Czy Moore Threads jest teraz realnym zagrożeniem dla Nvidii po rekordowym IPO?

Przebitny debiut Moore Threads w Szanghaju wywołał rozmowy o wiarygodnym chińskim rywali dla Nvidii.

Pekiński producent chipów pozyskał około 8 miliardów jenów (1,1 miliarda dolarów), a akcje wzrosły o ponad 500% pierwszego dnia.

Ogromny wzrost pokazuje, że inwestorzy mają duże zaufanie, iż Chiny szybciej niż się spodziewają sceptycy, zniwelują lukę technologiczną.

Jednak pod tymi przyciągającymi uwagę uwagę zyski kryje się trudniejsza prawda: przekształcenie hype'u wokół IPO w trwałe zagrożenie konkurencyjne wymaga pokonania ogromnych przeszkód technicznych i operacyjnych.

Euforia rynkowa: Przepływy kapitału, ale czy produkty będą podążać za nimi?

IPO Moore Threads było przewykupione ponad 4000 razy, otwierając kurs na 650 juanów za akcję, w porównaniu do ceny IPO 114,28 juana.

IPO oznacza największy wzrost oferty w Chinach kontynentalnych o wartości ponad 1 miliarda dolarów od czasu reform regulacyjnych z 2019 roku.

Ogromna skala sukcesu wskazuje, że chińscy inwestorzy z zapałem rotują pieniądze w krajowych półprzewodnikach, stawiając na dążenie Pekinu do samowystarczalności technologicznej.

Oczekuje się, że ten rozwój otworzy trwały rynek na rodzime alternatywy, zwłaszcza że amerykańskie ograniczenia eksportowe osłabiły operacje Nvidii w Chinach.

Sinolink Securities rozpoczął pokrycie z oceną "kup" i ustalił docelową cenę na poziomie 182,25 juana, powołując się na silny popyt na GPU, ponieważ era AI napędza szybki wzrost.

Firma spodziewa się, że przychody Moore Threads wzrosną nawet o 242 procent w 2025 roku do 1,5 miliarda juanów.

Jednak prawdziwym testem nie jest pozyskiwanie kapitału, lecz przekształcenie tej siły w produkty, które klienci faktycznie przyjmują.

W latach 2022–2024 Moore Threads poniosło 4,6 miliarda juanów skumulowanych strat przy 3,8 miliarda juanów wydatków RandD.

Strata netto spółki zwęziła się do 724 milionów juanów w pierwszych trzech kwartałach 2025 roku, co stanowi spadek o 19 procent w porównaniu z rokiem poprzednim, ale rentowność pozostaje nieosiągalna. Zarząd spodziewa się osiągnąć skonsolidowany atrament już w 2027 roku.

Luka Nvidia: Czy Moore Threads zdoła ją zamknąć, zanim konkurencja się nasili?

Przełomowa giełda giełdowa odbywa się w czasach panowania Nvidii w globalnym sektorze technologii i rozwijającej się sztucznej inteligencji.

Flagowy GPU S4000 firmy Moore Threads zapewnia około 25 TFLOPS wydajności FP32, co stanowi solidną poprawę względem wcześniejszych generacji, ale tylko około jednej trzeciej surowej mocy obliczeniowej obecnego akceleratora H100 Nvidii.

W porównaniu do A100 Nvidii z 2020 roku, S4000 wyprzedza w zakresie surowej precyzji obliczeń, ale brakuje dojrzałości ekosystemu i udokumentowanych osiągnięć, które utrzymują Nvidię w centrum danych korporacyjnych.

Firma liczy na to, że jej narzędzie MUSIFY, które ma na celu przeniesienie kodu CUDA do własnej architektury MUSA firmy Moore Threads, ułatwi przyjęcie, ale ten system bridge pozostaje nieudowodniony na dużą skalę.

Według analizy Wccftech:

Moce produkcyjne stanowią jeszcze ostrzejsze ograniczenie. Moore Threads opiera się na SMIC, najbardziej zaawansowanej krajowej odlewni w Chinach, która produkuje chipy przy użyciu technologii procesowej 7 nanometrów, kilka generacji za TSMC.

Własne dochody SMIC na zaawansowanych układach AI oscylują wokół 20 procent, co oznacza, że cztery na pięć układów krzemowych trafiają na złom, co stanowi wyraźny kontrast do ponad 60 procent TSMC w najnowszych procesach.

Ta luka w dochodach przekłada się bezpośrednio na wyższe koszty, ograniczoną podaż i wolniejszy czas wprowadzenia na rynek, gdy klienci są niecierpliwi w poszukiwaniu pojemności.

IPO Moore Threads oznacza prawdziwą zmianę w apetycie inwestorów oraz strategicznym nacisku Pekinu na autonomię chipów.

Jednak przekształcenie euforii debiutu w trwałą przewagę konkurencyjną wymaga lat przełomów technicznych, niezawodnych klientów i skali produkcji, których firma jeszcze nie wykazała.