ostatnich 12 miesięcy zakontraktował ponad $130 miliardów zamówień na serwery AI, a baza klientów rozszerzyła się o operatorów neocloud, rządy suwerenne i przedsiębiorstwa.

„Popyt rozszerza się wśród neocloudów, suwerennych i klientów korporacyjnych, a liczba naszych klientów przekroczyła 6 500,” powiedział Clarke na konferencji po wynikach, która została przerwana przez problem techniczny na około 10 minut.

„W ciągu ostatnich 12 miesięcy zakontraktowaliśmy ponad $130 miliardów zamówień na serwery AI,” powiedział.

Ta dywersyfikacja ma znaczenie.

Wcześniej w cyklu AI większość wydatków infrastrukturalnych wiązała się z relatywnie niewielką grupą hyperscalerów i wyspecjalizowanych dostawców chmurowych.

Dell obecnie obserwuje popyt ze strony szerszego grona klientów budujących możliwości AI.

Dickens powiedział, że zmienia to case inwestycyjny dla Dell.

„Rynek przez lata debatował, czy Dell może znacząco uczestniczyć w cyklu AI czy zostanie ściśnięty między NVIDIA a hyperscalerami. Ten kwartał odpowiada na to danymi. Szansa na sprzęt AI jest realna, ale to, co wyróżnia pozycję Dell, to fakt, że obejmuje cały stos infrastruktury, a nie tylko gniazdo GPU,” powiedział Dickens.

Marże pozostają ważnym testem

Główne pytanie dla inwestorów brzmi teraz, czy Dell będzie w stanie dalej wykorzystać tę okazję, jednocześnie chroniąc rentowność.

Firma zmagała się z niedoborem układów pamięci w całej branży i odpowiedziała podnosząc ceny produktów, w tym komputerów osobistych.

Dział storage, najbardziej dochodowy segment Dell, wygenerował $4,9 miliarda przychodów, wzrost o 26%.

Biznes PC pozostał również w dobrej kondycji, z przychodami wzrastającymi o 20%, napędzanymi przez klientów komercyjnych.

Clarke powiedział, że jednostka PC rośnie najszybciej od pięciu lat.

Ta wydajność daje Dell dodatkowe źródła wzrostu poza serwerami AI.

Mimo to szybki wzrost spółki podniósł oczekiwania znacząco.

Wyniki mogą wywołać przewartościowanie akcji

Akcje wzrosły w tym roku ponad trzykrotnie, co oznacza, że inwestorzy coraz częściej płacą za przyszły wzrost, zamiast jedynie reagować na bieżące wyniki.

Mugalli twierdził, że najnowsze wyniki mogą zmusić rynek do przemyślenia wyceny Dell.

„Wraz z ponownym przyspieszeniem przychodów z serwerów AI do $16,40 miliarda i przychodami ogółem przekraczającymi $46,97 miliarda, Dell udowodnił, że jego Infrastructure Solutions Group deklasuje konkurentów typu white-box bez żadnego efektu osłabienia popytu,” powiedział.

„Rynek wyceniał Dell jak montażystę sprzętu o niskich marżach i kruchej rentowności.”

„Ten wynik dowodzi, że to elitarna maszyna arbitrażowa łańcucha dostaw. Podniesienie prognozy na cały rok do $192 miliardów przychodów i $25,50 zysku na akcję całkowicie unieważnia wcześniejsze modele konsensusu — oczekuj ogromnej korekty w górę… akcje po godzinach rosną o 7%, powinny rosnąć jeszcze bardziej,” powiedział.

Nastroje analityków pozostają w przeważającej mierze pozytywne.

Analityk Morgan Stanley, Erik Woodring, utrzymał 24 sierpnia 2026 r. ocenę Equal-Weight dla Dell, podnosząc jednocześnie cenę docelową do $434 z $430.

Akcje Dell zamknęły się na $425 we wtorek.

Woodring ma dokładność prognoz na poziomie 81%.

Analityk Evercore ISI Amit Daryanani również podniósł 19 sierpnia cenę docelową do $550 z $500, utrzymując ocenę Outperform.

Daryanani ma dokładność prognoz na poziomie 83%.

JPMorgan pozostaje pozytywnie nastawiony do Dell, z oceną Overweight i ceną docelową $565.

Prognoza na trzeci kwartał ponownie podnosi poprzeczkę

Prognozy Dell sugerują, że momentum nie ma zgasnąć natychmiast.

Na trzeci kwartał fiskalny spółka oczekuje skorygowanego zysku na akcję w wysokości $6,50 przy przychodach $49 miliardów.

To implikuje wzrost przychodów o około 81% i porównuje się z oczekiwaniami analityków na poziomie $4,49 zysku na akcję i $41,42 miliarda przychodów.

Ta prognoza stwarza kolejny test dla Dell: czy spółka będzie w stanie wielokrotnie przewyższać coraz wyższe oczekiwania.

Na razie jednak liczby sugerują, że cykl infrastruktury AI pozostaje silny.

Połączenie $95 miliardów zaległości zamówień, $60,9 miliarda kwartalnych zamówień na serwery AI oraz znacząco wyższej prognozy rocznej daje Dell znaczną widoczność przychodów.

Wyzwanie spółki nie polega już na udowodnieniu, że popyt na AI istnieje. Polega na wykazaniu, że potrafi zwiększyć produkcję, zarządzać kosztami komponentów i przekształcić ten popyt w rentowny wzrost wystarczająco szybko, by uzasadnić oczekiwania już uwzględnione w cenie akcji.