RIL po raz pierwszy od dekady zamknie rok 2024 ze stratą. Co inwestorzy muszą wiedzieć?

Rok 2024 nie był dla Reliance Industries Limited (RIL) szczególnie udany, a akcje spółki prawdopodobnie zakończą rok z ujemnym zwrotem po raz pierwszy od prawie dekady.

Spadek ten stanowi wyraźny kontrast w stosunku do dynamicznego wzrostu odnotowywanego w poprzednich latach.

Akcje RIL, które w lipcu 2024 r. osiągnęły rekordową cenę 2856,15 rupii, spadły o 22,5%, co spowodowało spadek kapitalizacji rynkowej o ponad 4,4 lakh crore rupii.

W ciągu ostatnich pięciu dni handlowych akcje Reliance spadły o 39,60 rupii, czyli o 3,07%.

W ciągu sześciu miesięcy spadek był bardziej wyraźny, a akcje straciły 232,23 rupii, czyli 15,68%, do dzisiejszego dnia. Wartość rynkowa spółki wynosi obecnie 16,89 lakh crore rupii.

Jest to efekt wieloletnich stabilnych zysków, w tym 70,55% w 2017 r., ale ostatnie lata przyniosły stały spadek wyników.

Wartość majątku Mukesha Ambaniego również odzwierciedla trudności, z jakimi boryka się RIL.

Według Bloomberga jego majątek spadł z 120,8 mld dolarów w lipcu do 96,7 mld dolarów w połowie grudnia.

Co spowalnia wzrost RIL?

Spowolnienie w RIL wynika z kilku czynników.

Słaby popyt globalny wywarł presję na marże w sektorach petrochemicznym i naftowym.

Dział telekomunikacyjny, Reliance Jio, zmaga się z wolniejszym niż oczekiwano wzrostem średniego przychodu na użytkownika (ARPU), podczas gdy Reliance Retail boryka się z opóźnieniami w restrukturyzacji i trudną konkurencją ze strony firm zajmujących się szybką sprzedażą.

Dodatkowym problemem jest fakt, że znaczne inwestycje w nowe projekty energetyczne nie przyniosły spodziewanych zysków, co zmusiło firmę do zaciągnięcia dodatkowych zobowiązań finansowych w celu utrzymania działalności.

Rozczarowanie zgromadzeniem akcjonariuszy

Przełomowym momentem w 2024 r. było coroczne walne zgromadzenie akcjonariuszy (AGM) RIL w sierpniu.

Inwestorzy byli rozczarowani brakiem jasności co do harmonogramów monetyzacji Reliance Retail i Jio Platforms.

Pomimo ogłoszenia niespodziewanego 1:1 bonusu, spółce nie udało się zatrzymać spadku akcji.

Walne Zgromadzenie zwróciło również uwagę na wyzwania operacyjne, wskazując na wysoki poziom bazy w handlu detalicznym, presję na marże w sektorze ropy i gazu oraz opóźnienia w realizacji nowych projektów energetycznych.

Źródło: The Economic Times

Reliance Retail: rok konsolidacji

Reliance Retail, niegdyś gwiazda, w 2024 roku napotkała poważne przeszkody.

Słaby popyt konsumencki, szczególnie w branży mody, oraz rosnąca konkurencja ze strony graczy z branży szybkiej handlu, takich jak Zepto i Blinkit, wpłynęły negatywnie na wzrost przychodów.

Ponadto firma zamknęła 1185 słabo działających sklepów, co świadczy o nieefektywności operacyjnej.

Analitycy pozostają optymistycznie nastawieni do potencjału Reliance Retail.

W zeszłym miesiącu Jefferies stwierdził, że chociaż Reliance Retail odnotowało dobre wyniki w październiku, to uważa, że pełna odbudowa tego segmentu może potrwać jeszcze dwa kwartały.

Wówczas wycena tej części firmy wyniosła 57 miliardów dolarów, co firma uznała za „pesymistyczną”.

Reliance Jio staje w obliczu konkurencji

Choć Reliance Jio utrzymało pozycję wiodącego operatora telekomunikacyjnego w Indiach, jego wzrost jest pod presją.

Średni przychód na użytkownika wzrasta powoli, a potencjalna konkurencja ze strony Starlink Elona Muska w zakresie szerokopasmowego dostępu satelitarnego może stanowić dodatkowe wyzwanie.

Aby przeciwdziałać tym zagrożeniom, RIL nawiązuje partnerstwa, w tym z Nvidia, w celu budowy infrastruktury AI w Indiach.

Firma planuje również przeprowadzić w 2025 r. debiut giełdowy Jio, którego wartość analitycy szacują na ponad 100 mld dolarów.

Zarówno Reliance Jio, jak i Reliance Retail planują przeprowadzić oferty publiczne, ale terminy pozostają niepewne.

Chociaż Jio planuje wprowadzić akcje na giełdę w 2025 r., debiut jednostki detalicznej może nastąpić dopiero po 2025 r. z powodu wewnętrznej restrukturyzacji.

Oczekuje się, że te oferty publiczne przyniosą znaczną wartość.

Analitycy podkreślają, że wielokrotność wyceny Reliance Retail (~33x EBITDA za rok obrotowy 2026) jest niższa niż u konkurentów, takich jak DMart (~42x), co pozostawia pole do potencjalnego wzrostu.

Co analitycy sądzą o wyzwaniach i potencjale odzyskania pozycji przez RIL?

Globalne biura maklerskie przedstawiły mieszane prognozy dotyczące RIL.

Ocena „Kup” Reliance Industries przez Jefferies w listopadzie z ceną docelową 1700 rupii oznaczała potencjalny wzrost o 32% w stosunku do ówczesnej ceny rynkowej 1287 rupii. Dzisiejsza cena akcji wynosi 1245,50 rupii.

Biuro maklerskie uznało, że profil ryzyka i zysku akcji jest bardzo atrakcyjny.

Jefferies przewiduje, że w 2025 r. marże rafineryjne w Singapurze (GRM) wzrosną, co będzie efektem korzystnych zmian w dynamice popytu i podaży w rafinerii.

Ponadto silny wzrost liczby abonentów Jio w zakresie szerokopasmowego dostępu do Internetu w domu daje mu dobre możliwości wykorzystania możliwości monetyzacji 5G.

JPMorgan zauważa, że względna wycena RIL pozostaje atrakcyjna, szczególnie na rynku, na którym większość akcji jest notowana powyżej historycznych poziomów.

Jednakże brokerzy podkreślają konieczność poprawy marż w rafinacji i przemyśle petrochemicznym, a także wzrostu wyceny detalicznej, aby napędzić wzrost akcji.

Strateg WealthMills Securities, Kranthi Bathini, podkreśla znaczenie zdywersyfikowanego portfela RIL, który obejmuje segmenty cyfrowy, detaliczny i energetyczny, ale przyznaje, że obecne wyzwania mocno obciążają akcje spółki.

Pomimo trudności, Reliance Industries wykazało się w przeszłości odpornością.

Historycznie rzecz biorąc, firma osiągała wysokie zyski po okresach słabych wyników.

W ciągu ostatnich pięciu lat akcje RIL zyskały 60,53%, co podkreśla jej zdolność do radzenia sobie z przeciwnościami rynku.

Analitycy uważają ponadto, że pozytywny przepływ środków pieniężnych (FCF) w połączeniu z dyscypliną w zarządzaniu długiem może pomóc konglomeratowi odzyskać równowagę.

Kluczowym pozytywnym wskaźnikiem jest zobowiązanie spółki do utrzymania wskaźnika netto długu do EBITDA poniżej 1x.