Ropa rośnie po groźbie Trumpa wobec Ormuz — dlaczego rynki są spokojne?

Ceny ropy gwałtownie wzrosły, gdy Stany Zjednoczone przygotowywały się do nałożenia blokady w Cieśninie Ormuz.

Tymczasem szersze rynki finansowe wykazały zaskakującą powściągliwość, co odzwierciedla oczekiwania inwestorów, że konflikt może się nie rozpętać dalej.

Kontrakty terminowe na amerykańskie akcje spadły jedynie nieznacznie — kontrakty na S&P 500 i Nasdaq 100 były niżej o 0,5% o 6:00 GMT-5.

Rentowności obligacji skarbowych niewiele się zmieniły, podczas gdy azjatyckie akcje — które poniosły największy ciężar ostatniej zmienności — odnotowały jedynie umiarkowane spadki.

Stosunkowo stonowana reakcja występuje mimo że zerwanie rozmów pokojowych USA–Iran w weekend ostudziło nadzieje na szybkie rozwiązanie konfliktu i podniosło ceny energii.

Inwestorzy widzą taktykę negocjacyjną

Uczestnicy rynku wydają się postrzegać ostatnie wydarzenia geopolityczne mniej jako definitywną eskalację, a bardziej jako element szerszej strategii negocjacyjnej.

„Uważa się, że wiele z tego to taktyka negocjacyjna,” powiedział Billy Leung, strateg inwestycyjny w Global X ETFs, w raporcie CNBC, odnosząc się do ogłoszenia blokady przez prezydenta Donalda Trumpa.

Dodał, że „rynki osiągnęły szczyt niepewności”, sugerując, że reakcje na nowe wydarzenia nie są już tak ostre jak we wcześniejszych fazach konfliktu.

Leung zauważył, że inwestorzy coraz lepiej potrafią wyceniać ryzyko geopolityczne, a ostatnie ruchy wskazują na bardziej umiarkowaną reakcję.

Powiedział, że rynek ma teraz „lepszą cenę i lepsze zrozumienie motywacji Trumpa.”

Podobne stanowisko przedstawiła Jun Bei Liu, główna menedżerka portfela w Ten Cap, która wskazała na wskaźniki zmienności jako dowód, że panika mogła już osiągnąć szczyt.

W raporcie CNBC stwierdziła, że wcześniejsze skoki VIX prawdopodobnie oznaczały „szczyt strachu i wyprzedaży”, dodając, że od tego momentu rynki „próbują same się poukładać”.

Nadzieje dyplomatyczne pozostają aktualne

Pomimo zerwania negocjacji w weekend, inwestorzy nadal dostrzegają możliwość wznowienia rozmów między Waszyngtonem a Teheranem.

Zespół w UBS Global Wealth Management pod kierownictwem Marka Haefele napisał w nocie dla klientów, że „obie strony mają zachętę, by znaleźć rozwiązanie dyplomatyczne.”

Ocena opierała się częściowo na wypowiedzi głównego negocjatora Iranu, który stwierdził, że USA „nie zdołały w tej rundzie rozmów zdobyć zaufania delegacji irańskiej”, co sugeruje, że dyskusje prawdopodobnie będą kontynuowane.

Strateg Deutsche Banku, Jim Reid, również przedstawił ostrożnie optymistyczny ton, pisząc, że „coś może jeszcze zostać wypracowane w nadchodzących dniach.”

Wskazał na komentarze rzecznika irańskiego MSZ, że „dyplomacja nigdy się nie kończy”, a także na oświadczenie Trumpa, że rozmowy weekendowe „poszły dobrze”, z większością kwestii rozwiązanych poza programem nuklearnym Iranu.

Kruche zawieszenie broni powstrzymuje obawy o najgorszy scenariusz

Na razie trwa kruche zawieszenie broni, które pomaga ustabilizować sentyment rynkowy, mimo że napięcia utrzymują się.

Charu Chanana, strateg rynkowy w Saxo Bank, stwierdziła, że niepowodzenie rozmów „nie sygnalizuje jeszcze automatycznego powrotu do scenariusza najgorszego.”

Zauważyła, że negocjacje wciąż są możliwe, a obecne zawieszenie broni utrzymuje się, choć administracja USA podobno rozważa dalsze ograniczone działania militarne.

Ta równowaga — między ryzykiem eskalacji a możliwościami dyplomatycznymi — kształtuje zachowanie rynku, utrzymując zmienność w ryzach pomimo rosnących cen ropy.

Ryzyka polityczne mogą determinować kolejne ruchy

Jednym z krótkoterminowych ryzyk jest krajowy harmonogram polityczny w Stanach Zjednoczonych, który może wpłynąć na trajektorię konfliktu.

Leung podkreślił implikacje rezolucji o uprawnieniach wojennych, która ogranicza zdolność administracji do podtrzymywania działań militarnych bez zgody Kongresu.

Ostrzegł, że „w nadchodzących tygodniach zobaczymy narastającą desperację ze strony administracji Trumpa”, dodając, że rynki mogą jeszcze nie w pełni odzwierciedlać to ograniczenie.

Jak podają doniesienia, amerykańscy ustawodawcy rozważają środki mające ograniczyć dalsze zaangażowanie militarne, co może dodać kolejną warstwę niepewności.

Chanana ostrzegła, że zmiana obecnej równowagi może szybko wytrącić rynki z równowagi.

Jeśli działania zbrojne wznowią się lub blokada przekształci się w szerszą konfrontację morską, „rynek zacznie wyceniać znacznie bardziej niebezpieczny scenariusz” — powiedziała.