Czy ryzyko finansowe i "złota akcja" zaciemniają perspektywy inwestorów dotyczące transakcji Nippon Steel dotyczącej US Steel?

Długo opóźniana fuzja Nippon Steel z US Steel zamknęła napięty rozdział w zawieraniu transakcji przemysłowych, ale niektórzy inwestorzy Nippon Steel nadal obawiają się, w jaki sposób japoński gigant sfinansuje przejęcie i planowane wydatki kapitałowe.

"Złota akcja" lub pakiet akcji zarezerwowany dla rządu USA w połączonej spółce spowodował również, że niektórzy inwestorzy martwią się o stopień kontroli, jaką rząd może mieć nad spółką.

"Złota akcja" daje rządowi głos w kluczowych decyzjach i możliwość mianowania członków zarządu – co jest niezwykłym posunięciem poza bailoutami.

Akcje Nippon Steel wzrosły w poniedziałek aż o 5% na początku handlu w Tokio, po czym ustabilizowały się na poziomie 2,4%, ponieważ inwestorzy pozostają ostrożni.

Do poniedziałkowego zamknięcia zysk zmniejszył się do zaledwie 1,5%.

"Inwestorzy z zadowoleniem przyjęli rozwiązanie niepewności związanej z transakcją" – powiedział Shinichiro Ozaki, starszy analityk w Daiwa Securities, w raporcie Reutersa.

"Ogólnie rzecz biorąc, umowa wydaje się stosunkowo rozsądna zarówno pod względem wielkości inwestycji, jak i ram czasowych" – powiedział, zauważając, że przejęcie ma kluczowe znaczenie dla średnio- i długoterminowej strategii rozwoju Nippon Steel.

Utrzymuje się niepokój inwestorów związany ze strategią finansowania

Zgodnie z umową Nippon Steel zainwestuje 14 miliardów dolarów w ciągu najbliższych kilku lat, w tym około 11 miliardów dolarów do 2028 roku.

Kluczowym krótkoterminowym zmartwieniem dla inwestorów japońskiego producenta stali jest to, w jaki sposób sfinansuje on przejęcie w całości za gotówkę i znacznie zwiększone zobowiązania inwestycyjne, które obecnie obejmują modernizację istniejących obiektów i budowę nowej huty.

"Na razie główne obawy dotyczą wielkości inwestycji, sposobu jej finansowania i okresu, w którym inwestycja się zwróci, z których wszystkie pozostają niejasne" – powiedział Ryunosuke Shibata, analityk SBI Securities Co. w raporcie Bloomberga.

Dodał, że jest mało prawdopodobne, aby firma sfinansowała pełną kwotę poprzez zadłużenie, biorąc pod uwagę wpływ na ratingi kredytowe i obecne wysokie stopy procentowe w USA.

Shibata oszacował, że firma może pozyskać nawet 1 bilion jenów (około 6,9 miliarda dolarów) kapitału własnego, aby wesprzeć przejęcie i związane z nim inwestycje.

Ozaki powiedział jednak, że chociaż ryzyko podwyższenia kapitału nie zmniejszyło się całkowicie, może być mniej dotkliwe niż oczekiwano.

Premia transakcyjna i rządowa "złota akcja" również pod lupą inwestorów

Nippon Steel płaci 55 USD za akcję US Steel, co stanowi 142% premię w stosunku do ceny rynkowej spółki spółki, która została ogłoszona w zeszłym roku.

Critics have argued that the premium is excessive and risks shareholder value, especially given the rising cost of the promised investments.

Inwestor-aktywista 3D Investment Partners wezwał akcjonariuszy do głosowania przeciwko ponownemu mianowaniu najwyższego kierownictwa Nippon Steel, powołując się na obawy przed "nieodwracalnym" zniszczeniem wartości.

Inni jednak postrzegają przejęcie jako kluczowe dla długoterminowej strategii Nippon.

Sceptycyzm panuje również w odniesieniu do złotej akcji.

Ozaki starał się jednak bagatelizować ryzyko związane z zarządzaniem związane ze złotą akcją.

Nippon Steel przewiduje wzrost na amerykańskim rynku produktów wysokiej klasy, co sprawia, że cięcia produkcji i redukcje zatrudnienia są mało prawdopodobne.

Nippon Steel przedstawił transakcję w ramach strategii mającej na celu zwiększenie swojego udziału w rynku stali wysokiej klasy w Stanach Zjednoczonych, szczególnie w zastosowaniach motoryzacyjnych i infrastrukturalnych.

Firma spodziewa się synergii wynikających z dzielenia się technologiami oraz lepszego dostępu do amerykańskich klientów i kontraktów.