Akcje Walgreens są tanie i wyprzedane: czy to pułapka wartości?

Walgreens Boots Alliance (WBA) stał się upadłym aniołem, kosztując inwestorów miliardy dolarów w ciągu ostatnich kilku lat. Jego akcje implodowały, spadając z 69 USD w 2014 r. do 9 USD dzisiaj, co oznacza, że inwestycja w wysokości 1000 USD na szczycie byłaby teraz warta zaledwie 130 USD. Z drugiej strony podobna inwestycja w indeks S&P 500 byłaby warta ponad 2600 USD.

Nadal istnieją poważne przeszkody

Walgreens Boots Alliance, druga co do wielkości sieć aptek w USA, zmagała się w ciągu ostatniej dekady z poważnymi wyzwaniami.

Jednakże bliższa analiza pokazuje, że niektóre z ostatnich problemów pojawiły się również w innych specjalistycznych firmach w USA.

Sklepy dyskontowe, takie jak Dollar General, Dollar Tree i Family Dollar, to jedne z najgorzej radzących sobie firm w indeksie S&P 500 w tym roku.

Podobnie Lululemon, jeden z najbardziej znanych graczy na rynku odzieży sportowej, zanotował kryzys, a Ulta Beauty, lider rynku kosmetycznego, wszedł w fazę bessy.

Głównym problemem jest to, że te firmy konkurują z innymi krajowymi markami, takimi jak Amazon, Target i Kroger, które zwiększyły swoje inwestycje w swoich pionach. Na przykład firma taka jak Walmart pracowała nad tym, aby stać się punktem kompleksowej obsługi dla wszystkich potrzeb farmaceutycznych.

Konkurencja pochodzi również od innych firm. Na przykład firma taka jak Hims & Hers, która koncentruje się na kilku kluczowych pionach, radzi sobie dobrze, a jej akcje wzrosły o prawie 200% w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy.

Podobnie firmy farmaceutyczne zaczęły sprzedawać niektóre produkty bezpośrednio konsumentom. Eli Lilly uruchomiło Lilly Direct, a Pfizer uruchomi PfizerForAll.

Walgreens również musiał stawić czoła innym wyzwaniom, takim jak kradzieże w sklepach detalicznych, które zmusiły go do zamknięcia części swoich produktów. Ponadto miał pewne problemy spowodowane przez siebie, takie jak duże przejęcie VillageMD, które musiał odpisać na początku tego roku.

Walgreens nie jest jedynym detalistą farmaceutycznym, który ma kłopoty. Rite Aid, wówczas trzeci co do wielkości gracz, zbankrutował, a akcje CVS Health spadły w tym roku o ponad 22%.

WBA jest tanie nie bez powodu

Walgreens Boots Alliance stała się jedną z najtańszych firm na Wall Street. Jej wskaźnik P/E non-GAAP wynosi 2,70, a wielokrotność forward wynosi 3. Liczby te są znacznie niższe od branżowych - dóbr konsumpcyjnych podstawowych - mediany 18,5 i 18,2. Indeks S&P 500 ma wielokrotność P/E wynoszącą 21.

Spółka ma również mnożniki EV do EBITDA wynoszące odpowiednio 10 i 9, które są niższe od branżowych median wynoszących 12 i 13.

Dlatego też niektórzy inwestorzy uważają Walgreens za dobrą, niedowartościowaną spółkę blue chip, która ma potencjał, by w przyszłości osiągnąć znaczącą poprawę.

W ramach działań naprawczych zarządu firma zwolniła pracowników, zamknęła niektóre sklepy, przebudowała inne i wprowadziła strategiczne opcje dla swojego biznesu Boots. Firma ma nadzieję osiągnąć 1 miliard dolarów oszczędności rocznie i zmniejszyć liczbę sklepów o 25% w ciągu trzech lat.

Najnowsze wyniki finansowe wykazały, że przychody Walgreens Boots Alliance wzrosły o 2,6% w ostatnim kwartale do 36,5 miliardów dolarów, podczas gdy skorygowany dochód operacyjny spadł o 36,3% do 613 milionów dolarów.

W pierwszym półroczu przychody spółki wzrosły o 6,2% do 110 miliardów dolarów, natomiast strata operacyjna wyniosła 13 miliardów dolarów z powodu odpisu VillageMD.

Co najważniejsze, firma obniżyła prognozy na ten rok, a jej EPS ma wynieść od 2,80 do 2,95 USD. Obniżkę tę firma przypisała „gorszemu niż oczekiwano środowisku konsumenckiemu, które napędza większą aktywność promocyjną”.

Walgreens zauważył również, że problemy te będą się utrzymywać w przyszłym roku, co wyjaśnia gwałtowny spadek wartości akcji.

Dlatego kupowanie akcji WBA teraz jest zakładem, że zarząd będzie dobrze prosperował i odmieni firmę, ponieważ wyzwania pozostają. Wdrożenie dobrego odwrócenia sytuacji jest możliwe, ale oczekuje się, że zajmie to trochę czasu, jak widzieliśmy w innych podobnych firmach, takich jak General Electric.

Analitycy są stosunkowo pesymistyczni co do Walgreens, a ci z Bank of America, Morgan Stanley i Barclays mają ocenę niedoważoną. Inni z UBS, Mizuho i Truist mają ocenę neutralną.

W tym samym czasie akcje Walgreens odnotowały znaczny wzrost zainteresowania krótką pozycją, która zbliżyła się do 10%. Jest to sygnał, że wielu inwestorów pesymistycznie podchodzi do tej spółki.

Analiza ceny akcji Walgreens

Wykres WBA wedługTradingView

Tygodniowy wykres pokazuje, że cena akcji WBA od dłuższego czasu znajduje się w silnym trendzie spadkowym. Przekroczyła ważny poziom wsparcia na poziomie 27 USD, najniższy punkt w 2020 r., a w lipcu 2023 r. w 2022 r. Schodząc poniżej tego poziomu, akcje unieważniły formujący się wzór podwójnego dna.

Akcje Walgreens pozostają poniżej wszystkich średnich kroczących, a oscylatory takie jak Stochastic, Relative Strength Index (RSI) i procentowy oscylator cenowy pokazują, że akcje stały się mocno wyprzedane.

Dlatego ścieżka najmniejszego oporu dla akcji jest w dół, a następny punkt do obserwacji to 8 USD. Jednak, ponieważ akcje są wyprzedane, pojedyncza pozytywna wiadomość może je szybko wywindować. Następny potencjalny katalizator pojawi się 15 października, kiedy firma opublikuje swoje wyniki finansowe.