Traderzy widzą 70% szans na trzecią podwyżkę stóp EBC do grudnia

Rentowności obligacji rządowych strefy euro zbliżyły się w poniedziałek do niedawnych szczytów po tym, jak negocjacje między Stanami Zjednoczonymi a Iranem nie doprowadziły do porozumienia kończącego trwający konflikt.

Wywołując skok cen ropy i wzmacniając oczekiwania dalszych podwyżek stóp przez Europejski Bank Centralny.

Kontrakty terminowe na ropę Brent wzrosły powyżej 100 USD za baryłkę w miarę jak Marynarka Wojenna USA przygotowywała środki mające zablokować statki kursujące do i z Iranu przez Cieśninę Ormuz.

Ruch ten wywołał obawy o możliwe zakłócenia w irańskim eksporcie ropy, podbijając presję na wzrost cen energii i nasilając obawy dotyczące inflacji na rynkach globalnych.

Rynki zwiększają stawki na zacieśnianie polityki EBC

W reakcji na rosnące koszty energii rynki pieniężne skorygowały oczekiwania dotyczące polityki EBC.

Traderzy wyceniają teraz stopę depozytową na poziomie 2.68% do końca roku, co sugeruje dwie dodatkowe podwyżki stóp i około 70% prawdopodobieństwo trzeciego wzrostu.

To oznacza wzrost z około 2.60% pod koniec piątku.

Oczekiwania co do zacieśnienia w krótkim terminie również się wzmocniły. Rynki wskazują 45% szans na podwyżkę w kwietniu, wzrost z poprzednich 25%.

Stopa depozytowa EBC wynosi obecnie 2%.

Zmiana ta podkreśla rosnące oczekiwania, że EBC zachowa jastrzębią postawę, nawet gdy region zmaga się z potencjalnymi przeciwwskazaniami gospodarczymi wynikającymi z wyższych cen energii.

Niemieckie rentowności zbliżają się do wieloletnich maksimów

Rentowność niemieckich 10-letnich obligacji rządowych wzrosła o 1.5 punktu bazowego do 3.06%, zbliżając się do poziomu 3.13% osiągniętego pod koniec marca, który był najwyższy od czerwca 2011 r.

Krótsze rentowności, które są bardziej wrażliwe na oczekiwania dotyczące polityki pieniężnej, także wzrosły.

Rentowność niemieckich 2-letnich obligacji wzrosła o 4 punkty bazowe do 2.62%, pozostając poniżej marcowego szczytu na poziomie 2.771%, najwyższego od lipca 2024 r.

Analitycy zauważyli, że choć niepowodzenie negocjacji w weekend zwiększyło niepewność, pełnoskalowa eskalacja pozostaje mało prawdopodobna.

„Tymczasowe zawieszenie broni krótkotrwale zmniejszyło natychmiastowe ryzyka ogona, ale niepowodzenie negocjacji w weekend podkreśliło, że ograniczenia, które mają największe znaczenie dla krótkoterminowego kształtowania cen (energii), pozostają nierozwiązane” — powiedział Tobias Keller, strateg inwestycyjny w UniCredit.

Szok energetyczny budzi obawy, ale ryzyka długoterminowe są ograniczone

Mimo wzrostu cen ropy niektórzy ekonomiści uważają, że szerszy wpływ gospodarczy może być ograniczony w porównaniu z wcześniejszymi kryzysami.

„W naszej ocenie powtórka z lat 70. wydaje się mało prawdopodobna, nawet jeśli wojna się nasili” — powiedział Antonio Gabriel, ekonomista globalny w BofA.

Dodał, że gospodarka światowa stopniowo staje się z czasem mniej zależna od ropy.

Spready obligacji w strefie euro nieznacznie się poszerzyły, ale pozostały poniżej poziomów obserwowanych w apogeum ostatnich napięć.

Rentowność 10-letnich włoskich obligacji rządowych wzrosła o 3.5 punktu bazowego do 3.86%, w porównaniu z marcowym szczytem na poziomie 4.142%.

Spread rentowności między włoskimi obligacjami a niemieckimi Bundami wyniósł 79 punktów bazowych.

Dla porównania: 63 punkty bazowe przed rozpoczęciem konfliktu i szczyt 103.62 punktu bazowego w czasie największych napięć, najwyższy od 20 czerwca 2025 r.

„Prawdopodobnie potrzebowalibyśmy znaczniejszej eskalacji, aby spready BTP-Bund ponownie przetestowały marcowe maksima” — powiedział Hauke Siemssen, strateg ds. stóp procentowych w Commerzbank.

Dodał, że włoskie obligacje mogą w krótkim terminie wypaść słabiej w porównaniu z francuskimi obligacjami rządowymi z powodu ich większej wrażliwości na ceny energii, choć oczekuje się, że spread zawęzi się w dłuższym terminie.

Spread Francji wynosił 64.50 punktu bazowego, w górę z 58 punktów bazowych przed konfliktem.

Fitch potwierdził w piątek rating kredytowy Francji na poziomie A+ z perspektywą stabilną, co częściowo wspierało zaufanie inwestorów.