RBI zmienia kolor na neutralny po gwałtownej obniżce stóp; ING spodziewa się kolejnego luzowania polityki pieniężnej jeszcze w tym roku

Zaskakującym posunięciem był fakt, że Bank Rezerw Indii obniżył stopy procentowe powyżej oczekiwań rynkowych i zmienił swoje nastawienie z akomodacyjnego na neutralne.

Grupa ING sugeruje, że obecne działania RBI wskazują na prawdopodobną pauzę w dostosowaniu polityki.

Możliwość przyszłego luzowania polityki pieniężnej pozostaje jednak otwarta, uzależniona od potencjalnego spadku wzrostu gospodarczego lub inflacji.

Bank Rezerw Indii (RBI) znacznie obniżył stopę repo o 50 punktów bazowych (pb) do 5,5%, przekraczając oczekiwania rynku.

Obniżka stóp procentowych sprowadza łączną obniżkę stopy repo przez RBI w bieżącym cyklu do 100 punktów bazowych, co daje realną stopę procentową na poziomie 2,3%.

RBI obniżył również wskaźnik rezerw gotówkowych o aż 100 punktów bazowych do 3%, najniższego poziomu od 2021 roku.

"Dzisiejsze działania RBI w sprawie stóp procentowych wskazują na rosnące przekonanie w Komitecie Polityki Pieniężnej, że niższa inflacja prawdopodobnie się utrzyma, a wzrost PKB pozostaje na słabszej trajektorii" – powiedział w nocie Deepali Bhargava, regionalny szef badań w regionie Azji i Pacyfiku w ING Group.

To nie koniec obniżek stóp

RBI zaskoczył rynki, zmieniając swoje nastawienie polityczne z "akomodacyjnego" na "neutralne".

Zmiana ta była szczególnie nieoczekiwana, ponieważ nastąpiła zaledwie dwa miesiące po przyjęciu akomodacyjnej pozycji, co oznaczało znaczące odwrócenie trendu.

"To dość szybki zwrot i sugeruje, że bank centralny może na razie skończyć z obniżkami stóp" – powiedział Bhargava.

Mimo że inflacja CPI pozostaje poniżej celu RBI, a realna stopa procentowa przekracza typowy komfortowy poziom około 1,5%, paradoksalnie wydaje się to nieco sprzeczne z intuicją.

Powiedziała:

RBI wskazuje na wstrzymanie dostosowań polityki, ale zachowuje opcję dalszego luzowania w przypadku spadku wzrostu gospodarczego lub inflacji.

Bank zrewidował w dół prognozę inflacji wskaźnika cen konsumpcyjnych z 4,0% do 3,7% i utrzymał prognozę wzrostu PKB na poziomie 6,5% na rok fiskalny kończący się w marcu 2026 r.

"Nasze własne szacunki wzrostu PKB są nieco słabsze niż RBI, a przy realnych stopach procentowych nadal znacznie powyżej historycznych norm, nadal oczekujemy jednej obniżki stóp o 25 pb przez RBI jeszcze w tym roku, prawdopodobnie w czwartym kwartale" – powiedział Bhargava.

Wpływ na rynki

Według ING samotna obniżka stóp procentowych w dniu dzisiejszym prawdopodobnie nie wpłynie znacząco na rupię indyjską (INR).

Jest to prawdopodobnie reakcja na obniżoną inflację, a nie wskazanie obaw o wzrost gospodarczy.

ING przewiduje zmienne warunki rynkowe. Jednak skupienie się RBI na budowaniu rezerw walutowych, prognozowane spowolnienie wzrostu PKB spowodowane cłami i kwestiami geopolitycznymi, powinno wspierać walutę i prawdopodobnie prowadzić do trajektorii wzrostowej.

W ciągu ostatniego roku rentowność 10-letnich obligacji wzrosła o ponad 100 punktów bazowych.

Wzrost ten można przypisać kombinacji czynników: malejącej inflacji i korzystnej równowagi między popytem a podażą.

"Nadal uważamy, że fundamenty wspierają dalszy spadek rentowności, ale tempo spadku prawdopodobnie będzie od tego momentu bardziej stopniowe" – powiedział Bhargava.

Biorąc pod uwagę dużą płynność w systemie, oczekuje się, że krótszy koniec krzywej utrzyma silne wsparcie.