Zapomnij o akcjach Airbusa i Boeinga: Embraer i Bombardier płyną w dobrym kierunku

Akcje Airbus (AIR) i Boeing (NYSE: BA) są najbardziej znane w branży produkcji samolotów, w której dominują. Obie firmy osiągnęły ponad 72 miliardy dolarów i 77,8 miliarda dolarów rocznego przychodu w 2023 r. Mają również zaległości w wysokości odpowiednio ponad 8000 i 5400 samolotów.

Airbus i Boeing mogą być zatem postrzegane jako duopol w branży lotnictwa komercyjnego. Istnieją jednak inne czołowe nazwy, które wielu inwestorów detalicznych często pomija: Embraer i Bombardier.

Poniższy wykres pokazuje, że akcje Embraer i Bombardier radziły sobie w tym roku lepiej niż Boeing i Airbus. Te dwie spółki wzrosły o ponad 70%, podczas gdy Boeing spadł o 30%, a Airbus prawie się nie poruszył.

Ta lepsza wydajność sięga daleko wstecz. W ciągu ostatnich pięciu lat akcje Boeinga spadły o ponad 50%, podczas gdy akcje Airbusa wzrosły o 20%. Bombardier i Embraer wzrosły odpowiednio o 130% i 95%.

Biznes Embraera prosperuje dobrze

Embraer to brazylijska firma skupiająca się na lotnictwie komercyjnym, samolotach odrzutowych dla kadry kierowniczej oraz obronie i bezpieczeństwie. Choć jej marka nie jest aż tak dobrze znana, firma sprzedała tysiące samolotów w ciągu ostatnich dziesięcioleci.

Sprzedaje większość swoich samolotów komercyjnych firmom z operacjami regionalnymi. Niektórzy z jej głównych klientów to firmy takie jak American Airlines, Republic Airlines, Skywest, Horizon Air i Azorra.

Firma, w przeciwieństwie do Boeinga, jest znana ze swojego bezpieczeństwa, a jej samoloty nie brały udziału w poważnych wypadkach w ciągu ostatnich kilku lat. Jednak, podobnie jak Boeing i Airbus, przeszła również przez poważne problemy z łańcuchem dostaw, które wpłynęły na jej rozwój.

Najnowsze wyniki pokazały, że Embraer ma zaległości w wysokości ponad 21,1 mld USD, co jest najwyższą wartością od ponad siedmiu lat. W pierwszej połowie roku dostarczył 45 samolotów klasy executive, w porównaniu z 38 w tym samym okresie w 2023 r. Oczekuje się, że dostawy samolotów klasy executive wyniosą od 125 do 135.

Embraer dostarczył także 24 samoloty komercyjne w pierwszej połowie roku i spodziewa się sprzedać od 72 do 80 samolotów w tym roku.

Ponieważ Airbus i Boeing działają na pełnych obrotach, a ich zaległości sięgają lat, niektóre linie lotnicze zwróciły się do Embraera. W rezultacie zaległości w lotnictwie komercyjnym wzrosły o 40% do 11,3 mld USD, podczas gdy odrzutowce dla kadry kierowniczej wzrosły o 8% do 4,6 mld USD. Jego działalność obronna była największym opóźniaczem w tym kwartale.

Embraer zarabia również dużo pieniędzy na serwisowaniu samolotów swoich klientów. Jego segment usług i wsparcia miał zaległości w wysokości ponad 3,1 miliarda dolarów. Jest to wyjątkowy biznes, ponieważ klienci samolotów korzystają z niego jako preferowanej firmy do przeprowadzania regularnej konserwacji. Jak widzieliśmy w przypadku Rolls-Royce Holdings , wykonywanie tej konserwacji może być dużym biznesem.

Embraer jest bardzo konserwatywną firmą, co pomogło jej mieć dobry bilans. Ma ponad 1,2 miliarda dolarów w gotówce i krótkoterminowych inwestycjach w stosunku do długoterminowego długu przekraczającego 2,5 miliarda dolarów.

Embraer jest również dobrze pozycjonowany geopolitycznie. Jest to brazylijska firma, co oznacza, że nie jest znacząco narażona na napięcia geopolityczne między krajami zachodnimi a Pekinem. Jednak głównym ryzykiem jest to, że jako brazylijska firma jest narażona na brazylijskiego reala. Silny real może prowadzić do niższej sprzedaży.

Bombardier

Bombardier to kolejna spółka lotnicza, której wiedzie się lepiej niż Boeingowi i Airbusowi. Jej wyniki oznaczają, że spółka dobrze sobie radziła po przejściu trudnego procesu restrukturyzacji, który uratował ją przed bankructwem.

W ramach procesu restrukturyzacji Bombardier wycofał się z działalności w lotnictwie komercyjnym i pociągach oraz sprzedał swoje udziały w biznesie A220. W tym czasie firma miała ponad 10 miliardów dolarów długu i musiała zostać uratowana przez rząd Quebecu w 2016 r. i rząd federalny w 2017 r.

Dzisiejszy Bombardier to inna firma niż ta, która istniała kilka lat temu. Po pozbyciu się większości działalności komercyjnej, jest teraz szczuplejszą organizacją, która koncentruje się głównie na prywatnych odrzutowcach, segmencie rynku, który wciąż rośnie.

Samolot Global 8000 ma zasięg ponad 14 000 i może zabrać 19 pasażerów. Choć jest to mały samolot, zasięg ten jest niemal taki sam jak Airbusa A380, największego samolotu komercyjnego z 4 silnikami.

Najnowsze wyniki pokazują, że przychody Bombardiera wzrosły o 32% w ostatnim kwartale do 2,2 mld USD, podczas gdy skorygowany zysk przed opodatkowaniem, odsetkami, amortyzacją i odsetkami (EBITDA) wzrósł o 22% do 335 mln USD. Zwiększył również dochód netto do 19 mln USD.

Biznes Bombardiera radzi sobie dobrze, ponieważ jego backlog wzrósł do ponad 14,9 mld USD. W drugim kwartale dostarczył 39 samolotów. Ma również silniejszy bilans, z ponad 1,3 mld USD dostępnej płynności w stosunku do długoterminowego zadłużenia przekraczającego 5 mld USD.

Skupiając się na rynku prywatnych odrzutowców lub odrzutowców biznesowych, firma doprecyzowała swoją misję i prawdopodobnie będzie bardziej dochodowa. Poza tym, w przeciwieństwie do segmentu lotnictwa komercyjnego, nie musi inwestować miliardów w nowe programy.

Największe ryzyko polega na tym, że popyt na prywatne odrzutowce może spaść, gdyż nabywcy nadal obawiają się ataków ze strony aktywistów klimatycznych.