Eksport Chin zwalnia przez wojnę w Iranie — czy ucierpi PKB w I kw.?

Napęd chińskiego eksportu osłabł w marcu, co sygnalizuje, że nasilające się napięcia geopolityczne na Bliskim Wschodzie zaczynają wpływać na globalne przepływy handlowe oraz na jeden z kluczowych motorów wzrostu Pekinu.

Wysyłki zagraniczne wzrosły zaledwie o 2,5% rdr w ujęciu dolarowym, co stanowi ostre spowolnienie w porównaniu z 22% skokiem odnotowanym w styczniu i lutym, wynika z danych opublikowanych we wtorek przez urząd celny.

Spowolnienie zbiega się ze szerszym schłodzeniem handlu z kluczowymi partnerami, w tym ze Stanami Zjednoczonymi i regionem Bliskiego Wschodu.

Równocześnie importy wzrosły w marcu o 28%, przyspieszając z 20% wzrostu w pierwszych dwóch miesiącach roku i notując najszybsze tempo wzrostu od 2021 r.

Skok przywozu zawęził nadwyżkę handlową Chin do $51 billion, w porównaniu z $103 billion rok wcześniej.

Naciski handlowe narastają w związku z napięciami geopolitycznymi

Najnowsze dane pokazują, jak wojna w Iranie przekształca globalną dynamikę handlu.

Chiński eksport do Stanów Zjednoczonych spadł w marcu o 26%, kontynuując długoterminowy spadek handlu dwustronnego.

Tymczasem wysyłki do krajów Bliskiego Wschodu — regionu, który był ważnym źródłem popytu — również spadły, gdy konflikt zaburzył aktywność gospodarczą.

Chiny coraz bardziej polegały na eksporcie, by zrównoważyć słaby popyt krajowy, zwłaszcza że sektor nieruchomości znajduje się w trudnej sytuacji.

Jednak najnowsze dane sugerują, że to poleganie może stać się słabością, jeśli globalny popyt osłabnie jeszcze bardziej.

Wyższe ceny surowców związane z zakłóceniami podaży na Bliskim Wschodzie również zwiększają presję.

Chociaż Chiny są stosunkowo odporne na szoki energetyczne w porównaniu z niektórymi gospodarkami, rosnące koszty nakładów mogą zmniejszać marże producentów.

Co istotne, ceny producentów wzrosły w marcu po raz pierwszy od ponad trzech lat, co odzwierciedla te presje kosztowe.

Główny ekonomista Pinpoint Asset Management, Zhiwei Zhang, powiedział, że spowolnienie było szeroko oczekiwane.

"Rynek już oczekiwał, że wzrost eksportu spowolni w marcu," powiedział, przypisując słabość częściowo późniejszemu terminowi Chińskiego Nowego Roku i trwającemu konfliktowi na Bliskim Wschodzie.

Dodał, że nadwyżka handlowa Chin prawdopodobnie skurczy się w tym roku, ponieważ wyższe koszty energii nie mogą być w pełni przerzucone na globalnych nabywców.

Sezonowość kontra strukturalne spowolnienie

Niektórzy analitycy ostrzegają przed nadinterpretacją danych z jednego miesiąca, wskazując na zniekształcenia sezonowe.

Barclays stwierdził, że spowolnienie w marcu w dużej mierze odzwierciedla "sezonowość związaną z Chińskim Nowym Rokiem, a nie gwałtowny spadek popytu zewnętrznego."

Po uwzględnieniu czynników sezonowych eksport w pierwszym kwartale pozostał stosunkowo solidny, wspierany przez wysyłki związane z zielonymi technologiami i sztuczną inteligencją.

Analitycy Barclays zauważyli, że te sektory powinny nadal wspierać wzrost gospodarczy pomimo geopolitycznych przeciwności.

Inni jednak dostrzegają rosnące ryzyka spadkowe.

Ekonomiści z ING ostrzegli, że spadek nadwyżki handlowej, w połączeniu z rosnącą inflacją, może obciążyć PKB w pierwszym kwartale.

Stwierdzili, że "możliwy jest również większy niż oczekiwano spadek PKB Chin w I kw.", dodając, że słabszy wzrost mógłby skłonić do dalszych działań stymulacyjnych polityki.

Czynniki, które nadal wspierają eksport

Pomimo krótkoterminowej niepewności niektórzy ekonomiści pozostają optymistyczni co do odporności chińskiego eksportu.

Zichun Huang z Capital Economics powiedział, że marcowe spowolnienie wynikało w dużej mierze z zakłóceń związanych ze świętami, które przesunęły się na ten miesiąc.

Oczekuje, że eksport będzie nadal wspierany przez silny popyt na półprzewodniki i zielone technologie.

Konkurencyjność chińskich samochodów elektrycznych — szczególnie gdy wyższe ceny paliw zwiększają ich atrakcyjność — jest również postrzegana jako istotny czynnik sprzyjający.

Ponadto globalny niedobór pamięci napędzany popytem na sztuczną inteligencję może podnieść ceny półprzewodników, co dodatkowo wesprze wartość eksportu.

Jednak szersze perspektywy zależą od trajektorii napięć geopolitycznych i globalnego popytu.

Ponieważ gospodarka Chin stoi w obliczu wyzwań strukturalnych, każde utrzymujące się spowolnienie eksportu mogłoby mieć szersze implikacje dla wzrostu.