Globalne obligacje: największy miesięczny spadek od lat; konflikt podnosi rentowności

Rynki rządowych obligacji na świecie zmierzają ku najsilniejszemu miesięcznemu spadkowi od lat.

Ruch ten następuje w związku z przedłużającym się konfliktem na Bliskim Wschodzie, który napędza gwałtowny wzrost cen ropy i ponownie wywołuje obawy o inflację oraz spowolnienie wzrostu gospodarczego.

Rentowności gwałtownie wzrosły w marcu w największych gospodarkach, odzwierciedlając szybkie przeszacowanie oczekiwań dotyczących stóp procentowych oraz szeroką wyprzedaż aktywów dłużnych.

Rentowności rosną w głównych gospodarkach

W USA rentowność dwuletnich obligacji Treasury ma wzrosnąć w tym miesiącu o około 50 punktów bazowych — to jej największy wzrost od października 2024 r. — podczas gdy rentowność 10-letnich papierów wzrosła o około 44 punkty bazowe do około 4,39%.

W Europie ruchy były jeszcze bardziej wyraźne. Rentowność dwuletnich gilts w Wielkiej Brytanii wzrosła o 98 punktów bazowych, co stanowi jej największy miesięczny wzrost od zawirowań rynkowych w 2022 r. pod rządami byłej premier Liz Truss.

Rentowność 10-letnich gilts wzrosła o 77 punktów bazowych.

Również obligacje niemieckie i włoskie doświadczyły silnej wyprzedaży.

Rentowność dwuletnich obligacji niemieckich wzrosła o 69 punktów bazowych, podczas gdy rentowność 10-letnich osiągnęła w zeszłym tygodniu 15-letnie maksimum na poziomie 3,13%.

Rentowności włoskich obligacji dwu- i 10-letnich wzrosły odpowiednio o 85 i 78 punktów bazowych.

Skok cen ropy przesuwa uwagę na ryzyko spowolnienia wzrostu

Wyprzedaż obligacji była w dużej mierze spowodowana gwałtownym wzrostem cen energii.

Cena ropy wzrosła powyżej 100 USD za baryłkę z ok. 70 USD pod koniec lutego, co stanowi jej największy miesięczny wzrost procentowy od dekad.

Chociaż początkowa reakcja koncentrowała się na ryzyku inflacji, analitycy twierdzą, że rynki coraz bardziej skupiają się na potencjalnym uderzeniu w wzrost gospodarczy.

Wzrost rentowności odzwierciedla istotne przeszacowanie oczekiwań dotyczących polityki monetarnej.

Rynki w dużej mierze porzuciły wcześniejsze prognozy dotyczące cięć stóp przez Rezerwę Federalną (Federal Reserve) w tym roku.

W Europie inwestorzy oczekują teraz, że Europejski Bank Centralny i Bank Anglii przeprowadzą w 2026 r. od dwóch do trzech podwyżek stóp, co stanowi wyraźne odejście od wcześniejszych przewidywań dotyczących łagodzenia polityki.

Azja się różnicuje, Chiny wyróżniają się

Rynki obligacji w Azji również doświadczyły zmienności, choć z wyraźnymi rozbieżnościami.

Rentowność trzyletnich obligacji Australii wzrosła w tym miesiącu o około 50 punktów bazowych, podczas gdy rentowność 10-letnich papierów japońskich wzrosła o 25 punktów bazowych, a krótkoterminowe rentowności osiągnęły najwyższe poziomy od wielu dekad.

Chiny okazały się wyjątkiem. Inwestorzy postrzegają kraj jako stosunkowo odizolowany od wstrząsu cen ropy z powodu mocnych zapasów ropy, rozwoju energetyki odnawialnej i umiarkowanej inflacji.

Rentowności dwuletnich obligacji chińskich spadły w marcu o ponad 11 punktów bazowych, szykując rynek na jego największy miesięczny spadek od grudnia 2024 r.