Paramount Skydance wygrywa ofertę na Warnera po wycofaniu się Netflixa

Paramount Skydance zwyciężył w rywalizacji o przejęcie Warner Bros. Discovery, po tym jak Netflix odmówił wyrównać poprawioną ofertę grupy kierowanej przez Davida Ellisona, przekształcając konkurencyjny krajobraz globalnego przemysłu medialnego i streamingowego.

Zarząd Warner uznał, że propozycja Paramount — 31 USD za akcję w całości w gotówce za całą spółkę — była lepsza od wcześniejszego porozumienia Netflixa dotyczącego zakupu studiów filmowych i telewizyjnych Warnera oraz platformy HBO Max po 27,75 USD za akcję.

Zmodyfikowana oferta Paramount wycenia firmę na około 81 miliardów USD i, po uzyskaniu zgody regulatorów, postawi Warner Bros., HBO oraz główne sieci kablowe — w tym CNN, TNT, TBS i Food Network — pod kontrolą Paramount.

Kierownictwo Netflixa jasno stwierdziło, że decyzję podjęto ze względów ekonomicznych. 

“Zawsze byliśmy zdyscyplinowani, a przy cenie wymaganej do wyrównania najnowszej oferty Paramount Skydance transakcja nie jest już atrakcyjna finansowo, więc odmawiamy wyrównania,” powiedzieli we wspólnym oświadczeniu współdyrektorzy generalni Ted Sarandos i Greg Peters. “Ta transakcja zawsze była 'miłym dodatkiem' przy odpowiedniej cenie, a nie 'koniecznością' za każdą cenę,” dodali.

Dramatyczny zwrot w wojnie ofertowej

Wynik oznacza uderzające odwrócenie w procesie transakcyjnym, który początkowo wydawał się rozstrzygnięty. 

Warner wcześniej zgodził się na umowę z Netflixem wartą 72 miliardy USD, skupioną na studiach i HBO Max, pozostawiając sieci kablowe. 

Paramount potem rozpoczął wrogie przejęcie skierowane do akcjonariuszy, proponując nabycie całej spółki.

Paramount wzmocnił swoją ofertę kilkoma ustępstwami. 

Zgodził się pokryć opłatę za zerwanie umowy Warnera w wysokości 2,8 miliarda USD należną Netflixowi, zwiększył opłatę za rozwiązanie do 7 miliardów USD w razie zablokowania transakcji przez regulatorów oraz przyspieszył naliczanie 25-centowej za akcję „ticking fee”, wypłacanej akcjonariuszom za każdy kwartał, w którym transakcja pozostaje w toku.

Pościg stał się priorytetem po tym, jak Skydance Media przejęło kontrolę nad Paramount w zeszłym sierpniu. 

Paramount od dawna postrzegano jako mniejszego od rywali takich jak Disney, Netflix i Amazon, i dążył do zwiększenia skali poprzez konsolidację. 

Dyrektor generalny Warnera, David Zaslav, poparł potencjalne korzyści z fuzji, mówiąc: “Gdy nasz Zarząd zagłosuje za przyjęciem umowy o fuzji z Paramount, stworzy to ogromną wartość dla naszych akcjonariuszy.”

WBD w czwartek odnotowało stratę netto w wysokości $252 million w wynikach za czwarty kwartał, jednocześnie dodając 3.5 million subskrybentów do swoich platform.

Wycofanie się Netflixa zostało przyjęte z zadowoleniem przez inwestorów. 

Akcje firmy wzrosły około 8.4% w obrocie pozasesyjnym po tym, jak się wycofała, po miesiącach, w których kurs był pod presją z powodu niepewności związanej z fuzją.

Cena akcji WBD spadła 1.74% podczas gdy akcje Paramount Skydance wzrosły 6.17% w obrocie po zamknięciu giełdy.

Kontrola regulacyjna i obawy polityczne

Przejęcie nadal stoi przed znaczącym przeglądem regulacyjnym. 

Amerykańscy ustawodawcy wyrazili obawy, że połączenie Netflixa i Warnera mogłoby zdominować rynek streamingu, a Departament Sprawiedliwości badał potencjalne praktyki ograniczające konkurencję. 

Transakcja Paramount również przyciągnie uwagę regulatorów, szczególnie dlatego, że połączy dwa tradycyjne studia i umieści CNN obok CBS News.

Grupy rzecznicze mediów podnosiły alarm. 

Craig Aaron, współdyrektor generalny Free Press, powiedział w raporcie WSJ, “Pomysł, by Paramount mogło kontrolować CBS i CNN, powinien być niewyobrażalny.”

Mniejszy zasięg streamingowy Paramount w porównaniu z Netflixem może złagodzić niektóre obawy dotyczące konkurencji, ale konsolidacja w obrębie studiów filmowych, sieci telewizyjnych i działów informacyjnych prawdopodobnie zostanie dokładnie zbadana. 

Paramount oczekuje 6 miliardów USD synergii, choć analitycy kwestionują, czy zwroty finansowe usprawiedliwiają ryzyko.

Ryzyka finansowe i konsekwencje dla branży

Nawet jeśli transakcja zostanie sfinalizowana, inwestorzy i analitycy widzą przed sobą wyzwania. 

Paramount musi zintegrować znacznie większą bibliotekę studiów i operacje telewizyjne, jednocześnie zarządzając długiem i rosnącymi kosztami odsetek. 

Sam Warner miał problemy z zadłużeniem po poprzednim połączeniu z Discovery, a polityczny opór wobec cięć kosztów może skomplikować integrację.

Transakcja ma miejsce, gdy branża medialna dostosowuje się do zmieniających się nawyków widzów i zmian technologicznych. 

Warner w ostatnim czasie wykazał poprawę operacyjną, z rentownością streamingu na HBO Max, która się podwoiła, oraz sukcesami kinowymi wzmacniającymi wyniki studia.

Tymczasem Netflix mógł uniknąć potencjalnych obciążeń regulacyjnych i finansowych. 

Firma przyciągnęła uwagę prokuratorów generalnych stanów i władz federalnych zaniepokojonych jej siłą rynkową w streamingu. 

Wraz z wycofaniem się Netflixa obawy te mogą się zmniejszyć, podczas gdy Paramount stanie w centrum uwagi regulatorów.

Proponowana fuzja oznacza istotną zmianę strukturalną w Hollywood. 

Jeśli zostanie zatwierdzona, Paramount kontrolowałby rozszerzone portfolio franczyz filmowych i sieci telewizyjnych, starając się jednocześnie skuteczniej konkurować z gigantami streamingu. 

Walka o skalę w rozrywce trwa, ale na razie decydujące zwycięstwo należy do Paramount Skydance.