Odbicie inflacji w Meksyku zaciemnia złagodzenie perspektyw Banxico

Roczna stopa inflacji w Meksyku przyspieszyła w maju bardziej niż oczekiwano, przekraczając górną część strefy docelowej banku centralnego i pogłębiając zagadkę polityki pieniężnej w drugiej co do wielkości gospodarce Ameryki Łacińskiej.

Ceny konsumpcyjne wzrosły o 4,42 proc. w ujęciu rocznym, wynika z danych opublikowanych w poniedziałek przez krajową agencję statystyczną INEGI, w porównaniu z 3,93 proc. w kwietniu i powyżej 4,38 proc. prognozowanych przez ekonomistów w ankiecie Reutersa.

Jest to najwyższy roczny wskaźnik inflacji od początku roku i będzie interpretowany jako rosnąca presja cenowa w czasie, gdy Bank Meksyku (Banxico) niechętnie obniża stopy procentowe.

Bank centralny ma cel inflacyjny na poziomie 3%, z jednopunktowym marginesem po obu stronach celu. Odczyt ten sprawił, że inflacja w maju przekroczyła tę granicę, co jeszcze bardziej zaciemniło perspektywy przyszłej trajektorii stóp procentowych.

Cykl obniżania stóp procentowych Banxico jest testowany

Banxico obniżał swoją referencyjną stopę procentową o 50 punktów bazowych na każdym z ostatnich trzech posiedzeń politycznych, obniżając ją w maju do 8,5%, najniższego poziomu od 2022 r.

Decydenci polityczni wskazywali wówczas, że istnieje potencjał do dodatkowych cięć, powołując się na przewidywania dotyczące stopniowego trendu dezinflacyjnego.

Kolejne posiedzenie w sprawie polityki pieniężnej, zaplanowane na 26 czerwca, odbędzie się teraz w zmienionych okolicznościach. Wraz z rosnącą inflacją bank stoi w obliczu bardziej skomplikowanej sytuacji.

Podczas gdy niedawne złagodzenie polityki pieniężnej miało na celu pobudzenie wzrostu gospodarczego, utrzymująca się inflacja może wymagać od decydentów ponownej oceny tempa i zakresu przyszłych obniżek stóp procentowych.

Chociaż obecne szacunki inflacji nie wykluczają dalszego luzowania, stwarzają możliwość, że Banxico przyjmie bardziej ostrożne podejście.

Analitycy rynkowi są podzieleni co do tego, czy bank będzie kontynuował obecne tempo redukcji, przejdzie do mniejszych kroków, czy też całkowicie wstrzyma się.

Ceny niezwiązane z podstawową działalnością zaskakują w górę

Według danych INEGI, do wzrostu inflacji przyczynił się w szczególności wzrost cen pozabazowych, na które składają się składniki o większej zmienności, takie jak energia i niektóre artykuły żywnościowe.

Główny indeks cen towarów i usług konsumpcyjnych wzrósł w maju o 0,28%, czyli nieco powyżej oczekiwań.

W tym samym czasie tzw. indeks inflacji bazowej, który nie uwzględnia zmiennych kategorii i jest kluczowy dla obserwatorów banków centralnych, również wzrósł o 0,30% miesiąc do miesiąca, ponownie nieco powyżej oczekiwań ekonomistów.

Utrzymujący się wzrost cen bazowych wskazuje, że presja inflacyjna nie ogranicza się do szoków zewnętrznych lub przejściowych. Taki trend może mieć implikacje dla długoterminowych oczekiwań inflacyjnych i ścieżki stanowiska Banxico.

Inwestorzy i analitycy rekalibrują oczekiwania

Wzrost inflacji wywołał spór wśród ekonomistów co do najbardziej prawdopodobnej ścieżki rozwoju.

Niektórzy sugerują, że Banxico powinien zawiesić cykl luzowania polityki pieniężnej, aby uniknąć eskalacji presji inflacyjnej, podczas gdy inni uważają, że obecny trend nie jest na tyle znaczący, aby podważyć plany dalszej, choć mniejszej, obniżki stóp procentowych.

Perspektywy zależą teraz od tego, jak zmieni się inflacja w kolejnych miesiącach. Jeśli podwyżki cen utrzymają się na wysokim poziomie lub wykażą oznaki umocnienia, Banxico może być zmuszony do odłożenia dalszego luzowania lub spowolnienia tempa obniżek stóp do 25 punktów bazowych na kolejnych posiedzeniach.

Jeśli jednak inflacja ucichnie, bank centralny może nadal łagodzić warunki monetarne.

Czerwcowa decyzja jawi się jako kluczowy punkt zwrotny

W sytuacji, gdy inflacja zbliża się do granic tolerancji Banxico, decyzja z 26 czerwca zapowiada się na przełomowy moment.

Decydenci polityczni muszą znaleźć równowagę między utrzymaniem inflacji pod kontrolą a utrzymaniem gospodarki, która jest jednak podatna na trudności zarówno wewnętrzne, jak i globalne.

Na razie ostatnie dane przypominają nam, że trajektoria inflacji w Meksyku pozostaje niekonsekwentna, a mapa drogowa polityki pieniężnej Banxico może wymagać odpowiedniego dostosowania.