Dane CPI USA w tym tygodniu mogą wpłynąć na decyzję Fed: inwestorzy muszą wiedzieć

Inwestorzy zwracają uwagę na dane o inflacji w USA, które mają ukazać się jeszcze w tym tygodniu, a raport o wskaźniku cen konsumpcyjnych za sierpień ma odegrać kluczową rolę w ustaleniu, czy Rezerwa Federalna (Fed) podniesie stopy procentowe na wrześniowym posiedzeniu.

Według ekonomistów ankietowanych przez Reuters, Biuro Statystyki Pracy ma ogłosić w piątek, że inflacja ogółem wzrosła o 3.4% rok do roku w sierpniu, bez zmiany w porównaniu z lipcem.

CPI bazowy, wyłączający niestabilne ceny żywności i energii, ma zmniejszyć się do 2.4% z 2.5%.

Dane będą uważnie obserwowane po tym, jak silniejszy niż oczekiwano sierpniowy raport o zatrudnieniu ożywił oczekiwania na zaostrzenie polityki pieniężnej.

Gospodarka USA dodała w zeszłym miesiącu 162,000 miejsc pracy, niemal trzykrotnie więcej niż prognozowano, podczas gdy stopa bezrobocia utrzymała się na 4.1%.

Sierpniowa inflacja pokaże, czy łagodzenie presji cenowej trwa

Raport CPI za sierpień dostarczy Rezerwie Federalnej jednego z ostatnich kluczowych danych gospodarczych przed posiedzeniem decydentów 15 i 16 września.

Raport za lipiec wykazał spowolnienie inflacji ogółem do 3.4% z 3.5% w czerwcu, podczas gdy CPI bazowy wzrósł o 0.2% miesiąc do miesiąca.

Roczna stopa inflacji bazowej obniżyła się do 2.5% z 2.6%.

Dlatego inwestorzy będą szczególnie wnikliwie analizować odczyt CPI bazowego w poszukiwaniu dowodów, że niedawne złagodzenie podstawowej presji cenowej utrzymuje się.

Ten trend może zdecydować, czy decydenci uznają, że inflacja wystarczająco zbliża się do celu Fed na poziomie 2%, czy też konieczne jest dalsze zacieśnianie polityki.

Garrett Melson, strateg portfelowy w Natixis Investment Managers Solutions, powiedział, że nadchodzący odczyt może okazać się wyjątkowo istotny.

„W przypadku nadchodzącego CPI naprawdę ważne jest, czy ten odczyt faktycznie potwierdzi schłodzenie, które widzieliśmy w czerwcu i lipcu” — powiedział Melson.

„W pewnym sensie wszystko sprowadza się do jednego odczytu.”

Jak odczyt CPI bazowego wpłynąłby na decyzję Fed w sprawie stóp

Odczyt inflacji ogółem może zostać podbity przez wyższe ceny energii.

Analitycy Barclays stwierdzili, że wzrost cen ropy prawdopodobnie przyczynił się do sierpniowego odczytu inflacji, ponieważ wojna USA z Iranem nadal zakłóca globalne przepływy energii.

Jednak Fed może przywiązywać większą wagę do inflacji bazowej przy ocenie podstawowego toru zmian cen.

Wstrząsy energetyczne pochodzące spoza kontroli banku centralnego są mniej prawdopodobne, by wpływać na jego długoterminowe decyzje polityczne, niż trwałe wzrosty cen usług i innych cen bazowych.

Według IG.com, „Gorętszy odczyt, na przykład CPI bazowy na poziomie 0.3% m/m, prawdopodobnie ponownie podniósłby prawdopodobieństwo podwyżek stóp przed przyszłotygodniowym posiedzeniem Federal Open Market Committee (FOMC). Odczyt 0.1% m/m zwiększyłby szanse, że Fed utrzyma stopy bez zmian do końca roku.”

Bruce Kasman, globalny szef ds. ekonomii w JPMorgan, oczekuje, że CPI bazowy wzrośnie o 0.21% miesiąc do miesiąca.

Uważa, że taki wzrost byłby na tyle niski, by Fed mógł pozostawić stopy bez zmian, przynajmniej na razie.

Mocny raport o zatrudnieniu skomplikował perspektywy

Dane o inflacji zyskują większe znaczenie po piątkowym raporcie o zatrudnieniu.

Zatrudnienie w sektorze pozarolniczym wzrosło o 162,000 w sierpniu, znacznie powyżej oczekiwanych 55,000, podczas gdy wzrost zatrudnienia w poprzednich dwóch miesiącach został skorygowany w górę łącznie o 55,000.

Stopa bezrobocia pozostała na poziomie 4.1%, podczas gdy wskaźnik aktywności zawodowej wzrósł do 61.6% z 61.4%.

Silniejsze dane z rynku pracy podniosły oczekiwania co do stóp procentowych.

Kontrakty futures na fundusze federalne wskazywały późno w piątek na 57% prawdopodobieństwo podwyżki stóp na wrześniowym posiedzeniu, podczas gdy rynek amerykańskich stóp procentowych na początku tygodnia wyceniał około 15 punktów bazowych zacieśnienia na posiedzenie we wrześniu i w przybliżeniu 60 punktów bazowych podwyżek do czerwca 2027.

Ekonomiści Barclays stwierdzili, że raport o zatrudnieniu „nieznacznie” wzmocnił argumenty za podwyżką o ćwierć punktu procentowego we wrześniu.

„Uwaga przenosi się teraz na dane o inflacji w przyszłym tygodniu” — powiedzieli analitycy.

Waller zostawia otwartą furtkę do podwyżki stóp

Komunikaty samego Fed również podkreślały znaczenie nadchodzących danych o inflacji.

Gubernator Fed Christopher Waller powiedział w czwartek, że poprze utrzymanie stóp bez zmian, jeśli presja cenowa będzie nadal łagodniała.

„Jeśli postęp w kierunku naszego celu 2 procent będzie kontynuowany, jestem skłonny poprzeć utrzymanie stopy politycznej na obecnym poziomie” — powiedział Waller.

Dodał, że przyspieszenie inflacji mogłoby zmienić jego stanowisko i uczynić podwyżkę stóp odpowiednią.

Komentarze początkowo obniżyły oczekiwania dotyczące podwyżek, ale prawdopodobieństwo wzrosło ponownie po mocniejszym raporcie o zatrudnieniu.

W rezultacie inwestorzy stoją przed relatywnie wąskim oknem, w którym dane o inflacji mogą przechylić szalę.

Akcje pod presją wyższych rentowności

Perspektywa wyższych stóp przez dłuższy czas może negatywnie wpłynąć na akcje USA, zwiększając koszty zadłużenia, co może spowolnić aktywność gospodarczą i ograniczyć inwestycje korporacyjne.

Wyższe rentowności obligacji skarbowych mogą też uczynić obligacje bardziej atrakcyjnymi względem akcji, wywierając presję na wyceny akcji, szczególnie firm, których wyceny w dużym stopniu zależą od przyszłego wzrostu zysków.

Akcje amerykańskie zakończyły piątek przeważnie niżej po tym, jak mocniejszy niż oczekiwano raport o zatrudnieniu podbił rentowności obligacji skarbowych i oczekiwania podwyżki stóp przez Rezerwę Federalną.

S&P 500 spadł o 0.38%, tymczasem Dow Jones Industrial Average stracił około 272 punktów, czyli 0.51%. Nasdaq Composite obniżył się o 0.29%, choć Nasdaq 100 zyskał nieco ponad 0.2%.

Benchmarkowa 10-letnia rentowność obligacji skarbowych wzrosła późno w piątek do około 4.78%, zbliżając się do poziomu 5%, który niektórzy inwestorzy uważają za potencjalnie problematyczny dla akcji.