Dlaczego akcje Broadcom odnotowują dziś gwałtowny spadek?

Akcje Broadcom (NASDAQ: AVGO) spadły w środę o około 5% po doniesieniach Reutersa, że chińskie władze nakazały krajowym firmom zaprzestanie korzystania z oprogramowania cyberbezpieczeństwa od około tuzina amerykańskich i izraelskich dostawców.

Na liście znajdują się VMware należące do Broadcomu oraz już i tak kruche nastroje inwestorów dotyczące kompresji marży.

Ostry spadek wyprzedaży podkreśla, jak bardzo akcje wzrostowe pozostają podatne na wstrząsy geopolityczne, zwłaszcza gdy opierają się one na ekspozycji na Chiny.

Akcje Broadcom: Dyrektywa dotycząca cyberbezpieczeństwa Chin uderza w dział oprogramowania

Według źródeł Reutersa, chińscy urzędnicy niedawno nakazali lokalnym firmom wycofanie oprogramowania bezpieczeństwa z VMware firmy Broadcom, obok Palo Alto Networks, Fortinet i izraelskiego Check Point Software.

Urzędnicy powoływali się na obawy dotyczące bezpieczeństwa narodowego, obawiając się, że narzędzia produkowane za granicą mogą zbierać wrażliwe dane i przesyłać poufne informacje za granicę.

Jednak ani rząd chiński, ani dotknięte firmy nie wydały formalnych oświadczeń potwierdzających zakres dyrektywy ani harmonogram egzekwowania w momencie publikacji raportu.

Reuters przyznał, że nie może niezależnie potwierdzić, ile chińskich firm faktycznie otrzymało dyrektywę.

Wpływ rozprzestrzenił się na sektor cyberbezpieczeństwa.

Palo Alto Networks spadł o 2,5%, Fortinet o 2,3%, a Broadcom odnotował największy spadek – 5%.

Różnica ta odzwierciedla obawy inwestorów dotyczące ekspozycji VMware na rynek chiński.

Broadcom utrzymuje sześć biur w Chinach i zbudował znaczące relacje z klientami korporacyjnymi dzięki swojemu działowi oprogramowania.

Obawy o margines uczyniły Broadcom łatwym celem

Zakaz cyberbezpieczeństwa w Chinach pojawił się, gdy Broadcom był już pod presją.

Na początku grudnia firma ogłosiła imponujące wyniki za czwarty kwartał: przychody w wysokości 18 miliardów dolarów, wzrost o 28% rok do roku, oraz wzrost przychodów z półprzewodników AI o 74%.

Zarząd osiągnął przychody w wysokości 19,1 miliarda dolarów w kolejnym kwartale, znacznie przewyższając oczekiwania.

Jednak akcje spadły tego dnia o niemal 5% podczas dłuższego handlu, a następnie kontynuowały spadek do połowy stycznia, co stanowi łączny spadek o 14% od 11 grudnia.

Winowajcą było ostrzeżenie zarządu, że marże brutto spadną o 100 punktów bazowych (1 punkt procentowy) w nadchodzącym kwartale, napędzane rosnącym miksem przychodów z AI.

Broadcom sprzedaje niestandardowe układy AI w zestawie jako kompletne systemy z pamięcią i komponentami firm trzecich.

Takie podejście zwiększa przychody, ale ogranicza marże, ponieważ dodatkowe koszty komponentów są przenoszone na klientów.

Przy zaległości AI na poziomie 73 miliardów dolarów i szacowanych 21 miliardach zamówień od firmy AI Anthropic, inwestorzy obawiali się, że znaczna część zaległości jest wyceniona w konfiguracjach systemów o niższej marży.

Zarząd argumentował, że choć marże brutto się skurczą, marże operacyjne, czyli prawdziwsza miara rentowności, pozostaną stosunkowo stabilne dzięki dźwigni operacyjnej.

Jednak na Wall Street wzrost w połączeniu z pogorszeniem się marże jest postrzegany jako gorsza jakość, a inwestorzy karali akcje odpowiednio.

Chińska dyrektywa dotycząca cyberbezpieczeństwa wykorzystuje ten istniejący niepokój.

Inwestorzy obawiają się teraz, że nie tylko marże AI będą pod presją, ale przychody VMware z Chin mogą zniknąć, jeśli zakaz zostanie wprowadzony.

Jednak analitycy pozostają podzieleni. Niektórzy kwestionują, czy dyrektywa stanowi realne ryzyko egzekwowania.

Inni zauważają, że zaległości Broadcom w zakresie AI w wysokości 73 miliardów dolarów oraz 100% oczekiwany roczny wzrost przychodów z AI do 2026 roku stanowią silną pozycję poniżej wyników finansowych.