Spłata przez Pakistan pożyczki z ZEA w wysokości 3,5 mld USD zagraża programowi MFW

Pakistan spłaci w tym miesiącu pożyczkę w wysokości 3,5 mld USD udzieloną przez Zjednoczone Emiraty Arabskie, powiedzieli dwaj urzędnicy rządowi, co zwiększa presję na rezerwy walutowe kraju i naraża na naruszenie celów programu Międzynarodowego Funduszu Walutowego, przy czym kolejne 1,3 mld USD z tytułu euroobligacji ma być spłacone do czerwca.

Spłata następuje, gdy Pakistan stara się utrzymać rezerwy walutowe powyżej 18 mld USD do czerwca w ramach 7-mld USD programu MFW, który wymaga odnowienia depozytów bilateralnych od krajów przyjaznych.

Rezerwy banku centralnego wynoszą obecnie około 16,4 mld USD, co oznacza, że pożyczka z ZEA — odpowiadająca w przybliżeniu ok. 18% rezerw — stanowi istotny krótkoterminowy odpływ, jeśli nie zostanie zastąpiona.

Jak doszło do problemów z pożyczką?

Linia kredytowa z ZEA była odnawiana od 2018 r., w tym transza 3 mld USD z roczną stopą procentową około 6%.

Na początku tego roku porozumienie przeszło z rocznych na comiesięczne przedłużenia, zanim Islamabad zdecydował się spłacić całą kwotę; zgodę oczekiwano do 23 April, powiedział jeden z urzędników.

Oddzielna pożyczka z ZEA w wysokości 450 mln USD, przeterminowana od lat, jest częścią łącznej kwoty 3,5 mld USD, która jest teraz spłacana, dodał urzędnik.

Tło geopolityczne komplikuje sytuację

MSZ Pakistanu oświadczył w weekend, że bank centralny zacznie spłaty, ale odrzucił spekulacje, że decyzja była podyktowana napięciami geopolitycznymi związanymi z kryzysem na Bliskim Wschodzie.

Pakistan jest od dawna sojusznikiem Arabii Saudyjskiej, podczas gdy relacje między Abu Zabi a Rijadem pogorszyły się w ostatnich miesiącach w związku z konfliktem w Jemenie i utratą przychodów z ropy wskutek zamknięcia Cieśniny Hormuz.

Rosnące koszty paliw i niedobory dostaw związane z wojną w Iranie już napędzają inflację i obciążają wzrost gospodarczy, zwiększając presję na gospodarkę wciąż będącą w fazie odbudowy.

Cele MFW zagrożone, jeśli środki nie zostaną uzupełnione

Depozyty z ZEA były częścią szerszego pakietu wsparcia od krajów przyjaznych — w tym Chin i Arabii Saudyjskiej — który Pakistan zapewnił MFW, że pozostanie dostępny w trakcie programu.

Nie jest jasne, czy Islamabad podejmie kroki, by zastąpić te środki.

Jeśli rezerwy nie zostaną uzupełnione, spadną poniżej poziomu uzgodnionego z MFW, co będzie stanowić formalne naruszenie warunków programu.

W połączeniu z euroobligacją o wartości 1,3 mld USD wykupującą się przed końcem roku fiskalnego w czerwcu, łączne krótkoterminowe zobowiązania zagraniczne zbliżają się do 4,8 mld USD.

MFW, ministerstwo finansów Pakistanu i bank centralny nie odpowiedziały na prośby o komentarz.

Implikacje dla rynku

Spłaty stanowią istotny krótkoterminowy odpływ rezerw i mogą osłabić rupię pakistańską, powiedział Waqas Ghani, szef działu analiz w JS Global Capital. Dodał, że terminowe wsparcie ze strony krajów przyjaznych będzie kluczowe dla stabilizacji rezerw i przywrócenia zaufania na rynkach.