Akcje Walgreens spadły: czy CVS Health jest lepsze?

Jedna z najsmutniejszych historii finansowych rozgrywa się w Stanach Zjednoczonych, gdzie Walgreens Boots Alliance (WBA) imploduje i staje się upadłym aniołem. Akcje spadły o ponad 68% w tym roku i o 80% w ciągu ostatnich pięciu lat. Spadły do 9,45 USD i utrzymują się na najniższym poziomie od 1997 r.

Dlaczego Walgreens upadł

Kapitalizacja rynkowa Walgreens spadła do 8,96 miliardów dolarów, z ponad 50 miliardów dolarów w 2019 roku. Aby zrozumieć, jak nisko upadła firma, należy wziąć pod uwagę, że 1000 dolarów zainwestowanych w akcje w momencie ich szczytu w 2019 roku byłoby teraz warte zaledwie 150 dolarów, bez uwzględnienia dywidend.

Firma stanęła w obliczu licznych wyzwań. Kradzieże detaliczne w kluczowych miastach były solą w oku, która kosztowała ją miliony dolarów. Jako lekarstwo, była zmuszona zamknąć setki sklepów w USA i zablokować produkty. Podczas gdy blokowanie produktów zapobiega kradzieży, jednocześnie odstrasza klientów.

Walgreens również cierpi z powodu przestarzałych sklepów i nieudanego przejęcia VillageMD w 2022 r., gdy firma starała się stworzyć pełny ekosystem usług. Zakup ten okazał się niewypałem, a firma dokonała większości odpisów i zwolniła większość pracowników. W rezultacie firma odnotowała dużą kwartalną stratę w wysokości 6 miliardów dolarów.

Co najważniejsze, Walgreens Boots Alliance mierzy się z poważną konkurencją ze strony firm takich jak Walmart, Target i Amazon. Pojawiły się również inne apteki cyfrowe. Na przykład Hims & Hers (HIMS) osiągnął kapitalizację rynkową przekraczającą 3,48 miliarda dolarów, co jest dobrym osiągnięciem dla firmy, która powstała w 2017 roku.

Walgreens również zmagał się ze sprzedażą swojego udziału w Boots. Jego próby wprowadzenia go na giełdę nie powiodły się, a firma prowadzi obecnie rozmowy z potencjalnymi firmami private equity.

Problemy Walgreens przywołały wspomnienia o RiteAid, firmie, która miała trzecią co do wielkości część rynku w USA, zanim ogłosiła upadłość z powodu wysokiego zadłużenia.

Czytaj więcej: Cramer zaleca kupno akcji Walgreens pomimo niedawnego strajku

CVS Health również nie radzi sobie dobrze

Na papierze CVS Health i Walgreens Boots Alliance to podobne firmy, ponieważ obie dysponują tysiącami aptek w Stanach Zjednoczonych.

Jednakże te dwie firmy znacząco się różnią, ponieważ CVS prowadzi bardziej zróżnicowany model biznesowy. Oprócz aptek, CVS Health jest właścicielem CVS Caremark, największego w kraju menedżera świadczeń aptecznych (PBM). Caremark konkuruje z takimi firmami jak Express Scripts, OptumRx i Humana Pharmacy Solutions.

CVS Health jest również właścicielem Aetny, firmy, którą przejęła w 2018 r. w ramach transakcji o wartości 78 mld USD. Dzięki Aetnie firma może oferować klientom więcej rozwiązań. Ponadto w 2023 r. przejęła Oak Street Health za 10 mld USD. Zakup ten zapewnił firmie większy dostęp do podstawowej opieki zdrowotnej.

Prawda jest jednak taka, że sieć aptek CVS Health również nie radzi sobie najlepiej, ponieważ jej działalność farmaceutyczna również zmaga się z podobnymi wyzwaniami jak sieć Walgreens.

Konkurencja wzrosła, a konsumenci wybierają teraz firmy takie jak Amazon i Walmart, które oferują usługi takie jak Prime i Walmart+, które oferują bezpłatne przesyłki. Te dwie usługi mają setki milionów klientów. Firma wydaje również miliardy dolarów na ulepszanie swoich sklepów.

CVS jest mniejsze niż kwota, jaką wydało na Aetnę

Ponadto wzrosły koszty prowadzenia działalności, co doprowadziło do niższych marż. Ponadto firma zgodziła się zapłacić 5 miliardów dolarów za opłaty związane z opioidami.

W rezultacie akcje CVS Health spadły o ponad 44% od najwyższego poziomu w 2022 r. i utrzymują się na najniższym poziomie od 2020 r. W rezultacie kapitalizacja rynkowa spadła z ponad 136 miliardów dolarów w 2020 r. do 73 miliardów dolarów.

Innymi słowy, CVS jest teraz mniejsze niż kwota, jaką wydało na przejęcie Aetny. Jest również bardziej zadłużone, a całkowite długoterminowe zadłużenie wzrosło do ponad 61 miliardów dolarów.

Najnowsze wyniki pokazują, że przychody CVS Health wzrosły o 2,6% w ostatnim kwartale do 91,2 miliardów dolarów, a wolne przepływy pieniężne spółki w pierwszym półroczu wyniosły 8 miliardów dolarów.

Jednak firma obniżyła również swoje prognozy na przyszłość. Oczekuje, że jej FCF wyniesie około 9 mld USD, w dół z 10,5 mld USD, podczas gdy jej rozwodniony EPS według GAAP wyniesie od 4,95 do 5,20 USD z poprzedniej prognozy wynoszącej 5,64 USD.

Dlatego istnieje ryzyko, że cena akcji CVS Health pozostanie na krawędzi w krótkim okresie, ponieważ inwestorzy skupiają się na jej odwróceniu. W związku z tym, chociaż ostatecznie nastąpi odbicie, istnieje możliwość, że ożywienie potrwa.

Analiza akcji CVS Health

Tygodniowy wykres pokazuje, że cena akcji CVS skonsolidowała się w ciągu ostatnich kilku tygodni. W ten sposób utworzyła niedźwiedzi wzór flagi, popularny znak, że nastąpi niedźwiedzie wybicie.

Akcje pozostały poniżej 50-tygodniowej i 100-tygodniowej średniej kroczącej. Dlatego akcje prawdopodobnie będą miały niedźwiedzie wybicie, a następny punkt do obserwacji to 45,58 USD, najniższy wahanie w marcu 2020 r. i 21% poniżej obecnego poziomu.