Pakistan zabezpiecza umowę o wartości 7 miliardów dolarów z MFW: co to oznacza dla inwestorów zagranicznych

Pakistan wreszcie zabezpieczył umowę o wartości 7 miliardów dolarów z MFW już na początku roku budżetowego. Porozumienie nie jest zaskoczeniem, ponieważ minister finansów Muhammad Aurangzeb już wielokrotnie mówił, że zostanie on sfinalizowany w tym miesiącu. Ale co ta transakcja oznacza dla pakistańskich akcji i jak zareagują zagraniczni inwestorzy?

Okres wzlotów i upadków w pakistańskiej gospodarce, a w konsekwencji także na giełdzie, sprawia, że jest to intrygujący rynek kapitałowy do prowadzenia działalności. Z pewnością nie każdemu się to podoba.

Inwestowanie w środowisku naładowanym politycznie

Kiedy w latach 2013 i 2014 zagraniczni inwestorzy zaczęli gromadzić się na krajowej giełdzie, byli rozczarowani, gdy zobaczyli, jak usunięto urzędującego premiera, aby ostatecznie wyznaczyć inną partię na czele kraju. Partia ta, PTI Imrana Khana, również została usunięta w 2022 r., aby przywrócić tę samą partię, która została usunięta w 2017 r. Jednak do tego czasu większość inwestorów zagranicznych opuściła już rynek, pozostawiając pakistańską giełdę z trudnościami i zredukowaną do jedną piątą swojej kapitalizacji rynkowej w ciągu 5 lat.

Ugryziony podwójnie nieśmiały inwestor zagraniczny nadal nie powrócił, przynajmniej nie w takiej liczbie jak 10 lat temu. Jest mało prawdopodobne, aby stało się to w najbliższej przyszłości, biorąc pod uwagę, jak nieprzewidywalny może być klimat polityczny w Pakistanie.

Dziś rano były premier Imran Khan, który wielokrotnie przebywał w więzieniu, odczuł pewną ulgę, ponieważ został uniewinniony w jednej z kilku spraw, którymi się zajmuje. Jeszcze nie wyszedł z więzienia, ale wydaje się, że sytuacja mu się poprawia.

Wczoraj jego partia wygrała przełomową sprawę i odebrała odrzucone po wyborach mandaty w parlamencie. Choć nie ma to w dużej mierze znaczenia w kontekście przyszłego zarządzania krajem, pokazuje, jak establishment łagodzi presję na jego partię.

Jeśli jesteś inwestorem zagranicznym, potrzebujesz znacznie więcej niż tylko zapewnień, że dramat polityczny się skończył. Minie jeszcze kilka lat, zanim obcokrajowcy będą mogli ponownie zacząć zajmować pozycje na rynku. Na razie Pakistańska Giełda Papierów Wartościowych (PSX) będzie miała do czynienia z garstką obcokrajowców, którzy wprowadzają na rynek niewiele, ale bardzo potrzebnych walut obcych.

Obniżenie i likwidacja FTSE

Na początku tego miesiąca FTSE obniżyła rating akcji pakistańskich z wtórnych rynków wschodzących do rynków wschodzących. Obniżenie tej oceny spowoduje sprzedaż, ponieważ wiele funduszy przyjmuje za punkt odniesienia FTSE. Zmiany wejdą w życie później, we wrześniu i wtedy mogą nastąpić likwidacje.

Dlatego w krótkiej perspektywie sytuacja na rynku pakistańskim nie wygląda różowo, który w oczekiwaniu na porozumienie z MFW osiągnął już najwyższe poziomy w historii. Może to być klasyczny przypadek kupowania plotek i sprzedawania wiadomości. W nadchodzących tygodniach jeden z rynków azjatyckich, który będzie osiągał najlepsze wyniki w tym roku, straci zadanie w nadchodzących tygodniach, gdy kraj pogodzi się z trudnymi warunkami narzuconymi przez MFW przed podpisaniem umowy.

Zmniejszona siła nabywcza

Po znacznej dewaluacji rupii pakistańskiej w stosunku do dolara siła nabywcza społeczeństwa mocno ucierpiała. Dzięki kwitnącej szarej strefie nie miało to bezpośredniego wpływu na wiele niecyklicznych przedsiębiorstw. Jednak przedsiębiorstwa cykliczne odniosły duży cios.

Ze 150 milionów dolarów, które obcokrajowcy zainwestowali na rynku pakistańskim, 62 miliony dolarów przekazano w akcje banków. Kolejne 34 miliony dolarów przeznaczono na sektory energii i nawozów, czyli dwa obszary, od których gospodarka jest w dużym stopniu zależna i dlatego najprawdopodobniej otrzymają pomoc finansową, nawet w przypadku niewypłacalności kraju.

Zatem obcokrajowcy w Pakistanie jak dotąd zachowywali się bezpiecznie. Pomimo obiecanych przez MFW w sumie 10 miliardów dolarów w ciągu roku, zagraniczny inwestor w dalszym ciągu nie chce ufać gospodarce. W perspektywie najbliższych 6 miesięcy nastawienie to raczej nie ulegnie zmianie ze względu na wymienione czynniki. Jeśli jednak stabilność się utrzyma, w pewnym momencie do akcji wkroczy inwestor. Przy spadającej inflacji i spadających stopach procentowych może to spowodować wzrost znacznie silniejszy niż to, co już widzieliśmy.