Gospodarka Brazylii zwalnia w II kwartale, ale przebija prognozy, ponieważ usługi i górnictwo wspierają wzrost

Gospodarka Brazylii spowolniła bardziej niż oczekiwano w II kwartale 2025 r., ale nadal przekroczyła oczekiwania rynku, dzięki wspierającej działalności usługowej i zyskom w przemyśle wydobywczym.

Oficjalne dane agencji statystycznej IBGE, opublikowane we wtorek, pokazały, że produkt krajowy brutto wzrósł w poprzednim kwartale o 0,4 proc., powyżej 0,3 proc. kwartalnego wzrostu odnotowanego w ankiecie Reutersa wśród ekonomistów.

Liczba ta stanowiła gwałtowny spadek w porównaniu ze zrewidowanym wzrostem o 1,3% w pierwszym kwartale, kiedy solidna sezonowa produkcja rolna wzmocniła tę rolniczą potęgę. PKB wzrósł o 2,2% rok do roku, spełniając szacunki rynkowe.

Ekonomiści widzą przed sobą stopniowe spowolnienie

Pomimo niewielkiego pozytywnego zaskoczenia, analitycy ostrzegają, że dane wskazują na trend ochłodzenia. Gustavo Rostelato, ekonomista z Armour Capital, powiedział, że statystyki potwierdzają stopniowy spadek konsumpcji gospodarstw domowych.

Liam Peach, starszy ekonomista rynków wschodzących w Capital Economics, stwierdził, że słabszy wzrost wspiera poprawiające się perspektywy inflacji, co pozwala bankowi centralnemu rozważyć złagodzenie polityki pieniężnej.

Spodziewał się, że w kolejnych kwartałach PKB wzrośnie o 0,3 proc. kwartał do kwartału, przy całorocznym wzroście na poziomie 2,3 proc. w 2025 r. i poniżej 2,0 proc. w 2026 r.

Nastawienie polityki pieniężnej pozostaje restrykcyjne

Brazylijski bank centralny agresywnie podniósł stopy procentowe w ciągu ostatnich 12 miesięcy do 15%, czyli do poziomu bliskiego szczytowi od dwóch dekad, podnosząc benchmark o 450 pb w stosunku do września.

W lipcu stopa pozostała niezmieniona, a decydenci zasygnalizowali zamiar utrzymania tego restrykcyjnego stanowiska przez "bardzo długi" okres, aby utrzymać oczekiwania inflacyjne w ryzach.

Spowolnienie w drugim kwartale może jednak odbić się na perspektywach wzrostu gospodarczego, przyznało ministerstwo finansów.

Ministerstwo wskazało na umiarkowane odchylenie w dół prognoz wzrostu na 2025 r., które obecnie wynoszą 2,5%, biorąc pod uwagę ostrzejsze niż oczekiwano spowolnienie i opóźnione efekty restrykcyjnej polityki pieniężnej.

Liczba ta kontrastuje z silnym wzrostem o 3,4% odnotowanym w 2024 roku.

Trendy konsumpcyjne i inwestycyjne

Konsumpcja gospodarstw domowych, kluczowy motor wzrostu gospodarczego, wzrosła w drugim kwartale o 0,5%, do czego przyczyniły się wysiłki rządu mające na celu utrzymanie wzrostu płac.

Tempo to było jednak znacznie niższe niż wzrost o 1,0% odnotowany w pierwszym kwartale, co podkreśla stopniowe ochłodzenie odnotowane przez analityków.

Inwestycje, mierzone nakładami brutto na środki trwałe, spadły o 2,2% po wzroście w pierwszym kwartale, ponieważ wysokie koszty finansowania zewnętrznego wpłynęły na przedsiębiorstwa. Konsumpcja rządowa również spadła o 0,6%.

Wyniki sektora wskazują na zróżnicowany obraz

Po stronie podaży, usługi, które odpowiadają za prawie 70% brazylijskiego PKB, wzrosły o 0,6% w porównaniu z pierwszym kwartałem, do czego przyczynił się wciąż odporny rynek pracy.

Produkcja przemysłowa wzrosła o 0,5%, do czego przyczynił się wzrost o 5,4% w przemyśle wydobywczym. Z drugiej strony produkcja rolna spadła nieznacznie, o 0,1 proc., po tym jak na początku tego roku wniosła znaczący wkład.

Perspektywy: wolniejszy, ale stabilny wzrost

Dane pokazują, że gospodarka dostosowuje się do zaostrzonych warunków monetarnych, przy czym konsumpcja stale spada, inwestycje spadają, a wyniki sektorów stają się coraz bardziej nierówne.

Podczas gdy usługi i przemysł wydobywczy nadal udzielają wsparcia, ogólny obraz sygnalizuje umiarkowanie.

Ekonomiści przewidują, że gospodarka Brazylii pozostanie solidna, ale powolna, co pozwoli na złagodzenie polityki pieniężnej do końca 2025 r.

Tempo zmiany polityki pieniężnej będzie jednak zależało od dynamiki inflacji oraz od tego, czy popyt krajowy będzie nadal słabł bez uszczerbku dla stabilności makroekonomicznej.

Jednocześnie ostrożny ton Ministerstwa Finansów podkreśla równowagę, którą muszą wykonać urzędnicy: utrzymanie dynamiki w największej gospodarce Ameryki Łacińskiej przy jednoczesnym utrzymaniu inflacji pod kontrolą po jednym z najszybszych cykli podwyżek stóp procentowych od dziesięcioleci.