Kurs akcji Kering: oto dlaczego spółka macierzysta Gucci się rozpada

Cena akcji Kering (KER) w tym roku implodowała, ponieważ obawy dotyczące strategii i rozwoju firmy utrzymywały się. W ciągu ostatnich dwóch kolejnych miesięcy spadła, osiągając najniższy poziom od sierpnia 2017 r. Spadła również o ponad 64% od najwyższego poziomu w sierpniu 2021 r., co zwiększyło kapitalizację rynkową do ponad 31 mld euro.

Obawy dotyczące wzrostu pozostają

Wyniki Keringa odzwierciedlają wyniki Burberry, największej marki luksusowej w Wielkiej Brytanii, której akcje spadły do 669 pensów, co stanowi najniższy poziom od 2010 r. Wartość akcji Burberry spadała przez ostatnie 13 kolejnych miesięcy.

Kering nadal radzi sobie gorzej niż inne francuskie firmy produkujące dobra luksusowe. Na przykład cena akcji LVMH spadła w tym roku o mniej niż 1%, podczas gdy Hermes wzrósł o ponad 20%.

Kering, spółka będąca właścicielem takich marek jak Gucci, Balenciaga, Saint Laurent, Bottega Veneta, Brioni i Alexander McQueen, zmaga się w tym roku z ogromną presją.

Firma stoi w obliczu dwóch głównych obaw. Po pierwsze, jest silnie uzależniona od swojej marki Gucci, która wykazuje oznaki spowolnienia. Jest to w przeciwieństwie do LVMH, firmy składającej się z ponad 70 przedsiębiorstw, które często się uzupełniają.

Żeby było jasne: można odnieść sukces z jedną marką. Hermes, na przykład, stał się gigantyczną firmą w branży modowej, skupiając się tylko na jednej marce. Wyzwaniem dla Keringa jest to, że marce Gucci nie wiedzie się tak dobrze, jak w przeszłości.

Po drugie, wzrost firmy Kering na jej kluczowych rynkach, zwłaszcza w Chinach, zwalnia, mimo że firma wciąż otwiera nowe sklepy.

Wyniki finansowe Keringa

Akcje Kering gwałtownie spadły po tym, jak firma opublikowała słabe wyniki finansowe za pierwszą połowę roku. Liczby te ujawniły, że jej przychody spadły o 11% w pierwszej połowie roku do 9,01 mld euro.

Przychody w pierwszym i drugim kwartale spadły odpowiednio do 4,5 mld euro i 4,51 mld euro. Hermes natomiast kontynuował pracę na pełnych obrotach, ponieważ jego przychody wzrosły o 12% do ponad 7,5 mld euro. Zysk wzrósł do ponad 2,3 mld euro.

Przychody LVMH spadły zaledwie o 1% do ponad 41,6 mld euro, podczas gdy zysk netto spółki zmniejszył się o 14% do 7,2 mld euro.

Dokładniejsze przyjrzenie się kluczowym segmentom pokazuje, że większość segmentów w biznesie Kering nadal nie radziła sobie najlepiej. Przychody Gucci spadły o 20% do 4,08 mld euro, podczas gdy Saint Laurent spadł o 9% do 1,4 mld euro.

Ponadto wzrost Bottega Veneta zatrzymał się, podczas gdy przychody z Eyewear and Corporate wzrosły o 23% do ponad 1,067 mld euro. Potknięcie się tych mniejszych marek było lepsze niż Gucci.

Wyniki Keringa w ujęciu top-line przełożyły się również na jego wyniki rentowności. Marże operacyjne Gucci spadły z 35,3% w H1'23 do 24,7% w H1'24. Zarząd rozwiązuje to wyzwanie, zamykając sklepy o słabych wynikach.

Odwrócenie zajmie trochę czasu

Krach Keringa wynika głównie z zahamowania wzrostu gospodarczego w Chinach, gdyż konsumenci zaczęli koncentrować się na spłacaniu swoich długów po krachu na rynku nieruchomości.

Istnieją również pewne ryzyka geopolityczne między Europą a Chinami. Niedawno Europa nałożyła sankcje na chińskie pojazdy elektryczne, na co Pekin obiecał odpowiedzieć odwetem. Podczas gdy UE wycofała się z taryf, istnieją oznaki, że te problemy geopolityczne będą trwały dłużej.

Chiny, podejmując działania odwetowe wobec krajów, zwykle biorą na cel kluczowe sektory, a ofiarą może paść rynek marek luksusowych.

Uważam, że odwrócenie sytuacji przez Kering zajmie trochę czasu, ponieważ jego sprzedaż sugeruje, że konsumenci nie uważają już Gucci za atrakcyjne. Dzieje się tak, ponieważ przez długi czas Gucci było wszędzie, co osłabiło jego markę. Dla porównania, Hermes jest znany z projektowanianiedoborów torebek Birkin, aby zwiększyć ich wartość.

Są też oznaki, że Kering jest rozpraszany. W kwietniu firma wydała 1,4 mld euro na przejęcie kultowej Via Montenapoleone w Mediolanie, co zostało skrytykowane za moment. W dobrych czasach miało sens dokonanie tak kosztownego przejęcia.

Analitycy uważają, że środki te miały zostać wykorzystane albo na zwiększenie zysków dla akcjonariuszy, albo na stworzenie większej liczby projektów, które miałyby przyciągnąć klientów.

Kering handluje z dużym dyskontem w stosunku do swoich konkurentów. Jego wskaźnik ceny do zysku wzrósł do 15,78, znacznie poniżej wartości spółek takich jak Hermes i LVMH, które handlują się po wielokrotnościach ponad 20.

Chociaż Kering jest tani, podejrzewam, że firma przez jakiś czas będzie miała gorsze wyniki niż rynek, zanim w końcu wróci na szczyt.

Analiza cen akcji Kering

Tygodniowy wykres pokazuje, że cena akcji Kering w tym roku była w silnym swobodnym spadku. Ostatnio spadła poniżej pierwszego wsparcia punktów obrotowych Woodie. Spadła również poniżej kluczowego wsparcia na poziomie 400 €, co stanowi najniższy wahanie w październiku 2022 r.

Akcje Kering spadły poniżej 50-tygodniowej wykładniczej średniej kroczącej (EMA), podczas gdy MACD pozostał poniżej punktu neutralnego od lipca ubiegłego roku. Wskaźnik siły względnej (RSI) przesunął się do poziomu wyprzedania.

Dlatego akcje prawdopodobnie będą nadal spadać, ponieważ sprzedawcy celują w kluczowe wsparcie na poziomie 400 €. W przyszłości jednak podejrzewam, że akcje odbiją się, ponieważ odwrócenie trendu trwa.