Bank Centralny Brazylii utrzyma stopy procentowe na poziomie 15% w miarę obniżania się oczekiwań inflacyjnych

Bank centralny Brazylii prawdopodobnie utrzyma swoją podstawową stopę procentową Selic na niezmienionym poziomie 15% w dniu 30 lipca, utrzymując swoje najostrzejsze stanowisko monetarne od ponad 20 lat na niezmienionym poziomie w obliczu złagodzenia oczekiwań inflacyjnych obserwowanego niedawno, zgodnie z raportem Reutersa.

Co najmniej 35 analityków ankietowanych przez Reutersa w dniach 21-25 lipca spodziewa się, że stopa pozostanie niezmieniona po tym, jak bank zaskoczył rynek podwyżką o 25 punktów bazowych na poprzednim posiedzeniu.

Oczekuje się, że komitet polityki pieniężnej Banku Centralnego (Copom) po raz kolejny powtórzy sygnał "bardzo długiej pauzy" w sekwencji zacieśniania polityki pieniężnej.

Stanowisko to utrzymało się nawet przy skumulowanych podwyżkach stóp procentowych o 450 punktów bazowych, które rozpoczęły się w sierpniu.

Komitet ten siedzi w zawieszeniu, podczas gdy wpływ tej błyskawicznej podwyżki stóp procentowych przenika przez gospodarkę.

Oczekiwania inflacyjne wykazują nieśmiały postęp

Sentyment rynkowy nieco się zmienił po ostatnich danych.

Ekonomiści w cotygodniowej ankiecie Banco Central do Brasil (BCB) po raz pierwszy od ponad dwóch miesięcy obniżyli prognozy inflacji na 2026 r.

Konsensus prognoz inflacji w 2026 r. wskazuje obecnie na 4,45 proc., co oznacza spadek o 5 punktów bazowych i nieznacznie mieści się w docelowym przedziale BCB wynoszącym 3,0 proc. ±1,5 pkt proc.

Osobny sondaż Reutersa przewidywał, że konsensus szacunków dla przyszłorocznej inflacji spadnie do 4,4 proc. z 4,5 proc. w kwietniu.

Chociaż to złagodzenie jest pozytywnym sygnałem, nadal jest dalekie od celu BCB (Brazylijskiego Banku Centralnego), co sugeruje, że dynamika inflacji bazowej jest nadal głęboko zakorzeniona.

Z kolei najwyższy wskaźnik aktywności gospodarczej w Brazylii spadł w maju, podkreślając przekonanie banku centralnego, że gospodarka zwalnia w sposób uporządkowany.

Perspektywy wskazują na przyszłe obniżki stóp procentowych

Chociaż oczekuje się, że stopa procentowa Selic pozostanie na razie niezmieniona, uczestnicy rynku są coraz bardziej przekonani, że Bank Centralny Brazylii zacznie obniżać stopy procentowe w nadchodzących miesiącach.

Wszyscy 30 analityków, którzy odpowiedzieli na dodatkowe pytanie w najnowszym badaniu, przewidywali, że cykl luzowania rozpocznie się pod koniec 2025 r. lub na początku 2026 r.

Siedem z nich przewiduje pierwsze cięcie w grudniu, osiem w styczniu, a kolejne siedem do marca.

Reszta wskazywała na późniejsze daty.

Spośród 29 analityków, którzy prognozują wielkość początkowego ruchu, 17 spodziewa się obniżki o 50 punktów bazowych, podczas gdy 12 przewiduje mniejszą obniżkę o 25 punktów bazowych.

Wyłaniający się konsensus sugeruje rosnący optymizm, że polityka pieniężna stopniowo ogranicza inflację, nie wywołując przy tym gwałtownego spowolnienia.

Mimo to urzędnicy pozostają ostrożni, aby nie sygnalizować zwycięstwa zbyt wcześnie.

Copom wciąż nieufny wobec ryzyka inflacyjnego

Pojawiają się wyraźne oznaki ożywienia, ale oczekuje się, że Copom utrzyma ostrożny ton w swoim lipcowym komunikacie.

Bank prawdopodobnie zasygnalizuje również bieżące ryzyko związane z trudnymi perspektywami fiskalnymi Brazylii i możliwymi szokami zewnętrznymi, takimi jak nowe cła w USA.

Wpływ na decyzję Copom może mieć również niepewność co do głębokości i czasu trwania spowolnienia gospodarczego.

Utrzymuje się obawa o zakotwiczenie średniookresowych oczekiwań inflacyjnych, co oznacza, że jakiekolwiek złagodzenie polityki pieniężnej będzie postępować powoli i będzie zależało od dalszej poprawy sytuacji makroekonomicznej.