Powrót cen akcji Warner Bros (WBD) może być spektakularny

Ceny akcji Warner Bros. Discovery (WBD) były w tym roku jednymi z najgorzej zachowujących się na Wall Street, ponieważ spółka stanęła przed poważnymi wyzwaniami wewnętrznymi i zewnętrznymi. W tym roku spadła o 30%, podczas gdy giełda wzrosła dwucyfrowo.

Wyzwania pozostają

Warner Bros. Discovery i inne spółki związane z mediami nie radzą sobie w tym roku dobrze. Jak pisałem niedawno, cena akcji AMC Networks spadła w tym roku o ponad 40%. Podobnie Paramount Global zgodził się na połączenie ze Skydance w lipcu.

Chociaż transakcja była dobra dla Shari Redstone, była to duża zniżka w porównaniu z tym, co było warte po połączeniu Paramount i Viacom. Inne firmy medialne, takie jak Nextar Media i SiriusXM, nie radzą sobie dobrze.

Warner Bros. Discovery stoi przed wieloma wyzwaniami. Dwa najważniejsze to spowolnienie branży reklamowej analitycy nie spodziewają się jego odbicia w najbliższej przyszłości.

Jednocześnie spółka posiada aktywa, które inwestorzy uważają za toksyczne. Należą do nich takie aktywa, jak CNN, OWN, HGTV i Food Network. Choć jeszcze kilka lat temu były to najpopularniejsze marki, to powoli tracą one na znaczeniu. Na przykład CNN w kluczowym demo ma średnio mniej niż 1,5 miliona widzów dziennie.

Rosnący segment firmy, zajmujący się sprzedażą bezpośrednią (DTC), również przeżywa spowolnienie. W najnowszych wynikach finansowych firma podała, że jej działalność w zakresie DTC ma 99,6 miliona abonentów i wygenerowała przychody w wysokości 2,46 miliarda dolarów.

Oddział ten może znaleźć się pod presją teraz, gdy firma utraciła pożądane prawa do NBA na rzecz Amazona. W rezultacie wiele osób, które subskrybują ten wysokiej jakości produkt sportowy ze względu na NBA, może przenieść się do Amazon. W niedawnej notatce analitycy Macquarie stwierdzili:

„Prawa NBA były ważne… dla przyszłego sukcesu usługi przesyłania strumieniowego Max; utrata może przyspieszyć pogorszenie koniunktury także w sieciach liniowych… Utrata tych kluczowych praw oznacza teraz utratę podstawowego zasobu treści zarówno dla sieci liniowych, jak i Maksymalna usługa przesyłania strumieniowego... Przychody z reklam będą teraz gwałtownie spadać, począwszy od czwartego kwartału 2025 r., a dźwignia przetargowa w zakresie odnawiania afiliacji kablowych obecnie spada”.

Inne kluczowe segmenty zwalniają

Ostatnie wyniki finansowe pokazały, że działalność spółki spowalnia. Przychody z sieci spadły o 8% do 5,12 miliarda dolarów. Do spowolnienia doszło w związku ze spadkiem przychodów z dystrybucji i reklamy odpowiednio o 6% i 11%.

Przychody z dystrybucji to przychody uzyskiwane przez firmę od operatorów telewizji kablowej. W rezultacie, w miarę jak ludzie odcinają kable, przychody te prawdopodobnie będą nadal spadać w nadchodzących latach. Choć branża reklamowa może się ustabilizować, szanse na powrót do wzrostu są niewielkie.

Segment studiów również odnotował spadek przychodów o 13% w pierwszym kwartale do 2,82 mld USD. Ten segment ma pole do wzrostu w tym roku, ponieważ branża wychodzi ze strajków.

Oddzielenie tych biznesów

W artykule opublikowanym na początku tego roku zauważyłem, że suma wyceny części spółki wykazała, że była ona znacząco zaniżona.

Teraz krążą plotki, że zarząd planuje oddzielić wolno rozwijające się biznesy od tych futurystycznych - jak studio i DTC. Teoretycznie taki proces pozostawiłby Warner Bros. Discovery jako szczuplejszą firmę z wyższą wyceną.

Dobrym przykładem jest działalność skierowana bezpośrednio do konsumentów, która ma prawie 100 milionów abonentów. Po wyłączeniu długu łatwo ustalić jego wycenę, gdyż korzysta z podobnego modelu co Netfliks, który ma 277 mln użytkowników. W pierwszym kwartale oba oddziały zarobiły 2,46 miliarda dolarów i 9,3 miliarda dolarów. Oznacza to, że Warner zarobił 24,6 dolara na użytkownika, a Netflix 33,5 dolara.

Netflix ma wycenę na 256 miliardów dolarów, co oznacza, że segment DTC Warnera byłby wyceniony na około 92,4 miliarda dolarów. Oczywiście są jeszcze inne rzeczy do rozważenia, ale tak czy inaczej kwota ta byłaby wyższa niż obecne łączne 19 miliardów dolarów.

Przed nami zyski WBD

Kolejnym ważnym katalizatorem kursu akcji WBD będą wyniki, które zostaną opublikowane w środę. Analitycy spodziewają się, że przychody firmy wyniosą 10 miliardów dolarów, w porównaniu z 10,44 miliardami dolarów w tym samym kwartale rok wcześniej. Analitycy uważają, że przychody w tym roku wyniosą ponad 40,7 miliarda dolarów, co oznacza spadek o 1,3% w porównaniu z rokiem ubiegłym.

Analiza cen akcji Warner Bros. Discovery

Wykres tygodniowy pokazuje, że cena akcji WBD przez ostatnie kilka tygodni znajdowała się w wąskim przedziale. Pozostała poniżej 50-tygodniowej średniej kroczącej, co oznacza, że niedźwiedzie mają kontrolę.

Co najważniejsze, cena akcji Warner Bros. Discovery utworzyła na wykresie wzór klina opadającego, który jest popularnym znakiem zwyżki. Ponieważ klin zbliża się do poziomu konfluencji, istnieje prawdopodobieństwo, że po środowej publikacji wyników nastąpi jego odbicie. Jeśli tak się stanie, cena akcji może wzrosnąć z obecnych 7,88 dolarów do nawet 10 dolarów.