Akcje Golub Capital mogą skorzystać na wykupie HPS Investment

Jedną z najważniejszych wiadomości korporacyjnych tego tygodnia była doniesienia, że Scott Kapnick, były szef banku inwestycyjnego Goldman Sachs, rozważa opcje dla swojego HPS Investment Partners.

Istnieją trzy prawdopodobne strategie, w tym bezpośrednia sprzedaż, pierwsza oferta publiczna lub sprzedaż udziałów. Większość analityków uważa, że Kapnick zdecyduje się sprzedać firmę, prawdopodobnie Blackrock, największemu zarządzającemu aktywami na świecie, który ma ograniczoną ekspozycję na sektor kredytów prywatnych.

Są też oznaki, że inne duże firmy zarządzające aktywami, takie jak T.Rowe Price i Franklin Resources, mogą zdecydować się na złożenie oferty na firmę. Mimo to, w przypadku wojny licytacyjnej, szanse na zwycięstwo Blackrock są duże.

Sprzedaż HPS Investment po wyższej wycenie prawdopodobnie doprowadzi do większego zainteresowania innymi dużymi graczami w branży kredytów prywatnych, sektorze, który stał się kluczowy na Wall Street. Jego wzrost sprawił, że większość graczy w branży, takich jak Apollo Global i Blue Owl, stała się w tym roku najlepiej prosperującymi firmami na giełdzie.

Sprzedaż HPS Investment prawdopodobnie przyniesie korzyści innym firmom w branży, które mogą stać się celami przejęcia. Jedną z takich firm jest Golub Capital, firma z ponad 70 miliardami dolarów. Golub Capital zarządza również Golub Capital BDC (GBDC), firmą wycenianą na ponad 4 miliardy dolarów.

Czym jest Golub Capital BDC?

Golub Capital BDC to firma, która zapewnia finansowanie średnim przedsiębiorstwom lub tym, których roczny EBITDA wynosi mniej niż 100 milionów dolarów. Jej finansowanie odbywa się w formie pożyczek pierwszego i drugiego zabezpieczenia, które są najbezpieczniejszym rodzajem pożyczek.

Firma osiąga swoje cele inwestycyjne, uzyskując dostęp do kanałów udzielania pożyczek od Golub Capital, a następnie wybierając wysokiej jakości firmy z rynku średniego. W większości okresów zawiera transakcje, współpracując z innymi funduszami private equity i sponsorami. Firma zazwyczaj inwestuje od 10 do 80 milionów dolarów.

Prywatny sektor pożyczkowy radził sobie dobrze w ciągu ostatnich kilku lat, czemu sprzyjały rosnące stopy procentowe w USA. Co najważniejsze, surowsze regulacje w sektorze bankowym wypchnęły wiele dużych banków z branży. Zamiast tego firmy te koncentrują się głównie na dużych transakcjach zawieranych przez spółki o ratingu inwestycyjnym.

Golub Capital BDC również korzysta ze sposobu opodatkowania. W przeciwieństwie do innych spółek, jest to BDC, które nie jest opodatkowane na poziomie korporacyjnym, o ile dystrybuuje co najmniej 90% swojego dochodu podlegającego opodatkowaniu do akcjonariuszy. Ponadto musi inwestować co najmniej 70% swoich aktywów w kwalifikujące się spółki. W rezultacie wielu inwestorów przeznacza gotówkę na spółkę ze względu na jej niezawodne dywidendy.

Przeczytaj więcej: BDC vs REIT vs MLP: Najlepsze akcje SWAN do kupienia w obliczu wzrostu stóp procentowych?

Portfel Golub Capital

Golub Capital ma portfel inwestycyjny o wartości 7,8 mld USD i dokonał ponad 380 inwestycji. Większość jego inwestycji, czyli 93%, to pierwsze zabezpieczenie, a następnie dług podrzędny i kapitał własny. Inną godną uwagi rzeczą jest to, że 99% jego pożyczek jest zmienne, co oznacza, że zarabia więcej, gdy stopy procentowe rosną.

Portfel Golub Capital BDC jest wysoce zróżnicowany, a większość jego firm działa w branży oprogramowania. Pozostałe to dostawcy opieki zdrowotnej, wyspecjalizowany handel detaliczny, ubezpieczenia, zróżnicowane usługi konsumenckie i samochody.

Najnowsze wyniki finansowe pokazują, że Golub Capital odnotował dobre wyniki w ostatnim kwartale, na co wpłynęły wyższe stawki oraz podejście do wynagrodzeń w formie opłat za zarządzanie i opłat za innowacje.

Wyzwaniem jest jednak to, że Rezerwa Federalna prawdopodobnie będzie nadal obniżać stopy procentowe na kilku kolejnych spotkaniach. Podczas gdy Golub skorzystał na wysokich stopach procentowych, istnieje prawdopodobieństwo, że ucierpi, gdy zaczną spadać.

Kluczowym elementem, który mógłby przynieść korzyści firmie, jest potencjalne przejęcie przez dużego zarządzającego aktywami w związku ze wzrostem popytu na kredyty prywatne.

Większość ludzi inwestuje w Golub ze względu na wysoką stopę dywidendy. Dane pokazują, że firma daje około 11%, co jest znacznie więcej niż inne inwestycje dywidendowe, takie jak JPMorgan Premium Equity (JEPI), Schwab US Dividend Equity (SCHD) i Global X NASDDAQ 100 Covered Call ETF.

Golub Capital przynosi również większą stopę zwrotu niż krótkoterminowe i długoterminowe obligacje rządowe USA, których rentowność wynosi ok. 4%.

Przeczytaj więcej: Czy fundusze ETF oparte na dywidendach, takie jak QYLD, XYLD i SPYI, są warte swojej ceny?

Dane techniczne akcji Golub Capital

Wykres Golub Capital według TradingView

Dzienny wykres pokazuje, że cena akcji GBDC radziła sobie dobrze w ciągu ostatnich kilku tygodni. Skoczyła z 13,60 USD w sierpniu do 15,50 USD, co jest jej najwyższym poziomem od 4 czerwca.

Akcje Goluba odnotowały wzrost powyżej poziomu zniesienia Fibonacciego wynoszącego 23,6% oraz 50- i 100-dniowych średnich kroczących wykładniczych (EMA).

Ponadto Relative Strength Index (RSI) zbliża się do punktu wykupienia 70, podczas gdy wskaźnik MACD przesunął się powyżej punktu neutralnego. Dlatego ścieżka najmniejszego oporu dla akcji jest bycza, a następny punkt do obserwacji to 16,70 USD, najwyższy punkt w tym roku.