Bank Kanady utrzymuje stopę procentową na poziomie 2,75%, utrzymuje złagodzenie nastawienia w obliczu niepewności handlowej

Bank Kanady (BoC) utrzymał swoją referencyjną stopę procentową na niezmienionym poziomie 2,75% na trzecim posiedzeniu z rzędu w środę, zgodnie z oczekiwaniami, ponieważ postępował ostrożnie w obliczu napięć w światowym handlu.

Podczas gdy bezpośrednie niebezpieczeństwo totalnej globalnej wojny handlowej mogło się oddalić, zamieszanie dotyczące polityki handlowej USA nadal unosi się nad kanadyjskim krajobrazem gospodarczym.

"Od kwietnia zmniejszyło się ryzyko poważnego i eskalującego globalnego konfliktu handlowego" – stwierdził bank centralny w swoim kwartalnym raporcie dotyczącym polityki pieniężnej. "Niemniej jednak to, jak rozwinie się polityka handlowa USA, pozostaje wysoce niepewne".

Drugi kwartał z rzędu Bank Kanady odmówił przedstawienia oficjalnych szacunków ekonomicznych, zamiast tego nakreślił trzy alternatywne scenariusze ukształtowane przez kierunek globalnych ceł.

Trzy scenariusze, jedna wiadomość: Niepewność się utrzymuje

Zamiast przedstawiać prognozy punktowe, bank przedstawił szereg możliwych wyników.

W scenariuszu bazowym, który zakłada utrzymanie obecnych ceł na stal, aluminium, samochody i towary importowane niespełniające wymogów w ramach kontynentalnej umowy o wolnym handlu, PKB Kanady ma spaść w drugim kwartale 2025 r. o 1,5%.

Wzrost gospodarczy przyspieszy wówczas nieznacznie, zwiększając się o 1% w drugiej połowie roku, a w 2027 osiągnie poziom 1,8%.

W tym scenariuszu oczekuje się, że inflacja pozostanie bliska celu Banku Kanady na poziomie 2% przez najbliższe dwa lata.

W innych scenariuszach analizuje się złagodzenie i zaostrzenie globalnych taryf celnych. Deeskalacja doprowadziłaby do obniżenia taryf celnych, co poprawiłoby perspektywy wzrostu gospodarczego i złagodziłoby inflację.

Z drugiej strony, sytuacja z wyższymi cłami byłaby obciążeniem dla gospodarki i wywołałaby natychmiastową presję kosztową.

Gubernator Tiff Macklem podkreślił warunkowość przyszłych zmian w polityce. "Gospodarka Kanady wykazuje jak dotąd odporność... Inflacja zbliża się do naszego celu 2 proc., ale dostrzegamy oznaki bazowej presji inflacyjnej" - powiedział.

Oczy zwrócone na 1 sierpnia: Zbliża się groźba nałożenia ceł przez USA

Zarówno rynki, jak i decydenci uważnie obserwują, jak Stany Zjednoczone i Kanada próbują wypracować nową umowę handlową przed terminem nałożenia ceł 1 sierpnia.

Prezydent USA Donald Trump zagroził nałożeniem 35-procentowych ceł na niektóre kanadyjskie towary eksportowe, jeśli porozumienie nie zostanie osiągnięte, co może dość drastycznie zmienić obecne podejście BoC do gry na wyczek.

W reakcji na takie zagrożenia, Macklem stwierdził: "Będziemy uważnie śledzić zmiany taryf i oceniać wskaźniki inflacji bazowej".

"Jeśli słabnąca gospodarka będzie wywierać dalszą presję na spadek inflacji, a presja cenowa na wzrost wynikająca z zakłóceń w handlu zostanie powstrzymana, może zaistnieć potrzeba obniżenia stopy procentowej" – dodał.

Obniżki stóp procentowych są nadal na stole

Chociaż BoC wstrzymał swój agresywny program luzowania, w ramach którego stopy procentowe spadły o 225 punktów bazowych począwszy od czerwca ubiegłego roku, pozostaje otwarty na przyszłą obniżkę stóp, jeśli warunki gospodarcze się pogorszą.

"Wydaje się, że Bank czuje się nieco bardziej komfortowo z myślą, że kanadyjska gospodarka będzie wymagała dodatkowych obniżek stóp procentowych w przyszłości" – powiedział Andrew Grantham, starszy ekonomista w CIBC Capital Markets.

"Jeszcze tego nie ma, a nadchodzące dane pozostaną ważniejsze".

Wyceny rynkowe wskazują obecnie na ponad 81% szans na kolejne utrzymanie stóp procentowych we wrześniu, a inwestorzy nie spodziewają się żadnych dodatkowych obniżek do końca roku.

Rynki reagują ostrożnie

Dolar kanadyjski spadł o 0,30% po oświadczeniu Banku Kanady, osiągając poziom 1,3811 za dolara amerykańskiego, czyli 72,41 centów.

Ruch dolara odzwierciedlał zarówno gołębi ton banku centralnego, jak i szeroko zakrojony wzrost wartości amerykańskiej waluty.

"Podczas gdy ostatnia decyzja o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie była zgodna z oczekiwaniami, BoC zachowuje nastawienie do łagodzenia w swoim najnowszym zestawie komunikatów" – powiedział Nick Rees, starszy analityk rynku walutowego w Monex Europe Ltd.

"Jakakolwiek decyzja o wznowieniu obniżek stóp procentowych jest jednak po raz kolejny pozornie uzależniona od tego, czy Rada Prezesów uzyska większą jasność co do niepewnych perspektyw, co sugeruje, że dalsze obniżki stóp procentowych mogą być jeszcze odległe o jakiś czas".

Doug Porter, główny ekonomista BMO Capital Markets, również zwrócił uwagę na gołębi ton w komunikatach banku.

Wyważone, ale ostrożne podejście

Ogólnie rzecz biorąc, BoC utrzymał ostrożny ton, uznając sygnały odporności, takie jak silny wzrost zatrudnienia i stabilna inflacja bazowa, ale zastrzegł się zagrożeń spadkowych.

Andrew Kelvin, szef kanadyjskiej i globalnej strategii stóp procentowych w TD Securities, z zadowoleniem przyjął elastyczność banku centralnego.

"Bank Kanady podejmuje rozsądną decyzję, pozostawiając tak wiele alternatyw otwartych, jak to tylko możliwe. Zamiast mieć tylko jedną opcję, ludzie wybierają kilka scenariuszy" – wyjaśnił.

Kelvin kontynuował twierdzenie, że "to, co jest dla mnie oczywiste, to to, że nie są skłonni oświadczyć, że najgorsze jest już za nimi. Pomimo dużej liczby zleceń zaleca się pewną ostrożność".

"Nie są spanikowani i nie są pewni, czy gospodarka jest bezpieczna, więc po prostu starają się przyjąć zrównoważone podejście" – podsumował.

W związku z nadchodzącymi kluczowymi decyzjami handlowymi i wciąż utrzymującą się presją inflacyjną, Bank Kanady jest w trybie wyczekiwania, utrzymując się stabilnie, ale daleko mu do ogłoszenia triumfu.