Czy warto kupić akcje Oracle przed wynikami, gdy analitycy stają się bardziej byczy?

Oracle wchodzi w swój najnowszy raport kwartalny z inwestorami skupionymi na jednym kluczowym pytaniu: czy szybko rozwijający się biznes infrastruktury sztucznej inteligencji producenta oprogramowania będzie rósł wystarczająco szybko, by uzasadnić ogromne wydatki potrzebne do jego budowy?

Spółka, kierowana przez Larry'ego Ellisona, ma opublikować wyniki kwartalne w czwartek, co może być jednym z najbardziej obserwowanych komunikatów wynikowych tego kwartału.

Rynek opcji wycenia ruch rzędu około 11,2% w obie strony po publikacji wyników, co jest nietypowo dużą potencjalną zmianą dla spółki wielkości Oracle.

Wall Street oczekuje przychodów na poziomie około 19,1 mld USD (ok. 71,6 mld zł), czyli niemal 28% więcej niż rok wcześniej, przy zysku na akcję wynoszącym 1,74 USD.

Akcje Oracle ORCL jednak radziły sobie słabo.

Akcje spadły niemal 20% od początku roku i ponad 33% w ciągu ostatnich 12 miesięcy, ponieważ inwestorzy coraz bardziej obawiają się wymagań zadłużeniowych i potrzeb gotówkowych związanych z rozbudową infrastruktury AI spółki.

Ambicje Oracle w zakresie AI wiążą się z wysokimi kosztami

Rdzeniem debaty jest planowana przez Oracle inwestycja w centra danych.

Spółka oczekuje wydatków inwestycyjnych w wysokości około 95 mld USD (ok. 355,4 mld zł) w roku fiskalnym 2027, który trwa od 1 czerwca do 31 maja.

Oracle pozyskał około 43 mld USD (ok. 160,9 mld zł) poprzez finansowanie dłużne w roku fiskalnym 2026 i oczekuje, że pozyska około 40 mld USD (ok. 149,6 mld zł) poprzez kombinację długu i kapitału w roku fiskalnym 2027.

Ta agresywna strategia finansowania uczyniła z Oracle dość nietypowy projekt infrastruktury AI.

Chociaż popyt na moc obliczeniową w chmurze rośnie szybko, inwestorzy pytają, jak szybko ten popyt przełoży się na przychody i przepływy pieniężne.

BofA widzi atrakcyjne relacje ryzyka do zysku przed wynikami

Analityk Bank of America, Tal Liani, widzi jednak atrakcyjne relacje ryzyka do zysku przed publikacją wyników.

Utrzymał rekomendację Kupuj i cenę docelową 240 USD, co implikuje około 51% potencjalnego wzrostu od obecnych poziomów.

Liani oczekuje, że przychody Oracle z infrastruktury jako usługi (IaaS) wzrosną o 25% kwartał do kwartału i o 116% rok do roku w miarę rozszerzania przez spółkę zasobów centrów danych.

Skalowanie infrastruktury Oracle mogłoby przyspieszyć ogólny wzrost przychodów, podczas gdy przedpłaty klientów mogłyby złagodzić część obaw dotyczących wymogów finansowych spółki.

„Faworyzujemy relację ryzyka do zysku w Oracle, ponieważ uważamy, że konsensus rynku już uwzględnia wyzwania bilansowe” — napisał Liani w piątek — „jednak w pełni nie odzwierciedla prawdopodobieństwa przyspieszenia wzrostu przychodów związanego z osiąganiem kamieni milowych w budowie centrów danych”.

Morgan Stanley, Bernstein zwracają uwagę na wzrost w chmurze

Oracle Cloud Infrastructure, czyli OCI, wyłoniła się jako centrum narracji inwestycyjnej spółki dotyczącej AI.

Analityk Morgan Stanley, Sanjit Singh, widzi „dobry układ” przed wynikami i oczekuje, że przychody z chmury wzrosną o 63% rok do roku.

To umieściłoby wzrost w górnym zakresie wytycznych Oracle dla kwartału sierpniowego, wynoszącym 58–65%.

Singh oczekuje, że biznes GPU jako usługa (GPU-as-a-service), który pozwala klientom wynajmować moc obliczeniową napędzaną przez procesory graficzne, będzie istotnym źródłem przychodów.

Ostatnie komentarze ze strony CoreWeave i Nebius dodatkowo wzmocniły argument o utrzymującym się popycie.

Obie firmy przedstawiły pozytywne opinie dotyczące cen infrastruktury AI, sugerując, że wysoki popyt na moc obliczeniową może pozwolić Oracle na pobieranie atrakcyjnych stawek w miarę rozbudowy mocy.

Najnowszy czwarty kwartał fiskalny Oracle pokazał, jak szybko rośnie OCI.

Spółka odnotowała 93% wzrost w stałych kursach walutowych w segmencie infrastruktury chmurowej.

Analityk Bernstein, Mark Moerdler, oczekuje, że ten wzrost przyspieszy w roku fiskalnym 2027, a OCI będzie nadal rozwijać się szybciej niż całkowite przychody Oracle.

Piper Sandler widzi potencjał w operacjach software’owych Oracle

Chociaż infrastruktura AI dominuje narrację inwestycyjną, analitycy argumentują, że inwestorzy nie powinni lekceważyć tradycyjnych operacji software’owych Oracle.

Liani oczekuje, że przychody z oprogramowania chmurowego w modelu SaaS wzrosną w kwartale o 12,8%, w porównaniu z 10,3% w poprzednim kwartale.

„Chociaż narracja kapitałowa Oracle koncentruje się głównie na biznesie infrastruktury, uważamy, że tradycyjny biznes software’owy spółki pozostaje ważnym elementem case’u inwestycyjnego” — napisał Liani.

Analityk Piper Sandler, Billy Fitzsimmons, również widzi potencjał wzrostu w operacjach software’owych Oracle.

Rezerwacje dla NetSuite, systemu ERP spółki, przyspieszyły pod koniec czwartego kwartału, podczas gdy Cerner, działalność Oracle w zakresie elektronicznej dokumentacji medycznej, „powraca do wzrostu” — napisał Fitzsimmons.

To zapewnia Oracle kolejne źródło przychodów okresowych równocześnie z rozwojem biznesu infrastruktury.

Finansowanie pozostaje największym pytaniem

Bycza teza w końcu zależy od tego, czy Oracle zdoła szybko przekształcić ogromne inwestycje infrastrukturalne w przychody i zyski.

Moerdler powiedział, że inwestorzy nadal obawiają się o rentowność Oracle i jego zdolność do sprostania wymaganiom gotówkowym związanym z umowami długoterminowymi i niezbywalnymi.

Analityk uważa jednak, że spółka jest „bliska końca potrzeby dodatkowej gotówki”.

Opisuje Oracle jako będącego we „wczesnych dniach” cyklu inwestycyjnego, który ostatecznie może przyspieszyć zarówno przychody, jak i zyski.

Jego cena docelowa 325 USD sugeruje, że akcje mogłyby się więcej niż podwoić z poziomu około 145,30 USD.

Jednak timing pozostaje niepewny.

Fitzsimmons zwrócił uwagę na trwającą debatę, kiedy wydatki Oracle na infrastrukturę AI zaczną przekładać się na przychody.

Potencjalne opóźnienia w budowie centrów danych mogłyby jeszcze bardziej przesunąć termin zwrotu z ogromnych zobowiązań kapitałowych spółki.

Singh widzi kolejny potencjalny impuls w odroczonych przychodach Oracle.

Wzrost odroczonych przychodów w segmencie aplikacji chmurowych przewyższył wzrost raportowanych przychodów przez dwa kolejne kwartały, co sugeruje, że może narastać backlog przyszłych przychodów.

To mogłoby doprowadzić do „umiarkowanej korekty w górę” bieżących prognoz przychodów i zysków na rok fiskalny Oracle, co potencjalnie dałoby pozytywną reakcję rynku po wynikach.

Czwartkowe wyniki mogą zdefiniować historię AI Oracle

Raport wynikowy zatem oznacza coś więcej niż kolejny kwartalny test dla Oracle.

Może on pomóc inwestorom ocenić, czy transformacja spółki w potęgę infrastruktury AI postępuje wystarczająco szybko, by uzasadnić jej ogromne potrzeby kapitałowe.

Dla byków: przyspieszający wzrost OCI, silny popyt na AI, poprawa cen i przedpłaty klientów mogłyby wykazać, że Oracle buduje moce przed silnym cyklem przychodów.

Dla niedźwiedzi: opóźnienia w budowie centrów danych, rosnące zadłużenie i niepewne zwroty z wydatków na AI mogłyby utwierdzić obawy, że spółka podejmuje zbyt duże ryzyko finansowe zbyt wcześnie.

Jak ujął to Moerdler, „zrozumienie reszty spółki oraz jej zdolności do finansowania inwestycji i generowania zysków jest krytyczne, niezależnie od tego, czy jesteś bykiem, czy niedźwiedziem”.

„W praktycznie każdej rozmowie, jaką prowadzimy na temat [Oracle], nasi klienci interesują się nie tylko tym, co napędza bieżące liczby, ale chcą zrozumieć, jak biznes będzie ewoluował w czasie w miarę budowy całej pojemności centrów danych AI” w celu wypełnienia pozostałych zobowiązań wynikowych, powiedział.

Przy rynku opcji oczekującym 11,2% ruchu po wynikach, inwestorzy wydają się przygotowywać na to, że Oracle udzieli części odpowiedzi.

Rozmiar czwartkowej reakcji może ostatecznie zależeć mniej od liczb z nagłówków wyników, a bardziej od tego, co kierownictwo powie o koszcie, harmonogramie i zwrotach z zakładu na infrastrukturę AI.