Czy 29% spadek Oracle to najlepsza okazja AI na Wall Street?

Ostry spadek notowań Oracle w 2026 roku zmusza Wall Street do odpowiedzi na trudniejsze pytanie niż zwykły odruch „kupuj przy spadku”.

Akcje giganta chmury i baz danych były wciąż niższe o około 29% w roku na dzień 31 marca, nawet po krótkim odbiciu.

Jednak ten krach nie wywołał konsensusu.

Zamiast tego podzielił analityków na dwa obozy: tych, którzy widzą rzadką okazję do kupna dużego przedsięwzięcia AI po zniżce, oraz tych, którzy uważają, że inwestorzy wreszcie uwzględniają, jak kosztowna może być ta ambicja.

Akcje Oracle: Co poszło nie tak?

Spadek Oracle nie został wywołany załamaniem popytu.

W marcu firma podała przychody za trzeci kwartał fiskalny w wysokości 17,2 mld USD (ok. 64,3 mld zł), co oznacza wzrost o około 22% w porównaniu z ubiegłym rokiem i przewyższa oczekiwania Wall Street.

Oracle podniosło cel przychodów na rok fiskalny 2027 do 90 mld USD (ok. 336,7 mld zł).

Pozostałe zobowiązania do wykonania (RPO) wzrosły do 553 mld USD (ok. 2,1 bln zł) w kwartale, po osiągnięciu 455 mld USD (ok. 1,7 bln zł) w pierwszym kwartale fiskalnym 2026.

Na pierwszy rzut oka to nie są liczby firmy tracącej impet.

Problem w tym, co inwestorzy muszą teraz zaakceptować, aby uzyskać ten wzrost.

Oracle oświadczyło, że spodziewa się nakładów inwestycyjnych (capex) w roku fiskalnym 2026 w wysokości 50 mld USD (ok. 187,1 mld zł), czyli ponad dwukrotnie więcej niż w poprzednim roku, a w lutym poinformowało, że planuje pozyskać 50 mld USD (ok. 187,1 mld zł) przez dług i emisję akcji na budowę większych mocy chmurowych.

W grudniu 2025 roku Oracle miało już około 100 mld USD (ok. 374,1 mld zł) długu, a w kwietniu inwestorzy wciąż analizowali rosnący bilans i tempo spalania gotówki.

Argumenty byków

Dla byków wyprzedaż stała się okazją.

JPMorgan w marcu podwyższył rekomendację dla Oracle do Overweight z ceną docelową $210, argumentując, że załamanie kursu zmieniło konfigurację rynku bardziej niż sam biznes.

Jak ujął to Mark Murphy, „drastyczna” lub „gwałtowna” wyprzedaż poprawiła relację ryzyka do zysku, ponieważ sentyment inwestorów przechylił się z pewności ku pesymizmowi.

To ma znaczenie, ponieważ Oracle nadal jest jedną z niewielu firm próbujących budować infrastrukturę AI na rzeczywistą skalę poza liderami chmurowymi.

Argument byków opiera się także na backlogu. Księga kontraktów Oracle eksplodowała, a RPO wzrosło z 455 mld USD (ok. 1,7 bln zł) we wrześniu 2025 do 553 mld USD (ok. 2,1 bln zł) w marcu 2026.

Argumenty niedźwiedzi

Argument niedźwiedzi jest prostszy i prawdopodobnie łatwiejszy do zrozumienia dla inwestorów detalicznych.

Nawet jeśli Oracle ma rację co do popytu, droga od tego punktu do atrakcyjnych zwrotów dla akcjonariuszy może być długa i skomplikowana.

Analityk Melius, Ben Reitzes, obniżył rekomendację dla akcji do Hold z celem $160 w lutym, argumentując, że firma bez znaczących wolnych przepływów pieniężnych aż do lat 30. powinna być wyceniana bardziej jak budowniczy infrastruktury niż jak spółka programistyczna.

To poważne ostrzeżenie, ponieważ akcje firm software'owych zwykle notują wyższe mnożniki właśnie dlatego, że mają niewielkie zaangażowanie kapitałowe i generują przepływy pieniężne.