Dolar USA może spadać? Szoki energetyczne i ryzyko polityki budzą wątpliwości

Dolar USA może być na progu spadku, ponieważ utrzymujące się wysokie ceny energii, krajowe ryzyka polityczne i rosnąca premia za ryzyko nadwyrężają jego atrakcyjność jako bezpiecznej przystani, wynika z sondażu Reutera opublikowanego we wtorek.

Prawie 70 strategów rynku walutowego ankietowanych przez Reuters między 27 marca a 1 kwietnia spodziewa się, że euro utrzyma się na poziomie 1,16 USD do końca kwietnia i czerwca, po czym wzrośnie w przybliżeniu o 2% do 1,18 USD za sześć miesięcy i o kolejne 2% do 1,20 USD za rok.

Popyt na bezpieczną przystań traci impet

Około 2% zwyżka dolara wobec koszyka sześciu głównych walut od początku konfliktu była w dużej mierze napędzana pokrywaniem krótkich pozycji, a nie nową pewnością siebie, powiedzieli analitycy.

„Popyt na bezpieczną przystań słabnie” — powiedział Manuel Oliverio, strateg walutowy w BBVA w Madrycie.

„Rentowności obligacji skarbowych USA wzrosły, a złoto spadło o ponad 10% od początku konfliktu.”

Steven Englander, szef badań walut G10 w Standard Chartered w Nowym Jorku, powiedział, że ostatnie zakupy dolara nie były oparte na silnym przekonaniu.

„Gdy pojawiają się nadzieje na rozwiązanie, dolar jest bardzo szybko wyprzedawany” — dodał.

Niespodziewane decyzje polityczne „prawie zawsze” podnoszą premię za ryzyko na aktywach USA, wprowadzając niepewność co do możliwych odwrotów.

Ryzyka polityczne pogłębiają presję

Zawirowania wokół polityki taryfowej i obawy dotyczące niezależności Rezerwy Federalnej dodatkowo podważyły status dolara jako wiarygodnego magazynu wartości, powiedzieli analitycy.

Wysoka premia za ryzyko inflacji zlikwidowała oczekiwania dotyczące obniżek stóp w USA w tym roku i ogólnie obciążyła aktywa ryzykowne, ponieważ rynki pozostają wyjątkowo wrażliwe na zmieniające się sygnały wysyłane przez prezydenta Donalda Trumpa dotyczące przebiegu konfliktu.

Derek Halpenny, szef badań rynków globalnych na region EMEA w MUFG, zauważył, że ropa będąca 40% powyżej poziomów sprzed wojny, po cofnięciu się z marcowego wczesnego szczytu na poziomie 119,50 USD, zwykle przekładałaby się na ruch dolara rzędu 4%-5%.

„Ruch w USD był znacznie bardziej umiarkowany” — dodał, stwierdzając, że endorsement waluty jako wiecznej bezpiecznej przystani „w pewnym stopniu został osłabiony”.

Wells Fargo stawia na osłabienie dolara

Erik Nelson, szef strategii walut G10 w Wells Fargo, powiedział, że „niedźwiedzi dolar” najlepiej oddaje jego perspektywę, argumentując, że greenback jest „notowany powyżej wartości godziwej”.

Pozycje długie na dolarze stały się „dość napięte”, ponieważ rynki mocno obstawiały spadek, a Wells Fargo teraz doradza klientom przyjęcie niedźwiedziego nastawienia w nadchodzących kwartałach.

Nelson ostrzegł, że wyższe koszty energii wywołają „ogromne efekty kaskadowe” w gospodarce, ograniczając realne dochody, które już są pod presją.

„Sytuacja na rynku pracy jest słaba, a wzrost płac był anemiczny” — powiedział.

Najgorsze scenariusze dla rynków

Analitycy wskazali dwa scenariusze, które mogłyby spowodować skok cen ropy i wywołać wyprzedaż aktywów ryzykownych: silniejsze niż oczekiwano sankcje wobec Iranu oraz uderzenie militarne USA w irańskie cele.

„Scenariuszem najgorszym dla aktywów ryzykownych byłaby jakaś forma ataku USA na irańskie cele wojskowe, co spowodowałoby skok cen ropy i załamanie aktywów ryzykownych” — powiedział Marc Robinson, analityk ds. walutowych w HSBC w Londynie.

Scenariusz, w którym Trump rozkazuje uderzenie, ale w ostatniej chwili je odwołuje, mógłby przynieść krótkoterminową ulgę, dodał Robinson, ale w dłuższej perspektywie wzmocniłby zmienność, ponieważ rynki stałyby się bardziej wrażliwe na nagłe zmiany polityki.