Czego większość inwestorów nie wie o gospodarce Australii

Na papierze gospodarka Australii wygląda bardzo konfliktowo. Gospodarka gospodarcza odczuwa spowolnienie. Stopy procentowe spadły, a rynki oczekują bardziej sprzyjającego otoczenia.

Wskaźniki krajowe wskazują na słabą dynamikę i słabnące wiatry w plecy. W terenie firmy konsumenckie prowadzone przez marki skalują się i eksportują.

Ten podział jest ważny zarówno dla polityki, jak i dla kapitału, ponieważ pokazuje, gdzie kształtuje się wzrost, a gdzie jest zablokowany. Analiza ta mapuje lukę i określa, co musi się zmienić w następnej kolejności.

Dlaczego wzrost gospodarczy tak bardzo się zatrzymuje?

Rachunki narodowe pokazują wyraźną prawidłowość. Realny PKB wzrósł w marcu o 0,2 proc., a w ciągu roku o 1,3 proc. PKB na mieszkańca spadł w kwartale o 0,2%, co jest zgodne z poziomem życia w terenie.

Wydatki rządowe, które wspierały aktywność gospodarczą w zeszłym roku, pozostały na stałym poziomie i stały się największym hamulcem od 2017 r. Ekstremalne warunki pogodowe były wymieniane jako główny powód przerwania wydobycia, turystyki i żeglugi oraz spowolnienia eksportu.

Gospodarstwa domowe są ostrożne. Nawet gdy inflacja słabnie, a oprocentowanie kredytów hipotecznych spada, wiele rodzin oszczędza ulgę, zamiast ją wydawać.

Jest to typowe zjawisko pod koniec fazy zaostrzenia polityki pieniężnej, kiedy realne dochody zostały ograniczone, a bezpieczeństwo zatrudnienia wydaje się mniej pewne.

Bank Rezerw dwukrotnie obniżył stopy procentowe w 2025 r. do 3,85%, a kontrakty terminowe wyceniają dużą szansę na kolejne obniżki.

Polityka pieniężna działa, ale transmisja jest słaba. Ryzyko polega na spowolnieniu gospodarki, w której sumy krajowe pozostają dodatnie, ale wyniki na osobę nadal spadają.

To nie jest niszowa historia. Australia prowadzi intensywną wymianę handlową z Azją, sprzedaje kluczowe towary i posiada płynną walutę, która szybko się zmienia.

Kiedy krajowy silnik pracuje na biegu jałowym, kurs walutowy i sektor zewnętrzny wykonują więcej pracy.

Zwiększa to zmienność dla firm narażonych na handel i komplikuje decyzje banków centralnych.

Brakuje produktywności w działaniu

Głębszy problem jest po stronie podażowej. Produktywność sektora rynkowego utrzymuje się na niezmienionym poziomie od 2016 roku.

W ciągu ostatniej dekady standard życia w gospodarkach rozwiniętych wzrósł średnio o około 22%. Według analizy Australia zdołała osiągnąć wynik na poziomie około 1,5%.

Jest to główny powód, dla którego płace realne borykają się z trudnościami i dlaczego budżety są napięte, nawet przy wciąż niskim bezrobociu w porównaniu z historycznymi standardami.

Maskują to dwie rzeczy. Po pierwsze, wysokie ceny surowców na początku dekady podniosły dochód narodowy, mimo że produktywność spadła. Po drugie, wzrost liczby ludności utrzymywał wzrost PKB, nawet gdy produkcja na osobę spowolniła.

Ani jedno, ani drugie nie jest planem. Następny etap wymaga adopcji, a nie wynalazku.

Oznacza to dyfuzję sztucznej inteligencji i narzędzi cyfrowych w usługach, które dominują w gospodarce, a także łatwiejsze wejście na rynek i lepsze zamówienia publiczne w sektorze opieki zdrowotnej, edukacji i usług profesjonalnych.

Produktywność wzrasta, gdy wiele firm zmienia sposób pracy, a nie wtedy, gdy kilka firm tworzy wersje demonstracyjne.

Ramy czasowe polityki są krótsze niż ramy czasowe produktywności. Z tego powodu polityka fiskalna często goni za widocznymi projektami i krótkoterminową ulgą. Jest to również powód, dla którego narodowa dyskusja może utknąć w kryzysowym języku, który nie pasuje do faktów.

Australia nie znajduje się w szoku podobnym do tego z 1986 roku. Jest w powolnym spalaniu. Wymaga to cierpliwych, złożonych reform, które wpłyną na hydraulikę gospodarki, a nie nagłówków gazet.

Czy gospodarka Australii ma problem z podatkami?

Struktura podatkowa kształtuje zachowania. W tym teście obecny miks jest kosztowny.

Modelowanie przeprowadzone przez Chrisa Murphy'ego szacuje dodatkowy koszt ekonomiczny na jednego zebranego dolara. Szerokie podatki gruntowe w stylu miejskim mają niewielkie negatywne obciążenie.

Podatki od renty surowcowej od super zysków mogą nawet poprawić dobrobyt, ponieważ spadają na renty ekonomiczne, często płacone przez zagranicznych właścicieli w przypadku ropy naftowej. Poszerzenie podstawy opodatkowania podatkiem od towarów i usług wiąże się z niższymi kosztami niż podniesienie stawek podatku dochodowego od osób fizycznych lub firm.

Na pierwszy plan wysuwają się wysokie podatki. Opłata skarbowa od transakcji dotyczących nieruchomości niszczy mobilność. Podatki ubezpieczeniowe zmuszają gospodarstwa domowe do niedostatecznego ubezpieczenia w kraju o rosnącym ryzyku klimatycznym.

Dochody od osób fizycznych i podatki dochodowe od osób prawnych zniechęcają do pracy i inwestycji bardziej niż szeroka baza konsumpcyjna.

Podsumowanie tych szacunków przez The Guardian szacuje marginalne nadmierne obciążenia na około 74 centy dla opłaty skarbowej, 69 centów dla podatków ubezpieczeniowych, 48 centów dla dochodów osobistych i 65 centów dla podatku dochodowego od osób prawnych, w porównaniu z 13 centami dla poszerzenia podstawy GST i niewielkich kompensacji dla podatków gruntowych i czynszowych.

Przesunięcie tego miksu wymaga porozumień federalnych między stanami, ponieważ najgorsze podatki są głównie na poziomie stanowym.

Wykonalną ścieżką jest zamiana. Zastąp opłatę skarbową szerokim rocznym podatkiem gruntowym, dziadkiem obecnych właścicieli i zapewnij ulgę uzależnioną od dochodów dla gospodarstw domowych bogatych w aktywa, ubogich w gotówkę.

Poszerzenie podstawy opodatkowania podatkiem od towarów i usług oraz przeznaczenie części dochodów na rekompensaty dla osób o niskich i średnich dochodach oraz ukierunkowane ulgi w podatku dochodowym.

Przejdź od opłat licencyjnych, które opodatkowują produkcję, do projektów opartych na czynszu, które opodatkowują super zyski. Nic z tego nie jest łatwe. Jest to najtańszy wzrost, jaki Australia może kupić.

Silnik marki, za którym tęskni większość inwestorów

Gospodarka konsumpcyjna wygląda inaczej, jeśli spadniesz o jeden poziom niżej. Sektor dóbr detalicznych wyniesie w tym roku około 252,7 miliarda dolarów australijskich , zgodnie z prognozami branżowymi cytowanymi przez inwestorów w tej przestrzeni.

Wydatki online osiągnęły około 63,6 miliarda dolarów australijskich w 2024 roku, co stanowi około 17% całkowitego handlu detalicznego, w porównaniu z około 10% przed pandemią.

Australia Post i banki śledzące szacują obroty online na blisko 69 miliardów dolarów australijskich pod koniec 2024 roku, co oznacza wzrost o 12% rok do roku. Prognozy do 2034 r. zakładają skumulowaną stopę procentową na poziomie 5-6%, przy całkowitej sprzedaży detalicznej w pobliżu 725 mld dolarów australijskich.

To nie jest opowieść o dyskontowaniu. Chodzi o markę i dyscyplinę działania. Niektóre marki, takie jak Zimmermann i MCoBeauty , pokazały, że australijskie marki mogą zapewnić wyjścia premium i odporne marże.

Inne firmy koncentrowały się na szybkości produktów, społeczności i efektywnym pozyskiwaniu klientów, a nie na ciężkich środkach trwałych. Firmy te sprzedają w niszach, które rosną nawet wtedy, gdy agregaty utknęły w martwym punkcie.

Ale stos kapitałowy ma dziurę. Większość marek należących do kobiet może osiągnąć 500 000 dolarów australijskich przychodu dzięki bootstrappingowi i taktyce skierowanej bezpośrednio do konsumentów. Trudny przeskok prowadzi stamtąd do 20 milionów dolarów australijskich.

Venture capital często preferuje wskaźniki oprogramowania. Private equity ma tendencję do czekania, aż przychody lub zysk będą już ośmiocyfrowe. Kredyt bankowy nadal opiera się na starych modelach zabezpieczeń.

Rezultatem jest martwa strefa finansowania, w której wzrost jest najszybszy, a zyski najbogatsze.

Oznacza to również, że Australia zostawia pieniądze na stole, ponieważ kraj ten jest dobry w budowaniu marek o wysokiej marży, ale nie w finansowaniu etapu skali, który zamienia je w eksporterów.

Poprawka nie jest egzotyczna. Kredytodawcy mogą ubezpieczać się w oparciu o ekonomię jednostkową, która ma znaczenie dla nowoczesnych firm konsumenckich. Marża brutto. Powtórz zakup. Cykl konwersji gotówki.

Efektywność mediów. Rotacje zapasów. To są predyktory trwałości. Gwarancje publiczne mogą zapychać się w prywatnych bilansach, tak jak miało to miejsce w innych sektorach w okresie transformacji.

Jeśli inwestorzy chcą mieć ekspozycję na australijski wzrost gospodarczy w następnej dekadzie, to właśnie tam się znajduje.

Mieszkania i klimat to prawdziwe testy

Dwa akta pokażą, czy Canberra jest w stanie działać. Najpierw mieszkalnictwo. Przystępność cenowa nie poprawi się bez większej liczby mieszkań, w których ludzie pracuje.

Wymaga to krajowego porozumienia w sprawie możliwości zagospodarowania przestrzennego w pobliżu transportu, szybszych zatwierdzeń z jasnymi limitami czasowymi i nagród dla rad, które realizują plany.

Zamiana opłaty skarbowej na opłatę naziemną zwiększyłaby mobilność dla osób zmniejszających rozmiar i pierwszych nabywców. Budowa na wynajem może być skalowalna z pewnością planowania i jasnym opodatkowaniem dla kapitału zagranicznego.

Następny jest klimat. Koszty klęsk żywiołowych są już ujęte w budżecie i w bilansach gospodarstw domowych. Bardziej rygorystyczne cele są użyteczne tylko wtedy, gdy sieć może przenosić nowe generacje i jeśli moce mocowe są budowane na czas.

Regionalne pakiety przejściowe powinny być wyraźne i określone w czasie. Powinny one koncentrować się na szkoleniach i inwestycjach ukierunkowanych na miejsca, w których faktycznie będą istniały miejsca pracy.

Kiedy Australia wprowadziła opłatę za emisję dwutlenku węgla w 2012 r., powiązała tę politykę z rekompensatami dla sektorów narażonych na handel i gospodarstw domowych o niskich dochodach. To jest właściwy szablon. Wymień przegranych. Pomóż im się dostosować. Zadbaj o to, aby zasady były przewidywalne.

Jeśli chodzi o inwestorów, stopa oszczędności i wolumeny sprzedaży detalicznej powiedzą Ci, kiedy gospodarstwa domowe przestaną gromadzić gotówkę. Przepracowane godziny i niepełne zatrudnienie przesuną się przed główną stopą bezrobocia.

Inflacja w sektorze usług zadecyduje o tym, jak szybko Bank Rezerw będzie mógł ciąć cięcia. Pozwolenia na budowę, rozpoczęcie budowy i zakończenie budowy pokażą, czy podaż w końcu się odkręca.

Reformy planowania i wszelkie konkretne kroki w zakresie opłaty skarbowej od podatku gruntowego będą sygnałem, czy polityka dogania gospodarkę.

Jeśli odpowiedzi ułożą się we właściwy sposób, makro zacznie bardziej przypominać najlepsze z australijskich mikro.