Eli Lilly traci po 6‑miesięcznym rajdzie — czy to okazja do kupienia po spadku?

Akcje Eli Lilly znalazły się pod presją we wtorek po tym, jak HSBC obniżył rekomendację, co ponownie rodzi pytania, czy silna pozycja giganta farmaceutycznego na rynku leków na otyłość może się utrzymać, czy też inwestorzy powinni przewartościować wyceny.

Akcje spadły o 4,2% po obniżce rekomendacji, mimo że wciąż pozostają jednymi z najlepiej radzących sobie dużych spółek sektora ochrony zdrowia w ciągu ostatniego roku.

Akcje Lilly nadal zyskują około 14% w ciągu ostatnich 12 miesięcy, zdecydowanie przewyższając rywala Novo Nordisk, którego kurs spadł o ponad 54% w tym samym okresie.

Obawy o wycenę napędzają obniżkę

Analityk HSBC Rajesh Kumar obniżył rekomendację dla Eli Lilly do "redukuj" ze "trzymaj" i obniżył cenę docelową do $850 z $1,070, powołując się na obawy, że kurs mógł wyprzedzić fundamenty.

Mimo obniżki analityk nie przeszedł do zdecydowanie negatywnej oceny wykonania biznesowego spółki. Kluczową kwestią wydaje się jednak wycena.

Akcje są obecnie "wycenione perfekcyjnie", napisał Kumar, sugerując, że wiele z optymizmu co do perspektyw wzrostu Lilly jest już odzwierciedlone w cenie akcji.

Obniżka odzwierciedla narastającą debatę wśród inwestorów, czy boom na leki przeciw otyłości będzie w stanie utrzymać obecne oczekiwania, szczególnie w miarę nasilania się konkurencji i ewolucji mechanizmów cenowych.

Oczekiwania dotyczące rynku leków na otyłość pod lupą

Głównym motorem ostrożnego stanowiska HSBC jest zrewidowana prognoza dla całkowitego adresowalnego rynku (TAM) leków na otyłość.

Kumar uważa, że konsensusowe oczekiwania rynku przekraczającego $150 billion są zbyt optymistyczne.

Zamiast tego prognozuje, że TAM znajdzie się w przedziale $80 billion–$120 billion do 2032 roku.

Ta korekta następuje w momencie, gdy presje cenowe narastają w całym sektorze, szczególnie wskutek konkurencji ze strony Novo Nordisk, producenta Wegovy.

„Rosnąca intensywność kapitału obrotowego w Lilly, presje cenowe na nagłówkach i dynamika rabatów w obu spółkach wskazują nam, że mechanizmy cenowe mają raczej się pogorszyć” — napisał analityk.

Rozbieżność w prognozach pomiędzy Lilly a Novo Nordisk również wywołała obawy wśród inwestorów.

„Rozbieżność prognoz Lilly i Novo była zagadkowa nie tylko dla nas, ale i dla większości inwestorów” — dodał Kumar.

Przypisał część tej luki sukcesowi Lilly w kanale płatności gotówkowych, który jego zdaniem wynika bardziej z polityki cenowej niż z przewagi produktowej.

Ryzyka w portfelu produktów i presja konkurencyjna

Chociaż Lilly nadal rozwija swoje portfolio leków na otyłość, HSBC również wskazał potencjalne ryzyka związane z nadchodzącymi produktami spółki.

Wprowadzenie once-daily pigułki orforglipron jeszcze w tym roku ma poszerzyć dostęp do terapii odchudzających. Kumar ostrzegł jednak, że oczekiwania mogą być zbyt wysokie.

„Uważamy, że przestrzeganie zaleceń i kontynuacja terapii tymi lekami mogą rozczarować” — napisał Kumar.

Obecne rynkowe estymaty przychodów z tego leku na poziomie $1.1 billion–$1.3 billion w 2026 roku są postrzegane jako optymistyczne, zwłaszcza że częściowo opierają się na zapasach Lilly wynoszących $1.5 billion w magazynie przed wprowadzeniem na rynek.

Jednocześnie oczekuje się, że Novo Nordisk będzie konkurować agresywnie, a presje cenowe prawdopodobnie się nasilą, gdy obie spółki będą walczyć o udział w rynku.

Mimo tych obaw HSBC podkreślił, że sektor opieki zdrowotnej pozostaje ogólnie atrakcyjny, opisując go jako relatywnie defensywny w obliczu szerszej niepewności makroekonomicznej.

Dla Lilly kluczowym pytaniem dla inwestorów pozostaje, czy ostatni spadek jest okazją do zakupu, czy sygnałem, że oczekiwania wobec rynku leków na otyłość wymagają przeliczenia.

Według danych TipRanks 16 z 19 analityków wystawiło rekomendację kupuj, 2 — trzymaj, a 1 — sprzedaj; rekomendacja HSBC była jedyną rekomendacją sprzedaj.

Średnia rekomendacja analityków dla Eli Lilly pozostaje pozytywna pomimo ostrzeżeń ze strony HSBC.