Pomimo spadku, ING pozostaje pozytywnie nastawiony do złota; widzi średnio 4 100 USD/uncję w Q1 2026

Oczekuje się, że potencjał spadkowy złota będzie ograniczony, a ceny prawdopodobnie osiągną średnio 4 000 USD w ostatnim kwartale 2025 roku, podała ING Group.

Bank uważa ponadto, że oczekuje się, że ceny złota wyniosą średnio 4 100 USD za uncję w pierwszym kwartale 2026 roku.

"Pozostajemy pozytywnie nastawieni do naszych prognoz dotyczących złota, pomimo niedawnego spadku cen, przy czym kluczowe wsparcia, w tym bank centralny i popyt na bezpieczną przystań, nadal obowiązują" – powiedziała w raporcie Ewa Manthey, strateg ds. surowców w ING Group.

Perspektywy pozytywne

Pomimo niedawnego złagodzenia napięć handlowych, nadal utrzymuje się znaczna niepewność geopolityczna, która nadal napędza popyt na bezpieczne aktywa.

W październiku złoto osiągnęło nowy szczyt, przekraczając 4 300 USD za uncję, napędzane przez gwałtowny wzrost zainteresowania inwestorów detalicznych.

Jednak od tego czasu cena spadła z powrotem poniżej 4 000 USD za uncję. Spadek ten przypisuje się realizacji zysków przez inwestorów, bardziej pozytywnym nastrojom związanym z ryzykiem i niejasnym strategiom inwestorów podczas trwającego zamknięcia rządu USA.

Wypłaty z funduszy ETF opartych na złocie zbiegły się w czasie z niedawnym spadkiem cen.

Perspektywy ING dla złota pozostają jednak pozytywne. Bank przewiduje dalszy wzrost w 2026 r., wspierany przez korzystne czynniki makroekonomiczne i fundamenty.

Pomimo niedawnego spadku, ceny złota wzrosły o ponad 50% od początku roku.

Kluczowe czynniki wsparcia, takie jak utrzymujący się popyt ze strony banku centralnego i bezpiecznych przystani, są nadal obecne. Ponadto, ponieważ oczekuje się, że amerykańska Rezerwa Federalna będzie nadal obniżać stopy procentowe, przewiduje się wznowienie skupu ETF-ów.

Banki centralne kontynuują zakupy

Banki centralne nadal są kluczowym źródłem popytu na złoto.

W trzecim kwartale zakupy złota przez bank centralny przyspieszyły, odwracając trend spowolnienia zakupów obserwowany w poprzednich dwóch kwartałach.

Szacuje się, że w trzecim kwartale pozyskali oni około 220 ton złota, co oznacza wzrost o 28% w stosunku do sumy w drugim kwartale i przekroczenie pięcioletniej średniej kwartalnej o 6%, zgodnie z danymi Światowej Rady Złota.

W trzecim kwartale głównym nabywcą złota był Narodowy Bank Kazachstanu.

Ponadto Bank Centralny Brazylii dokonał pierwszego nabycia złota od 2021 roku. Od 2025 roku Polska jest największym nabywcą złota, gromadząc 67 ton.

A banki centralne wciąż są głodne więcej złota.

Bank centralny Korei Południowej podobno rozważa dodanie złota do swoich rezerw, co według ING Group oznaczałoby jego pierwsze takie działanie od 2013 roku.

"Kluczowym ryzykiem dla złota w przyszłości byłoby, gdyby banki centralne zdecydowały się sprzedać swoje rezerwy" – powiedział Manthey.

Udziały w funduszach ETF na wysokim poziomie

Tegoroczny rekordowy rajd złota został znacznie wzmocniony przez fundusze ETF, przy czym popyt inwestycyjny przyspieszył w trzecim kwartale.

Napływy do ETF-ów opartych na złocie osiągnęły w ostatnim kwartale rekordowy poziom. Inwestorzy w te ETF-y dodali 222 tony złota, zbliżając globalne zasoby do rekordowego poziomu ustanowionego w listopadzie 2020 roku.

"Pomimo ostatnich wypłat, spodziewamy się, że skup ETF-ów zostanie wznowiony, ponieważ amerykański Fed prawdopodobnie będzie nadal obniżał stopy procentowe" – dodał Manthey.

Traderzy przypisują prawdopodobieństwo ponad 70% obniżce stóp procentowych, która nastąpi w grudniu.

Manthey uważa jednak, że znaczne pogorszenie koniunktury na rynku stanowi kluczowe ryzyko spadku cen, potencjalnie zmuszając inwestorów do likwidacji swoich zasobów złota w celu uzyskania niezbędnej gotówki.