Indie chcą zmiany podatkowej, by przyciągnąć zagraniczny kapitał na rynek obligacji

Indie planują zniesienie podatku od zysków kapitałowych od posiadanych przez zagranicznych inwestorów portfelowych papierów skarbowych, podał w czwartek Economic Times.

Proponowany krok ma na celu przyciągnięcie kapitału zagranicznego w czasie, gdy rupia znajduje się pod presją.

Według raportu na środowym posiedzeniu gabinetu zatwierdzono ten środek, a zmiana najprawdopodobniej zostanie wprowadzona poprzez rozporządzenie zmieniające zasady podatku dochodowego.

Jeżeli zostanie wprowadzony w życie, środek ten oznaczałby istotną zmianę w traktowaniu podatkowym zagranicznych inwestycji na rynku długu państwowego Indii, potencjalnie poprawiając zwroty po opodatkowaniu dla globalnych funduszy posiadających papiery skarbowe.

Co jest proponowane

Plan zakłada zniesienie podatku od zysków kapitałowych od zagranicznych inwestycji portfelowych w obligacje rządowe.

Obecnie zagraniczni inwestorzy płacą 12,5% podatek od długoterminowych zysków kapitałowych od notowanych akcji i obligacji trzymanych powyżej 12 miesięcy.

Zniesienie tej daniny dla posiadanych papierów skarbowych obniżyłoby koszty podatkowe dla inwestorów zagranicznych i uczyniłoby dług państwowy Indii bardziej konkurencyjnym w porównaniu z innymi aktywami rynków wschodzących.

Raport wskazał również, że rząd może znieść 20% podatek u źródła od odsetek uzyskiwanych z obligacji rządowych.

Byłoby to szersze działanie mające na celu poprawę zwrotów dla zagranicznych inwestorów portfelowych — nie tylko z tytułu wzrostu cen, lecz także z dochodów kuponowych.

Ostateczny zakres tego środka pozostaje niejasny.

Dlaczego zmiana ma znaczenie

Zgłaszana propozycja pojawia się, gdy decydenci szukają sposobów na przyciągnięcie bardziej stabilnego kapitału zagranicznego na rynek długu Indii.

Udział zagranicznych inwestorów w obligacjach rządowych może wspierać popyt na papiery skarbowe, pogłębiać płynność rynku i pomóc w poszerzeniu bazy inwestorów.

Dla funduszy zagranicznych traktowanie podatkowe jest kluczowym czynnikiem przy decyzjach alokacyjnych, zwłaszcza przy porównywaniu obligacji denominowanych w walucie lokalnej na rynkach wschodzących.

Obniżenie lub zniesienie podatków od zysków i odsetek mogłoby zwiększyć zwroty netto dla inwestorów zagranicznych.

To z kolei może uczynić indyjskie papiery rządowe bardziej atrakcyjnymi w momencie, gdy globalne fundusze rozważają ryzyko kursowe, oczekiwania co do stóp procentowych i relatywne rentowności.

Zmiana ta miałaby też miejsce na tle presji na rupii.

Silniejsze napływy zagraniczne do długu rządowego mogłyby zapewnić pewne wsparcie dla waluty, choć ostateczny wpływ zależałby od skali uczestnictwa i szerszych warunków na rynkach globalnych.

Stan przepływów zagranicznych

W tym roku zagraniczni inwestorzy byli netto nabywcami indyjskiego długu rządowego, inwestując netto 1,4 mld USD.

To ostro kontrastuje z przepływami na rynku akcji. Inwestorzy zagraniczni wycofali z indyjskich akcji prawie 28 mld USD w tym samym okresie.

Ta rozbieżność podkreśla, dlaczego rząd może koncentrować się na rynku obligacji. Podczas gdy akcje doświadczyły trwałych odpływów zagranicznych, papiery rządowe nadal przyciągały pewien popyt z zagranicy.

Ulga podatkowa mogłaby wzmocnić ten trend i zniwelować presję w innych obszarach rachunku kapitałowego.

Zgłaszany ruch polityczny następuje również po włączeniu Indii do głównych światowych indeksów obligacji, co już zwiększyło międzynarodowe zainteresowanie ich rynkiem długu państwowego.

Jasność podatkowa i niższe koszty transakcyjne mogłyby dodatkowo zwiększyć atrakcyjność indyjskich obligacji dla pasywnych i aktywnych inwestorów zagranicznych.

Jak środek może zostać wdrożony

Decyzja najprawdopodobniej zostanie wprowadzona poprzez rozporządzenie zmieniające zasady podatku dochodowego.

Droga rozporządzenia pozwoliłaby rządowi działać szybko, choć szczegóły będą istotne.

Inwestorzy będą przyglądać się, czy zwolnienie będzie dotyczyć wyłącznie przyszłych inwestycji czy także istniejących pozycji, czy obejmie wszystkie papiery skarbowe czy tylko określone kwalifikujące się instrumenty, oraz czy podatek u źródła od odsetek zostanie zniesiony wraz z podatkiem od zysków kapitałowych.

Potrzebna będzie też jasność co do daty wejścia w życie, wymogów zgodności oraz traktowania różnych kategorii zagranicznych inwestorów portfelowych.

Dopóki rozporządzenie nie zostanie opublikowane, środek pozostaje zgłaszanym planem politycznym, a nie potwierdzoną zmianą przepisów.