Dlaczego Wall Street uważa, że akcje AI mogą być największą niespodzianką 2026 roku

Akcje Microna (NASDAQ: MU) już są jednym z największych zwycięzców boomu na AI, gdy popyt na zaawansowane układy pamięci gwałtownie wzrosł.

Jednak coraz większa grupa analityków twierdzi, że prawdziwe zaskoczenie może jeszcze czekać.

Ich praca opiera się na nagłym zysku Microna w pamięci o wysokiej przepustowości (HBM), specjalistycznych układach pamięci umieszczonych obok procesorów AI, co wywołuje szok zyskowy na 2026 rok, którego wielu inwestorów wciąż nie uwzględnia.

Wyprzedane zasoby pamięci HBM i AI

HBM to forma ultraszybkiej, stackowanej pamięci, która jest blisko układów AI od Nvidii i innych, dostarczając im dane z bardzo dużą prędkością.

Jest bardziej skomplikowany w produkcji niż tradycyjna DRAM i zużywa większą pojemność fabryczną, co oznacza, że każdy bit HBM skutecznie wypiera kilka bitów pamięci standardowej na linii produkcyjnej.

W serwerze AI tworzenie HBM jest równie istotne jak sam układ akceleratora.

Zarząd Microna poinformował inwestorów podczas ostatniej konferencji o wynikach finansowych, że "sfinalizowali umowy dotyczące ceny i wolumenu dla całej naszej oferty HBM na kalendarz 2026", w tym produktów nowej generacji HBM4.

Kierownictwo również stwierdziło, że firma jest "całkowicie wyprzedana na 2026 rok", powtarzając komentarze, że pamięć związana z AI jest zarezerwowana z dużym wyprzedzeniem.

Naji Williama Blaira mocno opiera się na tym ograniczeniu, informując klientów, że produkcja HBM Microna na 2026 rok jest już wyprzedana, co jest kluczowym powodem jego podejścia.

Nowe możliwości produkcyjne nadchodzą, ale w większości za późno, by złagodzić krótki nacisk. Micron buduje dwie nowe fabryki w Boise w stanie Idaho, których uruchomienie planowane jest na około 2027–28 roku, oraz znacznie większy kompleks w Nowym Jorku, który ma powstać pod koniec dekady.

Potencjał Wall Street: zyski, ceny i dłuższy cykl

Jeśli chodzi o liczby, inicjacja Williama Blaira przedstawia agresywną wersję tej pozytywnej historii.

Naji szacuje, że przychody Microna z HBM mogą wzrosnąć o 164% w 2026 roku i o kolejne 40% w 2027 roku, ponieważ serwery AI pochłaniają więcej pamięci na rack, a HBM zajmie większą część kosztów.

W połączeniu z ograniczoną podażą i bogatszym miksem produktów, ten wzrost skłania go do prognozy, że skorygowany zysk na akcję Microna może wzrosnąć o ponad 275% w ciągu najbliższych dwóch lat.

Dla akcji nadal notowanej na poziomie około 11–12 razy wyższym niż jego szacunki zysków na 2026 rok, poniżej historycznej średniej wielokrotności Microna, taki wzrost zysków sugeruje potencjał wzrostu, jeśli cykl pójdzie zgodnie z jego oczekiwaniami.

Co istotne, własne wskazówki Microna potwierdzają, że nie jest to krótki, jednorazowy skok.

W rozmowie telefonicznej z pierwszego kwartału 2026 roku CEO Sanjay Mehrotra powiedział, że silne ograniczenia popytu i podaży napędzane przez AI tworzą "trudne warunki rynkowe" i że firma spodziewa się, iż te warunki "utrzymają się także po kalendarzu 2026 roku."

Ostrzegł również, że łączna podaż w przemyśle prawdopodobnie pozostanie "znacznie poniżej popytu w dającej się przewidzieć przyszłości", wskazując raczej na strukturalny niedobór niż typowy boom i upadek pamięci.

Istnieją wyraźne ryzyka. Samsung ściga się, by zniwelować lukę w HBM, niedawno kwalifikując swoje zaawansowane układy HBM3E na platformy Nvidia i opierając się na głębokich relacjach z hiperskalerami, takimi jak Google.

SK Hynix pozostaje liderem rynku i może bardziej agresywnie bronić swojego udziału w kolejnych generacjach HBM.

Na razie jednak takie rozwiązanie jest nietypowe dla sektora znanego z gwałtownych cykli: widoczność popytu przynajmniej do 2026 roku, wyprzedane linie HBM oraz duży broker informujący klientów, że zyski mogą się niemal poczterokrotnie zwiększyć od tego momentu.