Dlaczego Dick's Sporting Goods płaci tak wysoką premię za akcje Foot Locker?

Akcje Foot Locker Inc (NYSE: FL) poszybowały w czwartek o prawie 85% w górę po tym, jak konkurencyjna firma Dick's Sporting Goods Inc (NYSE: DKS) ogłosiła, że przejmie borykającego się z trudnościami sprzedawcę obuwia za oszałamiającą kwotę 2,4 miliarda dolarów.

Propozycja Dicka wycenia akcje FL na 24 dolary za sztukę – co stanowi znaczną premię w stosunku do poprzedniej ceny zamknięcia.

Jednakże, zgodnie z warunkami umowy, akcjonariusze przejmowanej spółki mogą również zdecydować się na otrzymanie 0,1168 akcji DKS za każdą akcję Foot Locker.

„Ta transakcja jest najlepszym rozwiązaniem dla naszych akcjonariuszy i innych interesariuszy” – powiedziała Mary Dillon, dyrektor generalna Foot Locker, w komunikacie prasowym wydanym dziś rano.

Wliczając dzisiejszy wzrost, akcje Foot Locker wzrosły o ponad 100% w porównaniu z niedawnym minimum.

Dlaczego Dick wycenił akcje Foot Locker powyżej ich wartości nominalnej?

Firma Dick's zgodziła się zapłacić wyjątkową premię w wysokości 87% za akcje FL, ponieważ przejęcie pomoże jej po raz pierwszy wejść na rynki międzynarodowe.

Foot Locker jest odpowiednim celem dla tych ambicji, biorąc pod uwagę, że obecnie posiada łącznie 2400 sklepów w 22 krajach na całym świecie.

Przejęcie właściciela znanych marek, takich jak WSS i Champs, zapewnia firmie Dick's również dostęp do szerszej bazy klientów, ponieważ Foot Locker ma znaczącą obecność w centrach handlowych, podczas gdy DKS działa głównie poprzez samodzielne sklepy i wielkopowierzchniowe punkty sprzedaży detalicznej.

Ponadto, nabywca obsługuje głównie starszych, podmiejskich i zamożnych klientów, podczas gdy FL obsługuje miejskich, młodszych konsumentów o niskich i średnich dochodach, którzy, jak powszechnie wiadomo, napędzają kulturę sneakersów.

Podsumowując, rozszerzenie zasięgu i zróżnicowanie bazy klientów może mieć kluczowe znaczenie dla Dick's Sporting Goods w utrzymaniu przewagi konkurencyjnej i zrównoważonym zwiększaniu przychodów w dłuższej perspektywie.

Co oznacza umowa z Florydą dla pozycji Dick's na rynku Nike.

Zarówno Foot Locker, jak i Dick's mają obecnie silne powiązania z Nike, co przekłada się na łączną sprzedaż w wysokości 8 miliardów dolarów.

Przejęcie FL mogłoby zatem umożliwić Dick's Sporting Goods wzmocnienie swojej dominacji na rynku Nike w czasie, gdy ten specjalista od butów sportowych jest w znacznie większym stopniu zależny od sprzedaży hurtowej niż kiedykolwiek w ciągu ostatnich lat.

Mówiąc najprościej, fuzja prawdopodobnie umocni pozycję Dick's jako wiodącego sprzedawcy artykułów sportowych.

Jednakże, ogłoszenie to nie spotyka się ze szczególnym entuzjazmem inwestorów DKS, biorąc pod uwagę, że akcje tej firmy z sektora handlu detalicznego spadły o ponad 15% w momencie pisania tego tekstu.

TD Cowen określa zakup Foot Locker mianem „strategicznego błędu”.

Plany Dick's dotyczące zakupu Foot Locker również nie przypadły do gustu Johnowi Kernanowi, starszemu analitykowi TD Cowen.

W swojej dzisiejszej notatce badawczej Kernan określił przejęcie mianem „strategicznego błędu”, dodając, że synergie i ryzyka związane z integracją mogą skutkować niskim zwrotem z kapitału dla DKS.

Analityk obniżył dziś rano rating akcji Dick's do „trzymaj”, powołując się na „brak precedensu, by fuzje i przejęcia na dużą skalę generowały wartość dla akcjonariuszy w sektorze Softline Retail”.

W rzeczywistości jest wiele przykładów takich transakcji, które „zniszczyły wartość rzędu miliardów dolarów, odkąd zajmujemy się tym sektorem”, powiedział klientom.