Tesla bije prognozy wyników — dlaczego akcje spadają

Tesla odnotowała lepsze niż oczekiwano wyniki za pierwszy kwartał, ale reakcja rynku uwydatniła narastające rozbieżności między wynikami krótkoterminowymi a długoterminowymi oczekiwaniami związanymi z jej ambicjami w dziedzinie sztucznej inteligencji.

Spółka podała zysk na akcję w wysokości 41 centów, przebijając prognozy Wall Street wynoszące 34 centy, według danych Bloomberga.

Przychody również przekroczyły prognozy, wynosząc $22.39 billion wobec oczekiwań $21.9 billion i wzrastając z $19.34 billion rok wcześniej.

Pomimo przewagi nad oczekiwaniami, akcje spadły około 2.12% w handlu, przedłużając wzorzec obserwowany w ostatnich kwartałach, gdy pozytywne zaskoczenia wynikowe nie podnosiły kursu.

Akcje Tesli spadły podobnie po wynikach za czwarty kwartał, choć rosły po słabszym od oczekiwań trzecim kwartale, co podkreśla, że uwaga inwestorów przesunęła się poza tradycyjne wskaźniki finansowe.

Wycena opiera się na przyszłych zakładach na AI

U podstaw stonowanej reakcji leży wycena Tesli, która nadal w dużej mierze opiera się na przyszłych projektach, a nie na bieżących zyskach.

Akcje handlują się po około 185-krotności oczekiwanych zysków na następne 12 miesięcy, co odzwierciedla oczekiwania inwestorów, że inicjatywy takie jak robotaksówki i humanoidalne roboty przyniosą znaczące zyski.

Jednak te zyski są nadal odległe. Dyrektor generalny Elon Musk powiedział, że znaczące przychody z robotaksówek są mało prawdopodobne przed 2027 rokiem, nawet gdy firma świadczy usługi w czterech miastach i planuje ekspansję na dodatkowe lokalizacje w pierwszej połowie 2026 roku.

Skala inwestycji również rośnie.

Tesla oczekuje teraz, że w tym roku wyda około $25 billion na wydatki kapitałowe, wobec wcześniejszej prognozy $20 billion i znacznie więcej niż poniżej $9 billion w 2025 roku. Wolne przepływy pieniężne mają się stać ujemne w miarę przyspieszania wydatków.

„Dużo złych wiadomości pomimo przyzwoitego pierwszego kwartału” — napisał analityk Wells Fargo Colin Langan, wskazując na wyższe wydatki kapitałowe, wolniejsze wdrażanie robotaksówek oraz opóźnienia w przypadku następnej generacji Optimusa.

Obawy o realizację projektów obciążają sentyment

Strategiczne przesunięcie Tesli w kierunku stania się wielowarstwową firmą technologiczną — obejmującą AI, robotykę i autonomię — rodzi pytania o harmonogramy realizacji.

Spółka zgłosiła wolniejszy niż oczekiwano postęp w niektórych z najbardziej eksponowanych projektów.

Optimus, humanoidalny robot Tesli, napotkał opóźnienia; harmonogramy produkcji określono jako niepewne.

Musk powiedział, że przewidywanie produkcji w tym roku jest trudne, a odsłonięcie trzeciej generacji Optimusa przesunięto na połowę 2026 roku.

Podobnie, harmonogram wdrożenia robotaksówek uległ przesunięciom. Chociaż plany ekspansji zostały nakreślone, brak konsekwencji zwiększył ostrożność inwestorów.

Tymczasem konkurencja nasila się — Waymo należące do Alphabet już obsługuje w pełni autonomiczne systemy w wielu miastach.

Tesla podkreśla postępy w systemie Full Self-Driving, który przekroczył 9 billion łącznych mil, choć są one przejeżdżane pod nadzorem i różnią się od w pełni autonomicznych operacji.

Analitycy podzieleni, perspektywy pozostają nienaruszone

Pomimo obaw Tesla utrzymała szersze prognozy, wskazując na poprawę popytu na pojazdy, mocniejsze zaległości zamówień i sekwencyjne wzrosty marż.

Produkcja nowych modeli, w tym Cybercab i Semitruck, jest również w toku, podczas gdy adopcja Full Self-Driving osiągnęła niemal 1.3 million płacących użytkowników na całym świecie.

Opinie analityków pozostają mieszane. Analityk Baird, Ben Kallo, powtórzył pozytywne nastawienie, pisząc: „Brak zmian w prognozie”, dodając: „Nasze wnioski z [raportu za pierwszy kwartał] są takie, że Musk jest laserowo skoncentrowany na liście projektów Tesli wraz z nadchodzącym IPO SpaceX.”

Jednocześnie średni cel cenowy analityków nieco obniżył się do około $402, odzwierciedlając stonowane oczekiwania po wynikach.

Dla inwestorów wniosek staje się coraz jaśniejszy: choć Tesla nadal dostarcza solidne kwartalne wyniki, zaufanie do jej długoterminowej narracji będzie zależeć od tego, czy ambitne projekty napędzane AI zaczną przekładać się na wymierne rezultaty.