Cena akcji Blackstone jest poważnie przewartościowana przed cięciami Fed

Cena akcji Blackstone (NYSE: BX) rosła przez sześć kolejnych dni, osiągając rekordową wysokość 155 USD. W tym roku wzrosła o ponad 26%, a w ciągu ostatnich pięciu lat o ponad 250%, co dało jej kapitalizację rynkową przekraczającą 184 miliardy USD.

Inne firmy private equity również radzą sobie dobrze. Brookfield Asset Management (BAM) wzrosło do rekordowego poziomu 45,35 USD, o ponad 65% w porównaniu do najniższego poziomu w roku. Apollo Global (APO) skoczyło do 116 USD.

Obniżka stóp procentowych jako katalizator

Akcje Blackstone gwałtownie wzrosły, gdyż inwestorzy spodziewali się obniżek stóp procentowych przez Rezerwę Federalną.

Ekonomiści spodziewają się, że bank zacznie obniżać stopy procentowe o 0,25% i 0,50%, ponieważ gospodarka zwalnia. Ostatnie dane wykazały, że główny wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) spadł do 2,5%, najniższego poziomu od ponad dwóch lat.

Kolejny raport wykazał, że stopa bezrobocia wzrosła do 4,2%. W związku z tym Rezerwa Federalna obniży stopy procentowe, aby zapobiec dalszemu osłabieniu gospodarki i pobudzić ożywienie gospodarcze.

Blackstone skorzysta na środowisku niskich stóp procentowych na kilka sposobów. Po pierwsze, niższe stopy prawdopodobnie doprowadzą do większej liczby wyjść dla spółek portfelowych. W większości przypadków fuzje i przejęcia (M&A) oraz pierwsze oferty publiczne (IPO) radzą sobie dobrze, gdy stopy procentowe są sprzyjające.

Na przykład media donoszą, że Blackstone rozważa sprzedaż swoich udziałów w VFS Global, firmie oferującej usługi migracyjne i wizowe dla rządów.

Wyjścia z private equity również będą miały się dobrze, jeśli Donald Trump wygra następne wybory. Podczas gdy niektóre z jego polityk nie są aż tak dobre, jego nacisk na deregulację prawdopodobnie doprowadzi do większej liczby transakcji.

Po drugie, wiele z jej spółek portfelowych będzie dobrze prosperować w środowisku niskich stóp procentowych. Dobrym przykładem jest działalność w branży nieruchomości, która w dużym stopniu opiera się na kredytach. Działalność w branży nieruchomości Blackstone ma ponad 336 miliardów dolarów w zarządzanych aktywach. Posiada również nieruchomości warte ponad 603 miliardy dolarów.

Po trzecie, niskie stopy procentowe prawdopodobnie doprowadzą do większej ilości gotówki od inwestorów potrzebujących alternatywnych aktywów. W ciągu ostatnich kilku lat inwestorzy ci umieścili swoje fundusze w obligacjach rządowych, które przynoszą ponad 5% rocznych zwrotów. Fundusze rynku pieniężnego dodały ponad 6 bilionów dolarów aktywów w ciągu ostatnich kilku miesięcy.

Ponadto Blackstone prawdopodobnie wykorzysta niskie stopy procentowe, aby rozdysponować swój proch. Jego działalność w branży nieruchomości ma prawie 60 miliardów dolarów w prochu, podczas gdy kredyty i ubezpieczenia mają 37,9 miliarda dolarów, a kapitał prywatny ma 79,4 miliarda dolarów.

Przeczytaj więcej: Blackrock kontra Blackstone: którą akcję lepiej kupić?

Silny wzrost

Najnowsze wyniki finansowe pokazują, że działalność Blackstone'a rozwija się, czemu sprzyja wzrost aktywów do ponad 1,07 biliona dolarów.

Przychody wyniosły ponad 2,79 mld dolarów w drugim kwartale, co stanowi spadek w porównaniu z 2,8 mld dolarów w tym samym okresie. Przychody od początku roku wzrosły do ponad 6,8 mld dolarów, podczas gdy przychody z ostatnich dwunastu miesięcy wzrosły do ponad 10,3 mld dolarów.

Większość przychodów Blackstone pochodzi z opłat za zarządzanie i doradztwo, a następnie z alokacji wyników. Jego dochód netto za kwartał wyniósł 1,2 mld USD.

Analitycy uważają, że Blackstone ma więcej miejsca na wzrost w nadchodzących latach. Na rok 2024 konsensus jest taki, że jego przychody wzrosną do 11,84 mld USD, a następnie do 14,7 mld USD w roku 2025. Oczekuje się, że zysk na akcję wzrośnie do 4,54 USD i 5,93 USD w ciągu dwóch lat.

Jednak największym zmartwieniem jest to, że firma jest stosunkowo przewartościowana, ponieważ jej kapitalizacja rynkowa wynosi ponad 184 miliardy dolarów. Ta wycena oznacza, że jest ona notowana przy wskaźniku P/E forward wynoszącym 33 i wielokrotności 54. Liczby te są wyższe niż mediana sektora wynosząca 12.

Ponadto Blackstone handluje się po wielokrotności ceny do wartości księgowej wynoszącej 15, wyższej niż mediana sektora wynosząca 2,85. Współczynnik ceny do wartości księgowej wynoszący 16 oznacza, że akcje są 16 razy wyższe niż wartość księgowa na akcję, co jest zbyt wysokie. Na przykład Goldman Sachs, który również ma duży biznes zarządzania aktywami z aktywami o wartości 2,6 biliona dolarów, handluje się po współczynniku P/B wynoszącym 1,50.

W związku z tym Blackstone będzie musiał wypracować solidne wyniki finansowe, aby uzasadnić te mnożniki wyceny.

Analiza cen akcji Blackstone

Wykres BX według TradingView

Wykres dzienny pokazuje, że cena akcji BX gwałtownie wzrosła w poniedziałek. Już przekroczyła kluczowy punkt oporu na poziomie 144,43 USD, najwyższy punkt w lipcu i najwyższy poziom wszech czasów.

Akcje pozostały powyżej 50-dniowej i 100-dniowej średniej kroczącej, co oznacza, że kontrolę sprawują byki. Ponadto wskaźnik MACD i wskaźnik siły względnej (RSI) dryfowały w górę, co oznacza, że istnieje silny impet.

W związku z tym akcje prawdopodobnie będą nadal rosły, gdyż w ciągu najbliższych kilku miesięcy byki będą celować w kolejny kluczowy punkt oporu na poziomie 200 USD.