Prognoza USD/JPY: „Przypływ na jena japońskiego się odwraca”

W ciągu ostatnich kilku tygodni kurs wymiany USD/JPY uległ znacznemu odwróceniu w związku z utrzymującą się rozbieżnością pomiędzy Rezerwą Federalną a Bankiem Japonii (BoJ). Spadał przez cztery kolejne tygodnie i osiągnął najniższy poziom 149,54, w porównaniu z najwyższym od początku roku wynoszącym 161,76.

Fundusze hedgingowe zaskoczone

Utrzymująca się para USD/JPY zaszkodziła funduszom hedgingowym i innym spekulacjom, którzy w dalszym ciągu mają krótką pozycję w stosunku do jena japońskiego. Dane Komisji ds. Handlu Kontraktami Terminowymi Towarowymi (CFTC) pokazują, że od marca 2021 r. spekulanci utrzymywali krótką pozycję netto na jenie.

Oczywiście inwestorzy ci zbili fortunę, ponieważ jen japoński spadł o ponad 47% w stosunku do najwyższego poziomu w 2020 r. Obecnie niektórzy z tych inwestorów zamykają swoje pozycje w obliczu odbicia waluty. Pozycja krótka netto spadła z minus 184 000 w czerwcu do 107 000 w zeszłym tygodniu.

Gołębia Rezerwa Federalna

Para USD/JPY cofnęła się przede wszystkim z powodu utrzymującej się rozbieżności między Rezerwą Federalną a Bankiem Japonii (BoJ).

Bank w swojej środowej decyzji w sprawie stóp procentowych zdecydował o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie pomiędzy 5,25% a 5,50%. Decyzja ta nie zaskoczyła inwestorów, gdyż była zgodna z oczekiwaniami analityków.

W swoim komunikacie bank zauważył, że obecnie koncentruje się na obu stronach podwójnego mandatu: rynku pracy i inflacji.

Najnowsze dane pokazały, że liczby te zmieniały się w różnych kierunkach. Inflacja zmierza w stronę celu Rezerwy Federalnej wynoszącego 2,0%, ponieważ spada od trzech miesięcy z rzędu.

Z drugiej strony, od kilku miesięcy stopa bezrobocia nadal spada. Dane opublikowane w środę przez ADP pokazały, że w lipcu w sektorze prywatnym powstało zaledwie 122 000 miejsc pracy, co stanowi najmniejszy wzrost od ponad roku.

Dzień wcześniej dane Bureau of Labor Statistics (BLS) ujawniły, że liczba wakatów w USA spadła do najniższego poziomu od dwóch lat.

Ekonomiści spodziewają się, że piątkowe dane o zatrudnieniu w sektorze pozarolniczym (NFP) pokażą, że gospodarka dodała 140 000 miejsc pracy, a stopa bezrobocia wzrosła do 4,2%.

Dlatego też, jeśli liczby te będą prawidłowe, a inflacja spadnie w lipcu, Fed wykorzysta swoje sympozjum w Jackson Hole do wskazania obniżki stóp we wrześniu. Jeżeli tak się stanie, będzie to oznaczać, że dolar amerykański będzie przez jakiś czas słabszy.

Podwyżka stóp procentowych Banku Japonii

Fed i BoJ podążają zatem w przeciwnym kierunku. W swojej środowej decyzji w sprawie stóp procentowych bank zdecydował się na drugą podwyżkę w ciągu 17 lat.

Podwyższył stopy procentowe o 0,25%, kilka miesięcy później podniósł je o 0,10%. Co najważniejsze, bank zasygnalizował, że w nadchodzących miesiącach może kontynuować wzrosty, jeśli inflacja utrzyma się na stałym poziomie.

Podwyżki stóp procentowych BoJ mają miejsce po tym, jak bank centralny dokonał poważnych interwencji na rynku Forex o wartości ponad 22 miliardów dolarów w związku z załamaniem jena.

Jednakże BoJ może spowodować poważne pogorszenie koniunktury w gospodarce, która już wykazuje oznaki spowolnienia. Dane Au Jibun Bank pokazały, że wskaźnik PMI dla przemysłu w kraju spadł z 50 w czerwcu do 49,1 w lipcu. Spadek ten był niższy od mediany szacunków wynoszącej 49,2. Nastąpiło to dwa dni po opublikowaniu przez Japonię słabych danych o produkcji przemysłowej.

Jednocześnie zachowanie USD/JPY jest oznaką, że inwestorzy rezygnują z najpopularniejszego na rynku handlu carry trade. Carry trade to sytuacja, w której inwestorzy pożyczają walutę tańszą niż JPY i inwestują w walutę o wyższej stopie zwrotu.

Przez długi czas para USD do JPY była jedną z najlepszych par w transakcjach carry trade ze względu na rosnący spread pomiędzy obiema stopami procentowymi. Teraz, gdy oba banki podążają w przeciwnym kierunku, istnieją oznaki, że inwestorzy zaczną wycofywać swoje transakcje. W notatce analitycy ING napisali:

Prognoza USD/JPY

Wykres USD/JPY sporządzony przez TradingView

Para USD/JPY jest zagrożona głębszym pogorszeniem koniunktury, podobnie jak miało to miejsce w tym roku w przypadku pary USD/szyling kenijski. Co ciekawe, ta katastrofa jest zgodna z tym, co przewidywałem kilka miesięcy temu, powołując się na formujący się od grudnia wzór wykresu klina wzrostowego.

Para USD do JPY cofnęła się poniżej 50-tygodniowej średniej kroczącej. Kurs spadł poniżej 50-tygodniowej średniej kroczącej, podczas gdy Indeks Względnej Siły (RSI) przesunął się poniżej punktu neutralnego na poziomie 50.

Dlatego para prawdopodobnie będzie nadal spadać, ponieważ sprzedający obierają za cel kluczowe wsparcie na poziomie 145. Z drugiej strony ruch powyżej kluczowego punktu oporu na poziomie 151,91 unieważni niedźwiedzi pogląd.