Spowolnienie PKB Brazylii w II kwartale w związku z wysokimi stopami procentowymi i globalnym ryzykiem

Gospodarka Brazylii prawdopodobnie wykaże silne oznaki osłabienia, gdy we wtorek zostaną opublikowane dane o produkcie krajowym brutto (PKB) za drugi kwartał.

Według lokalnych mediów InfoMoney, ekonomiści i instytucje finansowe spodziewają się znacznego spowolnienia od początku tego roku, ponieważ wysokie krajowe stopy procentowe i globalna niepewność co do ceł odwetowych Donalda Trumpa zaczynają odbijać się na aktywności.

Według ASA Investimentos i Banco Pine oczekuje się, że PKB wzrośnie o 0,3% w ujęciu kwartalnym i 2,1% rok do roku, po wzroście o 1,4% w pierwszym kwartale.

Banco Daycoval ma znacznie wyższe oczekiwania, prognozując wzrost o 0,5% w kwartale i 2,4% w ciągu roku.

"Cały wzrost gospodarczy w 2025 r. prawdopodobnie skoncentruje się w pierwszej połowie roku, biorąc pod uwagę przedłużający się wpływ restrykcyjnych warunków finansowych i bardziej niepewnego otoczenia globalnego na aktywność krajową" – stwierdził dyrektor ds. badań makroekonomicznych Banco Pine, Cristiano Oliveira.

Presja sektorowa: rolnictwo zwalnia, przemysł osiąga gorsze wyniki

Rolnictwo, które napędzało wzrost w I kwartale w związku z rekordowymi zbiorami w 2025 r., w drugim kwartale traci impet z powodu czynników sezonowych.

Według ekonomisty ASA, Leonardo Costy, "sytuacja sugeruje, że gospodarka weszła na bardziej umiarkowaną trajektorię wzrostu po początkowym wzroście zbiorów".

Banco Pine szacuje, że rolnictwo skurczyło się o 1,7% po solidnym wzroście o 12,2% w poprzednim kwartale.

Zespół ds. badań ekonomicznych w Daycoval również wskazuje na dobre wyniki dla sektora, ale w "zwalniających" prędkościach.

Przemysł jest szczególnie powolny. Produkcja przemysłowa wzrosła w czerwcu zaledwie o 0,1 proc. w stosunku do maja i spadła o 1,3 proc. rok do roku, znacznie poniżej prognoz wzrostu o 0,4 proc. m/m i 0,6 proc. r/r – wynika z danych IBGE. To wszystko składa się na to, co Costa nazwał spowolnieniem, które już trwa.

Raport Daycoval ostrzega również przed ryzykiem spadku w sektorach produkcji i handlu detalicznego, gdzie może pojawić się słabszy popyt gospodarstw domowych.

Wciąż jednak istnieje pewien potencjał wzrostowy, szczególnie w przemyśle motoryzacyjnym, transporcie i logistyce, które mogą pośrednio zyskać na zbiorach rolnych.

Dynamika popytu: odwroty inwestycyjne

Po stronie popytu istotną słabością okazują się inwestycje. Banco Pine spodziewa się, że nakłady brutto na środki trwałe spadną o 2,3% w kwartale, co oznacza pierwszy spadek w sześciu kolejnych kwartałach ekspansji.

Oliveira przypisał to rosnącym realnym stopom procentowym i zwiększonej globalnej niepewności, które spowolniły wydatki przedsiębiorstw.

Z drugiej strony oczekuje się, że konsumpcja gospodarstw domowych i wydatki rządowe będą rosły w umiarkowanym tempie 0,3%, szczególnie w kategoriach wrażliwych na kredyt.

Rachunki zagraniczne prawdopodobnie zapewnią niewielki wzrost, przy czym import spadnie o 1,8%, a eksport wzrośnie o 0,7%, zgodnie z prognozami Pine.

Wskaźniki wyprzedzające sygnalizują umiarkowaną trajektorię

Słabe dane o produkcji, spadające wolumeny usług i słabnące indeksy zaufania wskazują na to, że gospodarka Brazylii zmierza w bardziej umiarkowanym kierunku.

Zgodnie z obliczeniami Pine, zakładając, że prognozy na drugi kwartał okażą się dokładne, statystyczne przeniesienie na resztę 2025 r. wyniesie 2,4%.

Patrząc w przyszłość, Pine przewiduje wzrost PKB o zaledwie 0,1% w trzecim kwartale, ponieważ restrykcyjna polityka pieniężna nadal zamyka lukę produkcyjną.

"Większość symulacji pokazuje, że między Q3 a Q4 2026 luka będzie bliska neutralności, nie powodując poważnego skurczenia się brazylijskiej gospodarki" – wynika z badań przeprowadzonych przez Pine.

Perspektywy polityczne: oczy zwrócone na Copom

Pomimo przewidywanego ochłodzenia, postępujące domkanie się luki popytowej i niższe oczekiwania inflacyjne mogą utorować drogę do wytchnienia w polityce pieniężnej.

Daycoval przewiduje, że Komitet Polityki Pieniężnej (Copom) zacznie obniżać stopy procentowe w czwartym kwartale 2025 r., być może wspierając PKB w 2026 r.